ING hạ dự báo giá vàng và bạc khi lợi suất trái phiếu tăng và USD mạnh lên

Đà tăng mạnh của đồng USD cùng lợi suất trái phiếu ở mức cao đang gây tổn thương cho thị trường kim loại quý, khi giá vàng rơi xuống dưới 4,000 USD/ounce và chạm đáy mới trong năm.

Trong khi đó, giá bạc đã giảm xuống dưới 60 USD/ounce.

Mặc dù nhịp điều chỉnh theo xu hướng giảm của vàng và bạc từ các mức đỉnh kỷ lục hồi tháng 1 đã khiến một số trader và nhà phân tích bất ngờ, bà Ewa Manthey, chuyên gia phân tích hàng hoá tại ING, cho biết trong báo cáo kim loại quý mới nhất rằng làn sóng bán tháo cho thấy thị trường đã chuyển trọng tâm sang kịch bản lãi suất cao hơn và điều kiện tài chính thắt chặt hơn đến mức nào.

Thị trường tiếp tục phản ứng với cuộc họp chính sách tiền tệ gần đây của Fed. Mặc dù ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất, họ phát tín hiệu ủng hộ một đợt tăng lãi suất trong năm nay. Chủ tịch Fed Kevin Warsh cũng nhấn mạnh rằng ổn định giá cả vẫn là ưu tiên hàng đầu của ông. Thị trường đang định giá khả năng tăng lãi suất sớm nhất vào tháng 9, và ngày càng có nhiều kỳ vọng về đợt tăng thứ hai vào tháng 12.

Kỳ vọng thắt chặt mạnh tay của thị trường đã đẩy chỉ số USD Index trở lại trên mốc 100 điểm. Chỉ số này hiện giao dịch ở mức 101.69, mức cao nhất kể từ tháng 5/2025.

Trước những lực cản ngày càng lớn đối với vàng, bà Manthey cho biết ING đang hạ dự báo giá vàng cho nửa cuối năm.

“Dù chúng tôi vẫn giữ quan điểm tích cực với vàng trong trung hạn, môi trường ngắn hạn đã trở nên thách thức hơn,” bà nói.

ING hiện dự báo giá vàng trung bình đạt 4,300 USD/ounce trong quý 3/2026 và 4,600 USD/ounce trong quý 4, giảm so với mức dự báo trước đó lần lượt là 4,850 USD và 5,000 USD.

Mặc dù định chế tài chính toàn cầu này không kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất trong năm nay, bà Manthey cho rằng nhà đầu tư không nên đi ngược lại thị trường.

“Lợi suất trái phiếu ở mức cao và đồng USD mạnh nhiều khả năng vẫn là lực cản ngắn hạn đối với vàng,” bà nói. “Căng thẳng địa chính trị đã không tạo ra dòng vốn trú ẩn an toàn như từng thấy trong các giai đoạn bất ổn trước đây. Thay vào đó, thị trường tập trung vào những hệ luỵ lạm phát của các diễn biến địa chính trị và ý nghĩa của chúng đối với chính sách tiền tệ.”

ING cũng hạ dự báo giá bạc. Công ty đầu tư này kỳ vọng giá bạc trung bình đạt 68 USD/ounce trong quý 3 và 74 USD/ounce trong quý 4, giảm so với mức dự báo trước đó lần lượt là 79 USD và 84 USD.

“Dù thị trường bạc được dự báo vẫn ở trạng thái thâm hụt, một số động lực nhu cầu mạnh nhất đang trở nên kém hỗ trợ hơn. Tăng trưởng nhu cầu từ năng lượng mặt trời đang chậm lại, trong khi việc tiết giảm và thay thế nguyên liệu trong sản xuất tấm quang điện đang làm giảm lượng bạc sử dụng trên mỗi tấm pin,” bà Manthey cho biết.

Mặc dù vàng và bạc đối mặt với môi trường thách thức trong suốt nửa cuối năm, bà Manthey cho rằng các yếu tố nền tảng mang tính cấu trúc của thị trường vẫn còn nguyên vẹn.

“Nhu cầu từ các ngân hàng trung ương vẫn mạnh mẽ, xu hướng đa dạng hoá dự trữ vẫn tiếp diễn và rủi ro địa chính trị vẫn ở mức cao. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu cao hơn và nhu cầu đầu tư yếu hơn đang chứng tỏ là những lực cản mạnh hơn so với dự đoán trước đây của chúng tôi. Nhịp điều chỉnh của vàng đã buộc chúng tôi điều chỉnh lại các dự báo, nhưng không thay đổi quan điểm tổng thể về thị trường,” bà nói. “Chúng tôi vẫn tin rằng các động lực cấu trúc hỗ trợ vàng còn nguyên vẹn, dù lộ trình đi lên nhiều khả năng sẽ chậm hơn và biến động hơn so với kỳ vọng trước đây. Bất chấp việc hạ dự báo, chúng tôi vẫn kỳ vọng giá bạc sẽ vượt trội hơn vàng ở mức độ khiêm tốn, nhờ tình trạng thâm hụt thị trường vẫn tiếp diễn và các xu hướng điện khí hoá rộng lớn hơn.”