Nhịp điều chỉnh của giá vàng tạo điểm vào hấp dẫn khi xu hướng phi đô la hoá trở nên mang tính cấu trúc

Nhịp điều chỉnh gần đây của giá vàng đã tạo ra một điểm vào lệnh hấp dẫn cho nhà đầu tư, ngay cả khi các lực cản ngắn hạn vẫn tiếp tục gây áp lực lên giá, theo nhận định của một nhà quản lý danh mục.

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, ông Jerry Prior, giám đốc vận hành kiêm nhà quản lý danh mục cấp cao tại quỹ KraneShares Mount Lucas Managed Futures Index Strategy ETF (NYSE: KMLM), cho biết các yếu tố thúc đẩy thị trường tăng giá dài hạn của vàng vẫn còn nguyên vẹn, đặc biệt là xu hướng dịch chuyển toàn cầu ngày càng rõ nét rời khỏi đồng USD với vai trò tài sản dự trữ thống trị.

“Tôi cho rằng, với việc giá vàng được định giá lại như hiện nay, đây có lẽ là một điểm vào lệnh khá tốt,” ông Prior nói. “Có một chủ đề phi đô la hoá dài hạn mang tính cấu trúc, và tôi nghĩ nó sẽ còn dai dẳng.”

Giá vàng đã chịu áp lực bán đáng kể trong những tuần gần đây khi giới giao dịch phản ứng với lập trường chính sách hawkish hơn từ Chủ tịch Fed Kevin Warsh và những lo ngại lắng dịu xung quanh xung đột tại Trung Đông. Ông Prior lưu ý rằng giới đầu cơ, các bên mua thuộc khối nhà nước và các quỹ giao dịch theo xu hướng hệ thống đều góp phần vào đà giảm gần đây. Ông nói thêm rằng, với sự dịch chuyển cực đoan trong vị thế đầu cơ, phần lớn rủi ro giảm giá đã được phản ánh vào thị trường.

“Có thể giá sẽ xuống dưới 4,000 USD/ounce, nhưng một khi dòng dầu chảy trở lại, chúng ta sẽ chứng kiến hoạt động mua vàng của khối nhà nước khi các ngân hàng trung ương tái xây dựng dự trữ,” ông nói.

Ông Prior cho rằng một trong những diễn biến quan trọng nhất trên thị trường vàng trong vài năm qua là mong muốn ngày càng lớn của các quốc gia trong việc đa dạng hoá dự trữ, rời khỏi các tài sản định giá bằng USD. Ông mô tả việc “vũ khí hoá đồng USD” là chất xúc tác lớn đằng sau hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương, và nói rằng xu hướng này khó có khả năng đảo ngược.

“Chúng tôi cho rằng phần lớn diễn biến của giá vàng có thể được lý giải theo cách đó,” ông nói. “Các quốc gia đang tìm kiếm một kênh lưu trữ giá trị bên ngoài đồng USD và thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ. Nếu các quốc gia sản xuất nhiều dầu hơn và nguồn thu bắt đầu chảy trở lại, chúng tôi không cho rằng dòng vốn đó sẽ đổ vào thị trường trái phiếu chính phủ. Chúng tôi cho rằng nó sẽ quay trở lại thị trường vàng.”

Mặc dù vẫn giữ quan điểm tích cực với vàng, ông Prior thừa nhận rằng nhà đầu tư có thể đối mặt với biến động gia tăng trong ngắn hạn. Việc lãi suất tăng kéo dài và kỳ vọng lạm phát được neo giữ thành công có thể tạm thời gây sức ép lên kim loại này. Ông cũng lưu ý rằng vàng không phải lúc nào cũng diễn biến tốt trong các giai đoạn lạm phát cao, đặc biệt khi lãi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản phi lợi suất.

Tuy nhiên, ông cho rằng nhà đầu tư nên tập trung vào các chủ đề cấu trúc lớn hơn thay vì những dao động lãi suất ngắn hạn.

“Vàng là một tài sản phòng thủ trong danh mục,” ông nói. “Dòng tiền bán lẻ từng đổ vào vàng phần lớn đã được dọn dẹp, nên ở thời điểm này bạn có lẽ sẽ không bị mắc kẹt trong một đợt bán tháo hoảng loạn.”

Ông Prior nói thêm rằng bối cảnh kinh tế vĩ mô rộng hơn vẫn tiếp tục hỗ trợ việc phân bổ chiến lược vào vàng. Ông kỳ vọng lạm phát sẽ duy trì ở mức cao hơn về mặt cấu trúc so với giai đoạn trước đại dịch, khi xu hướng đưa sản xuất về nước và tái cấu trúc chuỗi cung ứng đảo ngược nhiều thập kỷ giảm phát do toàn cầu hoá thúc đẩy.

Ông giải thích rằng, trước đại dịch, hàng nhập khẩu giá rẻ từ Trung Quốc đã giúp kìm hãm lạm phát trên khắp các nền kinh tế phát triển. Động lực đó hiện đang thay đổi, khiến khả năng lạm phát quay về mức thấp ổn định như hai thập kỷ qua trở nên ít có khả năng hơn.

Trong bối cảnh đó, ông cho rằng nhịp điều chỉnh gần đây của giá vàng có vẻ ít giống khởi đầu của một thị trường giá xuống kéo dài, mà giống một đợt thiết lập lại trong một xu hướng tăng dài hạn lớn hơn.

Hướng tới cuối năm, ông Prior cho biết ông nhận thấy giá vàng leo lên khoảng 4,500 USD/ounce khi nhu cầu từ các ngân hàng trung ương tái xuất hiện và xu hướng phi đô la hoá mang tính cấu trúc tiếp tục hỗ trợ dòng vốn đầu tư vào kim loại quý này.

“Tôi cho rằng chủ đề phi đô la hoá mang tính cấu trúc, cộng với việc gia tăng sản lượng dầu ở Trung Đông, sẽ kéo người mua quay trở lại,” ông nói. “Tôi nghĩ giá vàng sẽ tăng dần và bền bỉ từ đây.”