Danske Bank: Triển vọng dovish của BoE cho thấy khả năng tiếp tục cắt giảm lãi suất

• BoE giữ nguyên Lãi suất Ngân hàng ở mức 3.75%.
• Tỷ lệ phiếu bầu là 5–4, tạo ra một bất ngờ theo hướng dovish.
• Triển vọng kinh tế mới cho Vương quốc Anh cho thấy tăng trưởng và lạm phát thấp hơn.
• Danske Bank vẫn kỳ vọng lần cắt giảm lãi suất tiếp theo vào tháng 4 và một lần khác vào tháng 11.

BoE giữ nguyên Lãi suất Ngân hàng ở mức 3.75%, đúng như dự báo. Tuy nhiên, tỷ lệ phiếu bầu 5–4 cho thấy sự chia rẽ lớn hơn so với kỳ vọng, làm gia tăng khả năng cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 3 và các lần cắt giảm tiếp theo trong năm. Trước cuộc họp tháng 3, vẫn còn hai báo cáo thị trường lao động và hai báo cáo lạm phát, do đó triển vọng chính sách vẫn có thể thay đổi đáng kể.

Các thành viên phản đối việc giữ nguyên lãi suất gồm Dhingra, Taylor, Ramsden và Breeden, trong đó Ramsden và Breeden là những cái tên gây bất ngờ, đặc biệt khi dữ liệu kinh tế gần đây có phần nghiêng về hawkish so với cuộc họp tháng 12. Hai thành viên này nhấn mạnh rằng các phân tích mới trong báo cáo chính sách tiền tệ cho thấy rủi ro lạm phát đã giảm. Nhân viên BoE cũng nhận định rằng “những thay đổi cấu trúc trong cơ chế thiết lập tiền lương sẽ không tiếp tục làm gia tăng áp lực lạm phát”.

Trong báo cáo chính sách tiền tệ, triển vọng mới của BoE mang màu sắc dovish rõ rệt hơn, với dự báo GDP và lạm phát đều thấp hơn, trong khi tỷ lệ thất nghiệp được điều chỉnh tăng so với báo cáo tháng 11. Lạm phát CPI hiện được dự báo ở mức 1.7% vào quý 1 năm 2027, thấp hơn mức 2.2% trong dự báo tháng 11. Tăng trưởng GDP hàng năm cũng bị điều chỉnh giảm 0.3 điểm phần trăm xuống còn 1.2%. Tuy nhiên, các chuyên gia lưu ý rằng dữ liệu PMI gần đây mang sắc thái hawkish hơn, với PMI toàn phần đạt mức cao nhất trong ba năm và các chỉ số giá cho thấy áp lực lạm phát có thể bền vững hơn. Các dữ liệu sắp tới sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc xác nhận xu hướng này.

Quan điểm BoE. Thời điểm cắt giảm lãi suất tiếp theo tiếp tục phụ thuộc nhiều vào Thống đốc Bailey. Ông thể hiện sự sẵn sàng tiếp tục nới lỏng và cho biết hai lần cắt giảm lãi suất hiện đang được thị trường định giá là hợp lý. Thời điểm cụ thể sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới, và các chuyên gia cho rằng ngưỡng để thực hiện các đợt cắt giảm tiếp theo đã được nâng cao khi Lãi suất Ngân hàng tiến gần hơn đến mức trung lập. Họ vẫn kỳ vọng BoE sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 4 và thêm một lần nữa vào tháng 11.

Phản ứng thị trường. EUR/GBP tăng nhẹ sau thông báo của BoE, củng cố quan điểm của Danske bank rằng GBP có khả năng suy yếu thêm. Họ hướng tới mục tiêu EUR/GBP ở mức 0.89 trong khung thời gian 12 tháng, dựa trên chênh lệch lãi suất thu hẹp, triển vọng tăng trưởng yếu hơn tương đối của Vương quốc Anh và mối tương quan tích cực với môi trường USD suy yếu.