GBP vượt kỳ vọng khi nhà đầu tư tiếp tục đặt niềm tin vào Burnham

GBP là đồng tiền tăng giá mạnh thứ hai trong nhóm G10 trong quý trước, chỉ sau AUD, và hiện đứng thứ tư về mức tăng trong năm 2026. Đồng tiền này đã trụ vững trước tác động của cuộc chiến tại Trung Đông khiến kỳ vọng lãi suất đảo chiều và làm gia tăng rủi ro đối với tăng trưởng kinh tế, cũng như nhiều tháng bất ổn chính trị, với khả năng Andy Burnham sẽ trở thành vị thủ tướng thứ bảy của Anh trong vòng một thập kỷ.

Francesca Fornasari, Giám đốc bộ phận giải pháp tiền tệ tại Insight Investment, đơn vị đang quản lý khoảng 80 tỷ USD tài sản, cho biết giới đầu tư đã duy trì quan điểm bán khống GBP trong thời gian dài. Tuy nhiên, xét về các yếu tố mang tính cấu trúc, triển vọng của GBP hiện đã cải thiện đáng kể so với trước đây.

Các nhà phân tích cho rằng sức mạnh tương đối của GBP đến từ nhiều yếu tố. Dù chính trường Anh vẫn biến động, các lực lượng chính trị lớn đều tránh đưa ra những chính sách có thể làm xấu đi tình hình tài khóa. GBP cũng hấp dẫn trong các giao dịch carry trade so với những đồng tiền có lợi suất thấp, khiến chi phí bán khống tăng lên. Bên cạnh đó, làn sóng nhà đầu tư nước ngoài mua lại doanh nghiệp Anh cũng tạo thêm nhu cầu đối với GBP.

Kevin Thozet, cố vấn danh mục đầu tư tại Carmignac, nhận định làn sóng sáp nhập và mua lại (M&A) có thể không đủ để tạo ra một đợt tăng mạnh của GBP, nhưng ít nhất đang góp phần tài trợ cho thâm hụt tài khoản vãng lai mang tính cơ cấu của Anh trong ngắn hạn.

Giới đầu tư từng có lý do để bi quan về GBP. Năm 2022, cựu Thủ tướng Liz Truss đề xuất cắt giảm thuế quy mô lớn nhưng không đưa ra nguồn tài trợ, khiến GBP rơi xuống dưới 1.04 USD, mức thấp kỷ lục. Trước đó, nhiều năm đàm phán Brexit cũng liên tục gây áp lực lên đồng tiền này, thậm chí có thời điểm các chuyên gia ví GBP như tiền tệ của một thị trường mới nổi.

Hiện nay, GBP được đánh giá ổn định hơn nhiều. Trong một năm qua, tỷ giá EUR/GBP – thước đo phản ánh rõ nhất tác động của rủi ro chính trị trong nước đối với GBP – chủ yếu dao động dưới vùng 0.86. Sau cuộc bầu cử địa phương hồi tháng 5 khiến Công đảng cầm quyền chịu thất bại nặng nề, thị trường trái phiếu Anh biến động mạnh hơn nhiều so với thị trường ngoại hối.

Mark Dowding, Giám đốc đầu tư mảng thu nhập cố định tại RBC BlueBay Asset Management, cho biết ông từng bán khống GBP vì những bất ổn chính trị, nhưng đã đóng vị thế sau khi Keir Starmer từ chức vào tháng 6. Theo ông, phản ứng của thị trường bình tĩnh hơn nhiều so với dự báo, khiến chiến lược này không còn hiệu quả.

Các chuyên gia của Bloomberg nhận định thị trường dường như đã trở nên "miễn nhiễm" với rủi ro chính trị tại Anh. Trong ngắn hạn, chính phủ mới khó có thể công bố ngay các kế hoạch tài khóa cụ thể, do đó yếu tố chính trị chưa đủ để tạo áp lực lớn lên GBP.

Trong thời gian tới, chính trị vẫn sẽ là yếu tố được theo dõi sát. Andy Burnham, ứng cử viên sáng giá nhất thay thế ông Starmer, từng khiến thị trường trái phiếu lo ngại vào năm ngoái nhưng sau đó đã trấn an nhà đầu tư khi cam kết duy trì các giới hạn về vay nợ và chi tiêu do Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves đề ra. Danh tính người kế nhiệm bà Reeves cùng quan điểm về thuế và chi tiêu sẽ là những vấn đề then chốt.

Themistoklis Fiotakis, chiến lược gia tại Barclays Plc, cho biết thị trường vẫn đang chờ đợi các thông điệp chính sách rõ ràng hơn, song đến nay chưa xuất hiện tín hiệu tiêu cực. Ngược lại, các tuyên bố gần đây đều thể hiện sự tôn trọng đối với kỷ luật tài khóa.

Giới đầu tư hiện mong muốn có thêm sự rõ ràng về chính sách kinh tế. Dominic Bunning, Trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối G10 tại Nomura, cho biết ông đã đóng vị thế đặt cược EUR tăng giá so với GBP do thiếu các yếu tố thúc đẩy và thị trường nhìn chung rơi vào trạng thái đi ngang. Trong khi đó, Bank of America cũng đã chốt lời từ một giao dịch quyền chọn hưởng lợi khi EUR suy yếu so với GBP. Theo ngân hàng này, sự kiện rủi ro quan trọng tiếp theo sẽ là dự thảo ngân sách mùa thu, thời điểm người kế nhiệm bà Reeves sẽ công bố các chính sách tài khóa mới.

Chris Turner, chiến lược gia ngoại hối tại ING, nhận định khuôn khổ tài khóa hiện nay của Anh hạn chế đáng kể dư địa điều hành chính sách và rất khó để chính phủ triển khai các kế hoạch chi tiêu lớn nếu không đi kèm với việc tăng thuế.