KBC Bank: Dữ liệu lạm phát Eurozone củng cố lo ngại về áp lực giá dai dẳng

Diễn biến thị trường

Chứng khoán châu Âu giảm mạnh trong phiên hôm qua và giảm nhiều hơn so với thị trường Mỹ. Chỉ số EuroStoxx50 giảm 3.6%. Một số thị trường quốc gia giảm sâu hơn. Thị trường Tây Ban Nha giảm 4.6% sau khi Tổng thống Trump tuyên bố có thể “cắt đứt toàn bộ thương mại” với nước này. Lý do là Tây Ban Nha từ chối cho Mỹ sử dụng căn cứ quân sự để thực hiện chiến dịch quân sự nhằm vào Iran.

Tại Mỹ, các chỉ số chính trên Phố Wall giảm khoảng 1%. Mức giảm này thấp hơn so với đầu phiên, khi Nasdaq từng giảm tới 2.75%. Thị trường Mỹ thu hẹp đà giảm sau khi chính quyền Trump cho biết sẽ hỗ trợ hoạt động vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz bằng cách cung cấp bảo hiểm và điều tàu hải quân hộ tống nếu cần. Tuy nhiên, hiện chưa rõ các biện pháp này có thể triển khai nhanh hay không và các công ty vận tải có chấp nhận rủi ro hay không.

Thông tin trên khiến giá dầu và khí đốt giảm so với mức cao nhất trong ngày. Tuy nhiên, tính chung cả phiên, giá dầu Brent vẫn tăng gần 5%. Giá khí TTF của Hà Lan tăng hơn 20%. Thị trường trái phiếu chính phủ chịu áp lực do lo ngại lạm phát gia tăng từ giá năng lượng cao. Lợi suất trái phiếu tăng 2.4–3.4 bps tại Mỹ và 2.8–6.6 bps tại Đức. Lợi suất không duy trì ở mức cao nhất trong ngày nhưng vẫn kết thúc phiên ở mức cao hơn trước đó.

Xung đột tại Trung Đông tiếp tục là yếu tố chính ảnh hưởng đến thị trường, đặc biệt thông qua biến động giá năng lượng. Sáng nay, giá dầu Brent tiếp tục tăng gần 3% và tiến sát 85 USD do lo ngại nguồn cung có thể bị gián đoạn. Iraq, quốc gia sản xuất dầu lớn thứ hai trong OPEC, đã bắt đầu đóng cửa mỏ dầu lớn nhất do gặp hạn chế về vận chuyển.

Thị trường châu Á chịu ảnh hưởng rõ rệt, đặc biệt là các nước nhập khẩu dầu ròng như Nhật Bản. Chỉ số Nikkei giảm gần 4%. Thị trường Hàn Quốc có thời điểm giảm tới 12% do dòng vốn rút ra mạnh.

USD tăng giá. Tỷ giá EUR/USD giảm từ 1.1688 xuống 1.1613. Trong phiên, cặp tiền này có lúc giảm xuống 1.1530 trước khi phục hồi nhẹ nhờ vùng hỗ trợ kỹ thuật hình thành từ các đáy trước đó trong tháng Tám và tháng Mười Một.

Dữ liệu lạm phát tháng Một của châu Âu nhìn chung phù hợp với kỳ vọng và không tạo ra biến động lớn trên thị trường. CPI toàn phần tăng 1.9%, đúng như dự báo và cao hơn mức 1.7% trước đó. CPI lõi tăng lên 2.4% từ 2.2%, cao hơn ước tính thị trường. Dự báo nội bộ trước đó của chúng tôi là 1.81% cho CPI toàn phần. Do giá năng lượng tăng mạnh vì căng thẳng Trung Đông, chúng tôi điều chỉnh dự báo tháng Ba lên 2.13% cho CPI toàn phần và 2.2% cho CPI lõi. Dự báo này dựa trên giả định giá dầu tăng 15% và giá khí TTF tăng 40% so với tháng trước. Các giả định này có thể tiếp tục thay đổi nếu giá năng lượng còn biến động.

Lịch kinh tế hôm nay gồm Fed Beige Book, báo cáo việc làm ADP tháng Hai (dự kiến 50k) và chỉ số dịch vụ ISM (dự kiến 53.5 so với 53.8 trước đó). Dù đây là các dữ liệu quan trọng, chúng tôi cho rằng tác động đến thị trường sẽ hạn chế. Ngay cả khi số liệu chênh lệch đáng kể so với dự báo, trái phiếu chính phủ khó tăng giá trong bối cảnh rủi ro lạm phát cao đi kèm tăng trưởng yếu, tức nguy cơ lạm phát đình trệ.

Tin tức và quan điểm

GDP Úc quý 4 năm 2025 tăng 0.8% so với quý trước và 2.6% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng theo quý cao hơn quý trước đó là 0.5%. Cơ quan Thống kê Úc cho biết cả nhu cầu tư nhân và chi tiêu công đều đóng góp vào tăng trưởng. Chi tiêu hộ gia đình tăng 0.3%. Chi tiêu chính phủ tăng 1%. Đầu tư tư nhân tăng 0.7%, đánh dấu quý tăng thứ năm liên tiếp. Hàng tồn kho đóng góp thêm 0.4 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP. Xuất khẩu ròng làm giảm tăng trưởng 0.1 điểm phần trăm.

Mặc dù chi tiêu tăng, tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình tăng lên 6.9% từ 6.1%. Đây là mức cao nhất kể từ quý tháng Chín năm 2022. Thu nhập khả dụng của hộ gia đình tăng 1.8%, cao hơn mức tăng 1.1% của chi tiêu danh nghĩa. Điều này cho thấy người dân vẫn thận trọng trong chi tiêu. Ở phía cung, 17 trong số 19 ngành ghi nhận sản lượng tăng.

Phản ứng thị trường sau công bố số liệu khá hạn chế. Trước đó, RBA cho rằng nền kinh tế đang tăng trưởng vượt mức tiềm năng. Tuy nhiên, mức tăng tiêu dùng còn thấp và tỷ lệ tiết kiệm cao có thể khiến thị trường không phản ứng mạnh. Lợi suất trái phiếu Úc kỳ hạn 2 năm giảm 4 bps xuống 4.27% sau khi mở cửa tăng. Thị trường tiền tệ hiện định giá khoảng 25% khả năng RBA tăng lãi suất trong tháng Ba. AUD giảm nhẹ, với tỷ giá AUD/USD kiểm tra lại mức 0.70.

Các chỉ số PMI của Trung Quốc công bố sáng nay cho kết quả không đồng nhất. PMI chính thức, chủ yếu khảo sát các doanh nghiệp nhà nước lớn, giảm từ 49.8 xuống 49.5. Chỉ số dưới 50 cho thấy hoạt động thu hẹp. PMI sản xuất ở mức 49 và PMI phi sản xuất ở mức 49.5, đều dưới ngưỡng 50.

Ngược lại, PMI do RatingDog phối hợp với S&P Global công bố tăng mạnh. PMI tổng hợp tăng lên 55.4 từ 51.6. PMI sản xuất tăng lên 52.1 từ 50.3. PMI dịch vụ tăng lên 56.7 từ 52.3. Theo S&P, sản xuất tăng nhờ đơn hàng mới, sản lượng và tồn kho đầu vào tăng. Thời gian giao hàng của nhà cung cấp rút ngắn. Số lượng việc làm không thay đổi đáng kể. Trong lĩnh vực dịch vụ, hoạt động tăng nhanh nhất kể từ tháng Năm năm 2023, nhưng số lượng nhân viên tiếp tục giảm. Giá đầu vào tăng ở mức vừa phải. Một số doanh nghiệp tăng giá bán đầu ra.

Sau ba phiên giảm trước đó, CNY ổn định trở lại quanh mức 6.9154 so với USD trên cặp USD/CNY.