KBC Bank: Dữ liệu lạm phát và căng thẳng tại eo biển Hormuz định hình xu hướng thị trường

Diễn biến thị trường

Trọng tâm thị trường dồn vào Mỹ trong ngày thứ Sáu tuần trước, trong bối cảnh một số thị trường châu Âu đóng cửa nghỉ lễ Ngày Lao động. Dữ liệu chỉ số ISM sản xuất tháng 4 của Mỹ là điểm nhấn chính. Dù chỉ số tổng thể giữ nguyên ở mức 52.7, thị trường đặc biệt chú ý đến thành phần giá trả, tăng mạnh lên 84.6 từ 78.3, mức cao nhất kể từ tháng 3/2022. Có 46 mặt hàng ghi nhận tăng giá, so với 24 mặt hàng của tháng trước. Chủ tịch ISM sản xuất Spence cho biết giá cả đã tăng mạnh ngay cả trước khi xung đột bùng phát, cho thấy áp lực lạm phát mang tính lan rộng. Đơn hàng mới tăng nhẹ lên 54.1, trong khi chỉ số việc làm tiếp tục dưới ngưỡng 50 trong tháng thứ 31 liên tiếp, phản ánh thị trường lao động trong lĩnh vực sản xuất vẫn suy yếu.

Thị trường lãi suất Mỹ biến động quanh thời điểm công bố dữ liệu. Ban đầu lợi suất giảm nhanh nhưng sau đó đảo chiều. Diễn biến này trùng với việc giá dầu Brent giảm từ khoảng 111 USD/thùng xuống 108 USD/thùng. Kết phiên, đường cong lợi suất ghi nhận sự san phẳng nhẹ khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn tăng 1 bps trong khi kỳ hạn dài giảm 1 bps. Giá dầu giảm nhẹ đi kèm với USD suy yếu trong ngày, giúp EUR/USD tăng lên gần mức đỉnh 1.1780. USD/JPY duy trì trong vùng 156–157, sau các động thái can thiệp ngoại hối từ Bộ Tài chính vào thứ Năm.

Khối lượng giao dịch hôm nay giảm do các thị trường lớn như Nhật Bản, Trung Quốc và Anh nghỉ lễ. Tuy vậy, tâm lý rủi ro trên các thị trường còn lại duy trì tích cực trong phiên sáng, với cổ phiếu công nghệ như SK Hynix và Samsung tăng mạnh, phản ánh việc bắt kịp đà tăng của nhóm công nghệ toàn cầu từ cuối tuần trước khi các thị trường này còn đóng cửa.

Thông tin đáng chú ý nhất là “Chiến dịch Tự do” của Tổng thống Mỹ Donald Trump, trong đó Mỹ dự kiến hỗ trợ hướng dẫn một số tàu trung lập đi qua eo biển Hormuz. Dù Hải quân Mỹ không trực tiếp tham gia, Bộ Tư lệnh Trung ương cho biết sẽ cung cấp hỗ trợ quân sự như tàu khu trục, máy bay và máy bay không người lái. Tuy nhiên, thị trường phản ứng thận trọng khi Iran tuyên bố bất kỳ sự can thiệp nào của Mỹ sẽ bị xem là vi phạm lệnh ngừng bắn.

Lịch kinh tế hôm nay khá trống, nhưng các phát biểu từ quan chức ECB và khảo sát kỳ vọng chuyên gia của ngân hàng trung ương có thể tác động đến thị trường. Những bình luận đầu tiên sau cuộc họp chính sách tuần trước cho thấy khả năng hành động trong tháng 6. Thành viên ECB Muller đề cập đến khả năng tăng lãi suất do áp lực từ giá năng lượng cao. Chủ tịch Bundesbank Nagel cho rằng việc tăng lãi suất trong tháng 6 là phù hợp nếu triển vọng không cải thiện đáng kể. Quan điểm này phù hợp với nhận định của Chủ tịch ECB Lagarde rằng bối cảnh hiện tại đã khác so với kịch bản tháng 3, theo hướng cần chính sách thắt chặt hơn. ECB Makhlouf cảnh báo rủi ro lạm phát gia tăng, trong khi các thành viên khác như Kocher, Sleijpen, Dolenc và Rehn nhấn mạnh cần theo dõi dữ liệu để đánh giá tác động vòng hai. Thị trường tiền tệ Eurozone hiện định giá khoảng 90% khả năng ECB tăng lãi suất trong tháng 6 và tổng mức thắt chặt khoảng 75 bps đến cuối năm.

Tin tức & Quan điểm

Bảy thành viên của liên minh OPEC+ gồm Ả Rập Saudi, Nga, Iraq, Kuwait, Kazakhstan, Algeria và Oman đã họp trực tuyến vào Chủ nhật và quyết định tăng hạn ngạch sản xuất thêm 188,000 thùng/ngày thông qua việc nới lỏng một phần các giới hạn trước đó. Quyết định này được đưa ra sau khi UAE rời khỏi liên minh vào ngày 28/4. Tuy nhiên, tác động thực tế của quyết định được đánh giá là hạn chế, do một số quốc gia vẫn gặp khó khăn trong việc xuất khẩu dầu qua eo biển Hormuz, đồng thời năng lực sản xuất bị ảnh hưởng bởi chiến tranh cần thời gian để khôi phục.

Cùng thời điểm, công ty dầu quốc gia của UAE là Adnoc công bố kế hoạch đầu tư 55 tỷ USD nhằm mở rộng công suất sản xuất trong giai đoạn 2026–2028, cho thấy chiến lược tăng trưởng dài hạn bất chấp bối cảnh hiện tại.

Cơ quan xếp hạng tín nhiệm Fitch trong báo cáo cuối tuần trước cho biết thâm hụt tài khóa mang tính cấu trúc sẽ khiến mức nợ của Mỹ duy trì cao hơn đáng kể so với các quốc gia cùng hạng “AA”. Fitch dự báo tình hình tài khóa của Mỹ sẽ tiếp tục xấu đi trong năm nay do các chính sách cắt giảm thuế, dù một phần được bù đắp bởi nguồn thu từ thuế quan. Thâm hụt ngân sách được dự kiến ở mức 7.9% GDP trong cả năm nay và năm sau, có thể đẩy tỷ lệ nợ công vượt 120% GDP trong năm tới.

Ngoài ra, áp lực chi tiêu liên quan đến dân số già đang gia tăng, khi các quỹ an sinh xã hội và Medicare có nguy cơ cạn kiệt trong khoảng một thập kỷ tới. Fitch cũng lưu ý rằng tính ổn định của nguồn thu từ thuế quan, cùng với đề xuất tăng chi tiêu quốc phòng của Tổng thống Donald Trump, là những yếu tố có thể làm gia tăng rủi ro tài khóa. Bên cạnh đó, các cuộc bầu cử giữa kỳ sắp tới cũng được xem là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến định hướng chính sách và quản lý tài chính công.