KBC Bank: Giá dầu Brent áp sát $100, thị trường risk-on đối mặt nguy cơ đảo chiều

Diễn biến thị trường

Giá dầu Brent quay lại đà tăng trong phiên hôm qua khi thời hạn kết thúc lệnh đình chiến hiện tại giữa Mỹ và Iran vào thứ Ba tuần tới đang đến gần. Hai bên vẫn giữ lập trường cứng rắn, dù kỳ vọng các nỗ lực ngoại giao hậu trường có thể kéo dài thêm hai tuần đình chiến. Trong khi đó, Mỹ tiếp tục gia tăng áp lực kinh tế tại Eo biển Hormuz thông qua phong tỏa hải quân và không gia hạn miễn trừ cho việc mua dầu từ Iran và Nga, nhằm buộc Iran phải nhượng bộ các yêu cầu của mình. Theo Bloomberg, các nguồn tin thân cận với lãnh đạo EU và khu vực Arab lo ngại tiến trình đạt thỏa thuận có thể kéo dài tới sáu tháng.

Việc mở lại Eo biển Hormuz được xem là yếu tố then chốt để khôi phục dòng chảy năng lượng và ngăn chặn nguy cơ khủng hoảng lương thực toàn cầu. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cảnh báo châu Âu có thể chỉ còn khoảng sáu tuần dự trữ nhiên liệu máy bay; nếu nguồn cung tiếp tục bị gián đoạn, sẽ xuất hiện nguy cơ hủy chuyến bay. Giám đốc IEA Birol cũng nhấn mạnh cần chuẩn bị cho kịch bản giá năng lượng tăng mạnh nếu Hormuz không được khai thông, đồng thời cho biết có thể mất tới hai năm để sản lượng quay về mức trước chiến tranh. Giá dầu Brent đã tăng từ $94.5/thùng lên gần $100 trước khi điều chỉnh và đóng cửa quanh $98.

Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố thỏa thuận ngừng bắn 10 ngày giữa Israel và Lebanon, nhưng hiệu lực bị nghi ngờ do Hezbollah không tham gia. Ông tiếp tục phát tín hiệu tích cực về triển vọng chấm dứt xung đột Iran, dù thông điệp thay đổi liên tục từ “rất sớm” sang “trong tuần tới hoặc lâu hơn”. Hiện vẫn chưa rõ các phái đoàn Mỹ và Iran có gặp lại nhau vào cuối tuần này hay không.

Trong bối cảnh thiếu dữ liệu kinh tế, thị trường tiếp tục bị chi phối bởi dòng tin tức. Từ góc độ rủi ro, kỳ vọng thị trường hiện đã nghiêng quá nhiều về kịch bản tích cực, làm gia tăng nguy cơ thất vọng nếu bế tắc kéo dài, đặc biệt khi giá dầu Brent vượt ngưỡng $100 – mức có thể kích hoạt chuyển đổi giữa risk-on và risk-off. Việc tiến sát ngưỡng này đã gây áp lực nhẹ lên chứng khoán và giữ ổn định các cặp FX như quanh mốc 1.18.

Tin tức & quan điểm

Chính quyền Tisza sắp tới tại Hungary đã công bố chương trình kinh tế tập trung vào khôi phục pháp quyền và hiện đại hóa môi trường kinh doanh, theo phân tích nội bộ của KBC. Trọng tâm là giải phóng khoảng 18 tỷ euro quỹ EU đang bị đóng băng, tương đương khoảng 10% GDP, thông qua việc tham gia Văn phòng Công tố Công cộng châu Âu và tăng cường kiểm toán các dự án đấu thầu công. Chính sách tài khóa có xu hướng hỗ trợ nhóm thu nhập thấp và doanh nghiệp vừa và nhỏ, với đề xuất giảm thuế thu nhập cá nhân từ 15% xuống 9% cho người lao động lương tối thiểu, đồng thời áp thuế tài sản 1% với cá nhân sở hữu tài sản ròng trên 1 tỷ HUF. Mục tiêu là thúc đẩy thu nhập khả dụng và nhu cầu nội địa, vốn đã suy yếu trong những năm gần đây. Kế hoạch cũng bao gồm mục tiêu áp dụng đồng EUR vào năm 2030, giảm thâm hụt ngân sách xuống dưới 3% GDP và giảm phụ thuộc năng lượng Nga vào năm 2035. Tuy nhiên, các mục tiêu này đòi hỏi thắt chặt tài khóa, có thể gây áp lực lên tăng trưởng ngắn hạn. Các đề xuất cắt giảm thuế cũng gặp thách thức khi thâm hụt hiện ở mức 4.8–5% GDP, trong khi phụ thuộc lớn vào nhập khẩu năng lượng khiến việc dỡ bỏ trợ cấp có thể gây tác động tiêu cực, còn duy trì lại tạo áp lực lên ngân sách.

Financial Times đưa tin Đức có thể hạ dự báo tăng trưởng năm 2026 xuống còn 0.5% từ 1%. Nếu xác nhận, đây sẽ là năm thứ tư liên tiếp nền kinh tế lớn nhất Eurozone gần như đình trệ, làm suy yếu kỳ vọng phục hồi nhờ chi tiêu công. Theo nguồn tin chính phủ, động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ các biện pháp kích thích, trong khi xuất khẩu, tiêu dùng và đầu tư tư nhân vẫn yếu. Việc hạ dự báo phản ánh tác động từ xung đột Iran khiến giá năng lượng tăng mạnh, gây áp lực lên các ngành công nghiệp chủ chốt như hóa chất và dược phẩm, trong bối cảnh các vấn đề cấu trúc như lực lượng lao động suy giảm, năng suất thấp và môi trường quy định kém linh hoạt vẫn chưa được giải quyết.