Fed cần một khuôn khổ điều hành minh bạch hơn

Một cải cách quan trọng là Fed nên dựa nhiều hơn vào các quy tắc trong điều hành chính sách tiền tệ. Điển hình là quy tắc Taylor, trong đó lãi suất được điều chỉnh theo lãi suất trung lập, mức độ chênh lệch của lạm phát so với mục tiêu và tình trạng việc làm. Dù không có phiên bản nào hoàn hảo và không thể thay thế hoàn toàn sự đánh giá của các nhà hoạch định chính sách, các quy tắc này vẫn có thể đóng vai trò là khuôn khổ tham chiếu, giúp Fed đưa ra quyết định nhất quán hơn và giải thích rõ ràng hơn với thị trường khi lựa chọn đi chệch khỏi khuyến nghị.

Trên thực tế, Fed đã tham khảo các phép tính dựa trên quy tắc Taylor trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ gửi Quốc hội, dù chỉ ở mức hạn chế. Cựu Chủ tịch Fed Cleveland Loretta Mester cho rằng Fed hoàn toàn có thể sử dụng các chỉ báo này như một điểm tham chiếu trong truyền thông chính sách.

Một lựa chọn còn hiệu quả hơn là tập trung vào mục tiêu tăng trưởng GDP danh nghĩa. Vì các công cụ của Fed tác động trực tiếp đến tổng cầu thay vì riêng lẻ lạm phát hay việc làm, việc theo dõi tốc độ tăng GDP danh nghĩa sẽ phản ánh đầy đủ hơn định hướng chính sách. Nếu tăng trưởng danh nghĩa vượt mức phù hợp với mục tiêu lạm phát 2%, Fed nên có xu hướng thắt chặt chính sách hoặc giải thích rõ lý do nếu quyết định không hành động.

Một khuôn khổ chính sách rõ ràng sẽ giúp thị trường hiểu tốt hơn "hàm phản ứng" của Fed, giảm biến động và củng cố uy tín của ngân hàng trung ương. Trước khi cải thiện cách truyền thông với nhà đầu tư, Fed trước hết cần xác định một nguyên tắc điều hành nhất quán. Đây cũng là hướng cải cách mà các nhóm công tác của ông Warsh nên ưu tiên xem xét.