KBC Bank: Định hướng chính sách của chính quyền Mỹ gây sức ép lên đồng USD

Diễn biến thị trường

Sự ổn định kéo dài của các cặp tiền tệ chính liên quan đến USD kể từ mùa hè năm ngoái đã chấm dứt. Nguyên nhân bắt đầu từ các lệnh triệu tập liên quan đến Fed và vấn đề Greenland, những sự kiện này làm gia tăng lo ngại về mức độ ổn định cũng như giá trị của các tài sản Mỹ, trong đó có USD. Sau đó, thị trường tiếp tục chịu tác động từ thông tin cho rằng Mỹ và Nhật Bản có thể phối hợp can thiệp để hỗ trợ đồng Yên đang suy yếu. Động thái này được thị trường hiểu là Mỹ không phản đối việc USD suy yếu. Hệ quả là tỷ giá USD/JPY giảm mạnh trong hai ngày liên tiếp, kéo theo sự biến động mạnh ở hầu hết các cặp tiền tệ khác có liên quan đến USD.

Trong phiên giao dịch đầu ngày hôm qua, thị trường xuất hiện một giai đoạn ổn định ngắn. Tuy nhiên, diễn biến này nhanh chóng bị đảo ngược và được xem là tín hiệu không bền vững. Đến cuối ngày, Tổng thống Donald Trump lên tiếng về sự suy yếu gần đây của USD và cho rằng đây không phải là vấn đề đáng lo ngại, đồng thời khẳng định USD vẫn hoạt động tốt. Ông cũng chỉ trích Nhật Bản và Trung Quốc, cáo buộc hai quốc gia này cố tình làm yếu đồng tiền của họ để cải thiện khả năng cạnh tranh thương mại. Những phát biểu này được thị trường hiểu là Mỹ chấp nhận hoặc thậm chí ủng hộ việc USD tiếp tục suy yếu. Ngay sau đó, USD giảm giá mạnh trên diện rộng.

Tỷ giá EUR/USD tăng nhanh từ đáy trong ngày quanh 1.185 lên đỉnh 1.2081 trước khi đóng cửa tại 1.2041, đánh dấu đỉnh bốn năm. Diễn biến này buộc các quan chức ECB lần đầu phải lên tiếng. Ông Kocher, đại diện của Áo, trong cuộc phỏng vấn với Financial Times, cho biết ECB có thể phải hành động nếu đồng EUR tiếp tục tăng mạnh và làm xấu đi triển vọng lạm phát. Trong khi đó, chỉ số Đô la theo trọng số thương mại giảm xuống 95.55 trước khi hồi phục nhẹ và đóng cửa trên mốc 96, đáy ghi nhận từ tháng 9/2025. GBP/USD cũng đóng cửa trên mốc 1.38 lần đầu tiên trong bốn năm.

Phần lớn các cặp tiền tệ chịu ảnh hưởng trực tiếp từ biến động của USD tiếp tục là trọng tâm của thị trường. Tuy nhiên, một số đồng tiền khác có diễn biến khác biệt. Đồng CHF thu hút dòng tiền trú ẩn an toàn, tăng giá không chỉ so với USD mà còn so với EUR, khiến EUR/CHF giảm xuống mức đóng cửa thấp nhất lịch sử, ngoại trừ giai đoạn biến động năm 2015. SEK và NOK là hai đồng tiền còn lại nằm trong nhóm tăng giá mạnh nhất. USD suy yếu cũng đẩy giá vàng và bạc lên các đỉnh lịch sử mới. Thị trường chứng khoán vẫn duy trì đà tăng, trong khi lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng tương đối trật tự, với lợi suất kỳ hạn dài tăng khoảng 5.8 bps.

Tuy nhiên, cách tiếp cận của chính quyền Mỹ đối với USD đang trở thành một rủi ro đáng kể. Nếu thị trường bắt đầu nghi ngờ vai trò của USD như một đồng tiền ổn định và đáng tin cậy, áp lực bán có thể lan rộng sang các loại tài sản Mỹ khác, không chỉ riêng đồng tiền này. Việc hoán đổi lạm phát 5y5y của Mỹ, một chỉ báo phản ánh kỳ vọng lạm phát dài hạn, tăng gần 10 bps trong ngày hôm qua và lên đỉnh bảy tháng cho thấy lo ngại của thị trường đang gia tăng.

Chỉ với một số phát biểu, Tổng thống Trump đã làm giảm đáng kể sự chú ý của thị trường đối với cuộc họp chính sách của FOMC. Ngay cả khi chưa công bố bất kỳ quyết định nào liên quan đến vị trí Chủ tịch Fed, những phát biểu này vẫn đủ để lấn át vai trò của ngân hàng trung ương. Dù vậy, rủi ro về các động thái can thiệp chính trị sâu hơn vẫn còn hiện hữu. Việc Fed giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp lần này đã được thị trường dự báo từ trước, do đó khó kỳ vọng Chủ tịch Jerome Powell sẽ đưa ra nhiều tín hiệu mới về chính sách tương lai. Trên thực tế, phần Hỏi & Đáp trong buổi họp báo nhiều khả năng sẽ xoay quanh các vấn đề ngoài chính sách tiền tệ, bao gồm phát biểu của Trump về USD, các lệnh triệu tập liên quan đến Fed, phản hồi công khai của Powell, cũng như vai trò của ông trong các phiên điều trần liên quan đến Thống đốc Cook.

Tin tức và Quan điểm

Dữ liệu lạm phát hàng quý của Úc cho thấy áp lực giá đã giảm, từ 1.3% Q/Q trong quý 3 xuống còn 0.6% Q/Q trong quý cuối năm, đúng với kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, chỉ số lạm phát trung bình cắt tỉa mà Ngân hàng Dự trữ Úc theo dõi vẫn duy trì ở mức cao 0.9% Q/Q, chỉ giảm nhẹ so với mức 1% trước đó. Tính theo năm, lạm phát tăng lên 3.4% từ mức 3% của quý trước và quay trở lại trên mục tiêu 2–3% của RBA. Dữ liệu hàng tháng cho thấy lạm phát tăng 1%, đẩy lạm phát Y/Y từ 3.4% lên 3.8%, cao hơn dự báo 3.6%. Chi phí nhà ở tiếp tục là yếu tố đóng góp lớn nhất, tăng 5.5%. Lạm phát hàng hóa tăng nhẹ từ 3.3% Y/Y lên 3.4% Y/Y, trong khi lạm phát dịch vụ tăng từ 3.6% Y/Y lên 4.1% Y/Y.

Thị trường tiền tệ Úc hiện định giá xác suất 68% rằng RBA có thể tăng lãi suất ngay tại cuộc họp ngày 3/2. USD Úc đã vượt mốc AUD/USD 0.70 lần đầu tiên kể từ tháng 2/2023. Đà tăng của giá hàng hóa, kỳ vọng thắt chặt chính sách tiền tệ và sự suy yếu chung của USD đã giúp AUD/USD tăng mạnh từ dưới 0.67 chỉ trong vòng một tuần.

MSCI đã hoàn tất quá trình tham vấn về việc đánh giá tỷ lệ tự do lưu hành của chứng khoán Indonesia. Các nhà đầu tư cho rằng những vấn đề cốt lõi liên quan đến khả năng đầu tư vẫn chưa được giải quyết, bao gồm tình trạng thiếu minh bạch trong cơ cấu cổ đông và nguy cơ giao dịch có phối hợp, điều này có thể làm sai lệch quá trình hình thành giá. Trước những lo ngại đó, MSCI quyết định tạm thời đóng băng một số thay đổi liên quan đến chỉ số của Indonesia. Nếu đến tháng 5/2026 không có tiến triển rõ ràng trong việc cải thiện tính minh bạch, MSCI sẽ xem xét lại khả năng tiếp cận thị trường của Indonesia. Điều này có thể dẫn đến việc giảm tỷ trọng cổ phiếu Indonesia trong Chỉ số Thị trường Mới nổi MSCI hoặc thậm chí phân loại lại Indonesia sang Thị trường Biên giới. Hiện tại, Chỉ số Tổng hợp Jakarta đã giảm 8%, kích hoạt cơ chế tạm ngừng giao dịch.