KBC Bank: ECB hawkish, Fed giữ áp lực lãi suất khi căng thẳng Trung Đông dịu bớt

Diễn biến thị trường

Hãng tin Axios đã đóng vai trò nổi bật trong nhiều tháng qua với các thông tin liên quan đến tình hình giữa Mỹ và Iran. Dù độ chính xác không phải lúc nào cũng tuyệt đối, thị trường tài chính vẫn xem đây như một “kim chỉ nam” ngắn hạn. Hôm qua, Axios dẫn lời hai quan chức Mỹ cho biết hai bên đã đạt được một bản ghi nhớ (MoU) kéo dài lệnh ngừng bắn thêm 60 ngày và khởi động đàm phán về chương trình hạt nhân của Iran. Tuy nhiên, Tổng thống Mỹ Donald Trump vẫn cần đưa ra phê duyệt cuối cùng cho bước đột phá ngoại giao này.

Thỏa thuận tạm thời sẽ bao gồm việc lưu thông “không hạn chế” qua eo biển Hormuz, đồng nghĩa Iran sẽ không áp dụng hệ thống thu phí đối với tàu thuyền. Tehran cũng cam kết dỡ bỏ toàn bộ thủy lôi trong vòng 30 ngày. Đổi lại, Mỹ sẽ dỡ bỏ phong tỏa hải quân theo tiến độ khôi phục hoạt động vận tải thương mại. Bản MoU cũng bao gồm cam kết của Iran về việc không theo đuổi vũ khí hạt nhân, dù vấn đề xử lý lượng uranium làm giàu cấp độ cao vẫn chưa được giải quyết. Tương tự, việc giải phóng các tài sản bị phong tỏa của Iran cũng vẫn còn bỏ ngỏ.

Thị trường bắt đầu lấy lại hy vọng về khả năng tháo gỡ bế tắc từ cuối tuần trước. Giá dầu Brent hiện giao dịch quanh 92.50 USD/thùng, giảm mạnh so với mức khoảng 104.50 USD/thùng vào cuối tuần trước. Đợt giảm khoảng 4 USD/thùng trong phiên hôm qua đã hỗ trợ cả thị trường trái phiếu lẫn tài sản rủi ro. Đường cong lợi suất Mỹ bull flatten khi lợi suất giảm từ 1.1 bps ở kỳ hạn 2 năm đến 3.8 bps ở kỳ hạn 30 năm. Lợi suất trái phiếu Đức giảm từ 2 đến 3 bps trên toàn đường cong. Tuy nhiên, biến động trong phiên thực tế lớn hơn khi trái phiếu lõi từng chịu áp lực bán khá mạnh đầu phiên. Các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đóng cửa tăng tới 0.9%, dẫn đầu là Nasdaq, sau khởi đầu khá thận trọng. EUR/USD ban đầu thử phá xuống dưới mốc 1.16 trong phiên hôm qua nhưng sau đó quay trở lại vùng cân bằng quanh 1.1650. Đội ngũ phân tích của KBC bank vẫn giữ quan điểm thận trọng với các diễn biến này, bởi xét trên tổng thể, thỏa thuận tạm thời hiện chủ yếu mang tính kéo dài thời gian hơn là tạo ra giải pháp thực sự khả thi.

Hôm qua cũng có khá nhiều dữ liệu kinh tế được công bố. Chỉ số PCE tháng 4 của Mỹ thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng theo tháng, với PCE tổng thể tăng 0.4% và PCE lõi tăng 0.2%. Tuy nhiên, số liệu theo năm nhìn chung phù hợp dự báo, khi lạm phát tổng thể tăng từ 3.5% lên 3.8% và lạm phát lõi tăng từ 3.2% lên 3.3%. Mô hình KBC Nowcast của KBC Bank cho thấy lạm phát có thể quay lại mốc 4% lần đầu kể từ tháng 5/2023 trong tháng tới. Theo dự báo cơ sở, mức này có thể kéo dài trong vài tháng tiếp theo.

Biên bản cuộc họp tháng 4 của ECB cho thấy khả năng tăng lãi suất trong tháng 6 đang ngày càng rõ ràng: “Ngày càng có nhiều khả năng rằng cách tiếp cận ‘looking through’ không còn phù hợp. Điều này khiến trọng tâm chính chuyển sang xác định thời điểm thích hợp nhất để tăng lãi suất.” Một số quan chức thậm chí cho rằng ECB đã có thể hành động ngay từ tháng 4. Lịch kinh tế hôm nay sẽ tiếp tục có thêm số liệu lạm phát từ các quốc gia châu Âu, qua đó có thể củng cố thêm kỳ vọng này. Pháp, Tây Ban Nha, Ý và Đức đều sẽ công bố dữ liệu trong ngày hôm nay.

Tin tức và góc nhìn

Lạm phát CPI tại khu vực Tokyo, vốn được xem là chỉ báo sớm cho xu hướng lạm phát toàn quốc của Nhật Bản, tiếp tục hạ nhiệt trong tháng này. CPI không bao gồm thực phẩm tươi sống tăng 0.3% theo tháng và 1.3% theo năm, giảm từ mức 1.5% trước đó. Chỉ số lõi không bao gồm thực phẩm tươi sống và năng lượng cũng giảm xuống còn 0.1% theo tháng và 1.6% theo năm, từ mức 1.9%. Tuy nhiên, các biện pháp của chính phủ nhằm giảm chi phí điện nước và học phí là nguyên nhân chính khiến dữ liệu lạm phát dịu lại.

Đà giảm của lạm phát xuất hiện trong bối cảnh BOJ đang đánh giá thời điểm thích hợp cho đợt tăng lãi suất tiếp theo, nhiều khả năng ngay tại cuộc họp chính sách ngày 16/6. Bên cạnh CPI Tokyo khá mềm, một loạt dữ liệu quốc gia khác lại tích cực hơn kỳ vọng, bao gồm sản xuất công nghiệp tháng 4 tăng 0.8% theo tháng, doanh số bán lẻ tăng 1.3% theo tháng và 2.1% theo năm, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 2.7% xuống 2.5%. Các dữ liệu hôm nay không làm thay đổi kỳ vọng trên thị trường tiền tệ đối với cuộc họp tháng 6. Thị trường hiện vẫn định giá xác suất 75%-80% BOJ sẽ tăng lãi suất từ 0.75% lên 1%. Đồng JPY gần như đi ngang, với USD/JPY quanh 159.3.

Ngân hàng Dự trữ Nam Phi (SARB) hôm qua đã tăng lãi suất chính sách thêm 25 bps lên 7%. Đây là quyết định không đồng thuận hoàn toàn. Có 4 thành viên MPC ủng hộ tăng lãi suất, trong khi 2 thành viên muốn giữ nguyên mức hiện tại. Thống đốc Kganyago cho biết phương án tăng 50 bps cũng đã được thảo luận, nhưng SARB lựa chọn cách tiếp cận thận trọng hơn trong lúc chờ thêm dữ liệu.

Động thái này diễn ra sau khi lạm phát tăng lên 4% trong tháng 4 từ mức 3.1% trước đó, chủ yếu do chi phí năng lượng tăng cao, trong khi lạm phát dịch vụ cũng tăng lên 4.6%. SARB đặt mục tiêu lạm phát ở mức 3%, với biên độ dao động +/-1%. Ngân hàng trung ương này đồng thời nâng dự báo lạm phát năm nay và năm sau lần lượt lên 4.4% và 3.7%, đồng thời cho biết các dự báo đã phản ánh một số tác động vòng hai.

SARB cũng xây dựng ba kịch bản khác nhau, bao gồm cả tác động tiềm tàng của El Nino, nhưng tất cả đều cho thấy lạm phát cao hơn và tăng trưởng thấp hơn, với tăng trưởng năm nay được dự báo ở mức 1.2%, giảm từ 1.4%. Cơ quan này cũng lưu ý đồng ZAR mạnh hơn so với năm ngoái đang giúp kiềm chế lạm phát nhập khẩu. Đồng rand tiếp tục phục hồi trong phiên hôm qua, với USD/ZAR giao dịch quanh 18.9.