KBC Bank: Fed giữ nguyên lãi suất - Chủ tịch Powell nhấn mạnh cách tiếp cận phụ thuộc dữ liệu

Diễn biến thị trường

Fed hôm qua giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3.5%-3.75%, tạm dừng chu kỳ bình thường hóa bắt đầu từ năm ngoái và kéo dài qua ba lần cắt giảm lãi suất đến tháng 12. Miran (ứng viên được Tổng thống Trump ủng hộ) và Waller (ứng viên chủ tịch Fed) đã bỏ phiếu cắt giảm 25 bps. Quyết định giữ nguyên lãi suất có cơ sở rõ ràng. Fed đánh giá triển vọng kinh tế đã cải thiện so với cuộc họp trước, qua đó hỗ trợ thị trường lao động. Rủi ro suy yếu của thị trường lao động vẫn tồn tại nhưng đã giảm, trong khi tỷ lệ thất nghiệp có dấu hiệu ổn định. Vì vậy, FOMC đã loại bỏ một số nội dung liên quan khỏi tuyên bố chính sách.

Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu một chút, nhưng phần lớn mức tăng này đến từ thuế quan đánh vào hàng hóa. Fed cho rằng tác động này mang tính tạm thời, trong khi lạm phát trong nhóm dịch vụ vẫn đang giảm dần. Chủ tịch Powell cho biết rủi ro lạm phát nhìn chung đã giảm, nhưng ông không khẳng định rằng lạm phát và thị trường lao động đã cân bằng hoàn toàn. Khi được hỏi về khả năng tiếp tục cắt giảm lãi suất, Powell nhấn mạnh Fed sẽ ra quyết định theo từng cuộc họp, dựa trên dữ liệu kinh tế. Nói cách khác, Fed hiện coi chu kỳ nới lỏng đã gần hoàn tất, trừ khi dữ liệu sắp tới buộc phải thay đổi lập trường.

Ngoài chính sách tiền tệ, cuộc họp còn liên quan đến nhiều vấn đề khác. Powell tham dự phiên điều trần của Thống đốc Cook, một sự kiện được xem là vụ kiện quan trọng nhất trong lịch sử 113 năm của Fed. Ông tránh trả lời nhiều câu hỏi nhạy cảm, bao gồm trát đòi liên quan đến Fed, tuyên bố video trước đây, khả năng tiếp tục giữ vị trí thống đốc sau khi kết thúc nhiệm kỳ chủ tịch, người kế nhiệm tiềm năng và sự suy yếu gần đây của USD. Trước các chủ đề này, Powell chỉ nói ngắn gọn: “Tôi không có gì cho bạn.”

Cuộc họp FOMC không tạo ra biến động lớn trên thị trường. Thị trường tiền tệ Mỹ đã sớm phản ánh kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất ít nhất đến tháng 6, nên lợi suất trái phiếu Mỹ chỉ biến động nhẹ. Trái phiếu Bunds của Đức có diễn biến tốt hơn, đặc biệt ở kỳ hạn ngắn. Việc EUR tăng giá và USD suy yếu gần đây khiến một số quan chức ECB (Kocher, Villeroy) cảnh báo rằng biến động tỷ giá có thể ảnh hưởng đến triển vọng lạm phát và định hướng chính sách tiền tệ. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm tới 3 bps.

Trên thị trường ngoại hối, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent nhấn mạnh rằng Mỹ theo đuổi chính sách đồng USD mạnh và khẳng định Mỹ không can thiệp vào tỷ giá USD/JPY. USD/JPY tăng lên 153.41, EUR/USD giảm xuống dưới 1.20 và DXY phục hồi từ mức 96. Tuy nhiên, đà phục hồi của USD không bền vững, khi đồng bạc xanh quay đầu giảm trong phiên châu Á sáng nay. USD tiếp tục là tâm điểm, đồng thời ảnh hưởng đến diễn biến giá kim loại và hàng hóa.

Giá vàng, bạc và đồng tiếp tục tăng mạnh. Giá dầu Brent tiến gần 70 USD trong bối cảnh các tuyên bố cứng rắn hơn từ Trump về khả năng tấn công Iran làm gia tăng rủi ro địa chính trị. Thị trường chứng khoán Mỹ phản ứng tích cực với kết quả kinh doanh của Tesla và Meta Platforms, nhưng phản ứng kém tích cực với Microsoft. Caterpillar và Apple là hai doanh nghiệp đáng chú ý trong phiên hôm nay. Lịch kinh tế không có nhiều dữ liệu quan trọng, nên tác động tổng thể ở mức hạn chế.

Tin tức và quan điểm

BoC hôm qua giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2.25%. Quyết định này phù hợp nếu nền kinh tế diễn biến đúng theo kịch bản dự báo hiện tại. Thị trường tiền tệ Canada đánh giá khả năng tăng lãi suất vào cuối năm ở mức khoảng 30%. Dù triển vọng không thay đổi nhiều so với tháng 10, kinh tế Canada hiện nhạy cảm hơn trước các chính sách thương mại khó đoán của Mỹ và rủi ro địa chính trị.

Tăng trưởng kinh tế Canada trong ngắn hạn được dự báo ở mức khiêm tốn, khoảng 2%, do tăng trưởng dân số chậm lại và tác động từ xu hướng bảo hộ thương mại của Mỹ. Lạm phát dự kiến đạt 2.1% vào năm 2025, và BoC kỳ vọng lạm phát sẽ duy trì gần, nhưng cao hơn, mục tiêu 2% trong suốt giai đoạn nhận định. Áp lực chi phí từ thương mại có thể được bù đắp bởi nguồn cung dư thừa trong nền kinh tế. Đồng CAD (Loonie) tiếp tục mạnh lên so với USD đang suy yếu, nhờ giá hàng hóa tăng. Nguy cơ Mỹ áp thuế 100% liên quan đến thỏa thuận thương mại với Trung Quốc hiện chưa gây tác động rõ rệt đến đồng tiền này. USD/CAD giảm xuống dưới đáy năm 2025 tại 1.3540 trong phiên sáng nay.

Thành viên hội đồng Ngân hàng Quốc gia Séc (CNB) Prochazka cho biết ông ủng hộ việc giữ lãi suất chính sách ở mức 3.5% thêm một thời gian, để chờ thêm dữ liệu kinh tế và thời điểm phù hợp nhằm giải thích cho thị trường về khả năng cắt giảm lãi suất tiếp theo. Ông cho rằng CNB hiện vẫn ở vị thế tốt do lạm phát cốt lõi còn dai dẳng. Quan điểm này trái ngược với lập trường dovish hơn của Frait, người chưa đưa ra quyết định cho cuộc họp sắp tới và cho rằng vẫn còn dư địa cho hai lần cắt giảm lãi suất nữa vào cuối năm 2026.

Phần đầu của đường cong lợi suất tại Séc tiếp tục chịu áp lực giảm trước cuộc họp CNB tuần tới, kèm theo báo cáo chính sách hàng quý cập nhật. Đồng koruna Séc tăng giá ít hơn so với các đồng tiền như HUF hoặc PLN trong những ngày gần đây, trong bối cảnh USD bị bán mạnh trên phạm vi toàn cầu. Tỷ giá EUR/CZK duy trì ổn định trong vùng 24.10–24.40 kể từ đầu quý 4/2025.