Danske Bank: Tâm điểm hướng về báo cáo CPI của Mỹ và dữ liệu việc làm Eurozone

Tin tức lịch kinh tế

Báo cáo CPI tháng 1 của Mỹ, ban đầu dự kiến công bố vào thứ Tư, sẽ được phát hành hôm nay. Chúng tôi nhận định lạm phát tổng thể đã giảm xuống +0.2% m/m SA (+2.4% y/y), chủ yếu do giá xăng dầu đi xuống và hiệu ứng cơ sở liên quan đến mức giá năng lượng cao của cùng kỳ năm trước. Hiệu ứng này nhiều khả năng sẽ đảo chiều trong tháng 2, khi giá xăng và đặc biệt là khí tự nhiên tại Mỹ tăng trở lại vào cuối tháng. Lạm phát cốt lõi được dự báo duy trì tương đối ổn định ở +0.3% m/m SA (2.5% y/y). Việc tốc độ tăng theo năm chậm lại phần lớn cũng do yếu tố cơ sở so sánh cao của năm trước.

Tại Eurozone, ước tính lần hai về tăng trưởng GDP quý 4 năm 2025 sẽ đồng thời cung cấp số liệu việc làm trong quý cuối năm. Dữ liệu cấp quốc gia cho thấy việc làm tăng mạnh tại Tây Ban Nha nhưng giảm nhẹ ở Pháp và Đức. Vì vậy, chúng tôi kỳ vọng tổng việc làm toàn khu vực tăng 0.1% q/q. Tăng trưởng việc làm duy trì là tín hiệu tích cực cho nền kinh tế, song tốc độ tăng thấp cho thấy thị trường lao động đang dần hạ nhiệt.

Hội nghị An ninh Munich khai mạc hôm nay và có thể mang lại thêm những phát biểu đáng chú ý về chính sách an ninh trong cuối tuần.

Diễn biến thị trường hôm qua

Tại Trung Quốc, giá nhà mới giảm 0.4% m/m (-3.1% y/y) trong tháng 1, ghi nhận mức giảm theo năm mạnh nhất trong bảy tháng. Dù chính phủ đã triển khai nhiều biện pháp hỗ trợ bất động sản, nhu cầu vẫn yếu, đặc biệt ở các thành phố nhỏ nơi tồn kho cao. Sự suy giảm kéo dài của thị trường nhà ở gây áp lực lên tài sản hộ gia đình, làm suy yếu tiêu dùng và khiến các doanh nghiệp phát triển bất động sản tiếp tục gặp khó khăn về nợ và dự án dang dở.

Mỹ và Đài Loan đã hoàn tất một thỏa thuận thương mại, theo đó Đài Loan giảm thuế với hàng hóa Mỹ và cam kết mua gần 85 tỷ USD hàng hóa trong bốn năm. Mỹ duy trì mức thuế 15% đối với hàng nhập khẩu từ Đài Loan, trong khi Đài Loan giảm thuế cho hơn 2,000 mặt hàng xuất khẩu. Thỏa thuận còn chờ Quốc hội Đài Loan phê chuẩn và hướng đến tăng cường khả năng phục hồi chuỗi cung ứng công nghệ cao.

Tại Anh, GDP tăng 0.1% q/q trong quý 4 năm 2025, thấp hơn kỳ vọng 0.2%, do bất ổn liên quan đến ngân sách tháng 11 gây áp lực lên hoạt động kinh tế. Đầu tư doanh nghiệp giảm gần 3%, phản ánh tâm lý thận trọng trước các rủi ro kinh tế và chính trị. Sản xuất đóng góp tích cực, trong khi dịch vụ đi ngang và xây dựng suy giảm. Số liệu yếu củng cố kỳ vọng Ngân hàng Anh có thể cắt giảm lãi suất vào tháng 3. Dữ liệu lạm phát công bố vào thứ Tư tới sẽ là tâm điểm, đặc biệt sau giọng điệu dovish tại cuộc họp gần đây của BoE.

Tại Mỹ, Văn phòng Ngân sách Quốc hội công bố dự báo ngân sách mới, đã bao gồm đầy đủ các thay đổi chính sách của Tổng thống Trump trong năm qua. Dự báo cho thấy OBBBA có thể làm tăng thâm hụt tích lũy thêm 4.7 nghìn tỷ USD trong 10 năm, một phần được bù đắp bởi 3.0 nghìn tỷ USD doanh thu từ thuế quan. Tính theo tỷ lệ GDP, thâm hụt năm 2026 được nâng lên 5.8% (từ 5.5%) và năm 2027 lên 5.7% (từ 5.2%), phản ánh tăng trưởng thực cao hơn và kỳ vọng lạm phát cao hơn làm tăng quy mô GDP danh nghĩa.

Chính quyền Trump đã tạm dừng một số hạn chế công nghệ quan trọng đối với Trung Quốc trước thềm hội nghị thượng đỉnh tháng 4 với Chủ tịch Tập Cận Bình. Các biện pháp liên quan đến hạn chế nhập khẩu thiết bị viễn thông và trung tâm dữ liệu có yếu tố Trung Quốc. Động thái này nhằm ổn định quan hệ thương mại, song vẫn có lo ngại về rủi ro an ninh quốc gia trong các lĩnh vực nhạy cảm như AI và hạ tầng năng lượng.

Tại Na Uy, khảo sát đầu tư dầu khí quý 1 cho thấy doanh nghiệp dự kiến đầu tư 255.3 tỷ NOK năm 2026 và 201.1 tỷ NOK năm 2027, tương ứng tăng danh nghĩa 0.6% và 2.0%. Sau khi điều chỉnh theo lạm phát chi phí, tăng trưởng thực tế được đánh giá nhỉnh hơn ước tính của Norges Bank trong MPR tháng 12, vốn dự báo -3% cho năm 2026 và -6% cho năm 2027.

Bài phát biểu thường niên của Thống đốc Norges Bank Wolden Bache không đưa ra tín hiệu tiền tệ mới. Điểm đáng chú ý là ngân hàng sẽ bắt đầu công bố tóm tắt thảo luận của Ủy ban trong năm nay, nhằm nâng cao tính minh bạch và cải thiện định hướng thị trường, qua đó giảm biến động vào ngày họp MPC.

Thị trường chứng khoán

Thị trường cổ phiếu giảm mạnh hôm qua, dẫn đầu là Mỹ, khi một làn sóng lo ngại về gián đoạn do AI kích hoạt việc định giá lại trên nhiều lĩnh vực. Yếu tố vĩ mô và lợi nhuận doanh nghiệp hiện không phải động lực chính; bất kỳ lĩnh vực nào có nguy cơ chịu tác động từ AI đều bị bán mạnh.

Ngành vận tải chịu áp lực lớn. Một thông tin doanh nghiệp ban đầu có phạm vi hạn chế đã lan rộng thành làn sóng định giá lại toàn ngành, dù bản thân doanh nghiệp đó cũng có thể chịu rủi ro từ gián đoạn công nghệ. Chỉ số Russell 3000 Trucking giảm khoảng 7%, trong khi nhóm Transportation trong Stoxx 600 giảm 3.6%, là ngành yếu nhất phiên.

Đáng chú ý, phần cứng Mỹ giảm mạnh hơn phần mềm lần đầu sau thời gian dài.

Về phong cách đầu tư, nhóm cổ phiếu giá trị và vốn hóa nhỏ vượt trội, trong khi vốn hóa lớn và tăng trưởng tiếp tục chịu áp lực. Xu hướng luân chuyển này mang tính chủ đề liên quan đến AI hơn là chu kỳ kinh tế truyền thống.

Tại Mỹ, Dow giảm 1.3%, S&P 500 giảm 1.6%, Nasdaq giảm 2.0% và Russell 2000 giảm 2.0%.

Chứng khoán châu Á sáng nay giao dịch yếu hơn, dù tính từ đầu năm, khu vực này vẫn vượt trội Mỹ khoảng 15%.

Hợp đồng tương lai cho thấy khả năng mở cửa tích cực hơn tại châu Âu và yếu hơn tại Mỹ.

Trái phiếu và ngoại hối

Môi trường tránh rủi ro hôm qua phản ánh mô hình quen thuộc trên thị trường G10 FX, với CHF, JPY và USD vượt trội. EUR/USD duy trì dưới mốc 1.19, trong khi USD nhìn chung ổn định. USD/CNY tiếp tục giảm từ 6.95 cách đây mười ngày xuống 6.90 hiện tại. Lợi suất trái phiếu Mỹ giảm rõ rệt, trái phiếu chính phủ 2 năm quay về mức trước NFP và lợi suất 10 năm thậm chí thấp hơn mức trước NFP. Tại Eurozone, lợi suất giảm nhẹ hơn, với Bund kỳ hạn 2 năm giảm 1 bp và Bund kỳ hạn 10 năm giảm 2 bp. Trong ấn phẩm Reading the Markets Sweden tuần này, chúng tôi phân tích đợt tăng gần đây của SEK dựa trên dữ liệu dòng vốn và chênh lệch múi giờ giao dịch nội bộ.