KBC Bank: JPY chịu áp lực khi các động thái của bà Takaichi tiếp tục chi phối thị trường

Diễn biến thị trường

Báo cáo bảng lương công bố tuần trước đã khép lại tranh luận về việc liệu Fed có nên tiếp tục cắt giảm lãi suất chính sách trong thời gian tới hay không. Các số liệu này đơn giản là chưa đủ yếu để ngân hàng trung ương Mỹ phớt lờ thực tế rằng quá trình đưa lạm phát quay trở lại mục tiêu chính sách đang kéo dài hơn dự kiến. Dữ liệu lạm phát Mỹ công bố hôm qua, xét trên khía cạnh này, cũng không mang lại thêm nhiều thông tin mới. Lạm phát toàn phần đúng như kỳ vọng ở mức 0.3% theo tháng và 2.7% theo năm. Lạm phát lõi thấp hơn đôi chút so với dự báo, ở mức 0.2% theo tháng và 2.6% theo năm. Trong phản ứng ban đầu, thị trường cố gắng diễn giải điều này theo hướng mềm mỏng hơn. Tuy nhiên, với rất nhiều nhiễu thống kê liên quan đến việc đóng cửa chính phủ đang diễn ra phía sau, thị trường nhanh chóng đi đến kết luận rằng việc cố gắng rút ra bất kỳ kết luận chắc chắn nào về thời điểm cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed là không mang nhiều ý nghĩa.

Ngoài các áp lực mang tính chính trị, Fed hiện đang ở vị thế thuận lợi để tiếp tục chờ đợi và quan sát. Sau khi nhích tăng nhẹ trước thời điểm công bố dữ liệu, lợi suất trái phiếu Mỹ chốt phiên gần như đi ngang, biến động chưa tới 1 bps trên toàn bộ đường cong. Phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 30 năm trị giá 22 tỷ USD không tạo ra xáo trộn đáng kể nào đối với thị trường lãi suất nói chung. Hiện cũng chưa có dấu hiệu cho thấy tranh luận xoay quanh tính độc lập của Fed đang gây tác động rõ rệt lên phần bù rủi ro dài hạn của Mỹ. Lợi suất trái phiếu châu Âu cũng tìm được trạng thái cân bằng ngắn hạn, với lợi suất trái phiếu Đức biến động từ -0.3 bps ở kỳ hạn 2 năm đến +1.7 bps ở kỳ hạn 30 năm.

Những lo ngại kéo dài về tính độc lập của Fed cho đến nay cũng chỉ gây ảnh hưởng tiêu cực rất hạn chế lên đồng USD. Chỉ số DXY đã đảo chiều giảm của phiên thứ Hai và đóng cửa tại 99.13. EUR/USD trượt trở lại và chốt phiên quanh mức 1.164. Các yếu tố địa chính trị góp phần củng cố quan điểm rằng những đồng tiền chủ chốt khác, bao gồm cả euro, chưa thực sự là lựa chọn thay thế cho USD. Trong bối cảnh đó, việc các kim loại như vàng, bạc, thậm chí cả đồng và thiếc tiến sát hoặc thiết lập các mức kỷ lục mới dường như phản ánh vai trò lưu trữ giá trị hấp dẫn hơn.

Sáng nay thị trường vẫn chịu tác động từ những động thái của và Takaichi, sau những dòng tin tức gần đây cho thấy Thủ tướng Nhật Bản có thể kêu gọi một cuộc bầu cử sớm, thậm chí ngay trong tháng tới. Thị trường chứng khoán Nhật Bản tiếp tục bứt phá lên các mức kỷ lục mới, với chỉ số Nikkei tăng 1.5%. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản vẫn duy trì xu hướng đi lên, lần này là lợi suất kỳ hạn 5 năm chạm mức đỉnh lịch sử mới tại 1.61%. Đồng yên, với USD/JPY quanh 159.1, tiếp tục chịu áp lực lớn khi thị trường cố gắng xác định ngưỡng mà các nhà chức trách Nhật Bản có thể tiến hành can thiệp. Ít nhất ở thời điểm hiện tại, nỗi lo về kịch bản này dường như chưa đủ lớn. Trong ngày hôm nay, lịch kinh tế bao gồm dữ liệu PPI của Mỹ tháng 12 và doanh số bán lẻ. Tuy nhiên, trong bối cảnh báo cáo bảng lương và lạm phát gần đây không đủ sức làm thay đổi vị thế thị trường, khả năng cao các dữ liệu này cũng sẽ không tạo ra khác biệt lớn. Thị trường đồng thời theo dõi sát diễn biến tại Tòa án Tối cao Mỹ, nơi có thể đưa ra phán quyết liên quan đến thuế nhập khẩu theo IEEPA. Bên cạnh đó, mùa báo cáo kết quả kinh doanh cũng đang đến gần, với một số ngân hàng lớn của Mỹ chuẩn bị công bố kết quả Q4.

Tin tức & quan điểm

Thặng dư thương mại của Trung Quốc đã đạt mức kỷ lục 1.2 nghìn tỷ USD trong năm vừa qua. Riêng tháng 12, cán cân thương mại đạt 114.14 tỷ USD, theo số liệu công bố sáng nay. Năm 2025 có thể xem là một năm bội thu đối với thương mại Trung Quốc, khi thặng dư hàng tháng lập kỷ lục trong 4 trên tổng số 12 tháng. Trong khi xuất khẩu của Trung Quốc sang Mỹ sụt giảm mạnh do tác động của thuế nhập khẩu, giảm khoảng 20% theo năm trong cả năm 2025 theo tính toán của Bloomberg, thì các lô hàng xuất khẩu sang châu Phi lại tăng vọt 26% theo năm. Trung Quốc cũng gia tăng hiện diện tại Đông Nam Á với mức tăng 13%, tại EU tăng 8% và tại Mỹ Latinh tăng 7%. Không chỉ dòng chảy thương mại được tái định hình, mà cơ cấu xuất khẩu cũng đang thay đổi rõ nét. Các mặt hàng có giá trị cao hơn ghi nhận mức tăng mạnh, với chất bán dẫn, ô tô và tàu biển tăng khoảng 20%. Ngược lại, các mặt hàng truyền thống như đồ chơi, giày dép và quần áo lại suy giảm.

Cơ quan Năng lượng Quốc tế trong Báo cáo Triển vọng Năng lượng Ngắn hạn hàng tháng dự báo rằng giá dầu thấp hơn sẽ làm giảm hoạt động khoan dầu tại Mỹ và kéo sản lượng của quốc gia sản xuất hàng đầu này giảm khoảng 1% trong năm nay. IEA ước tính giá dầu thô Brent trung bình đạt 56 USD/thùng trong năm nay, giảm từ mức 69 USD của năm 2025, trong bối cảnh sản lượng toàn cầu tiếp tục vượt nhu cầu và dẫn tới tích lũy tồn kho. Dự báo này được xây dựng trên giả định rằng các lệnh trừng phạt đối với Venezuela sẽ được duy trì đến năm 2027. IEA cho biết, nếu các biện pháp trừng phạt này tiếp tục được nới lỏng thêm và các chính sách khác của chính phủ Mỹ liên quan đến Venezuela thúc đẩy sản lượng tăng tại quốc gia giàu dầu mỏ ở Mỹ Latinh, giá dầu có thể còn giảm sâu hơn so với dự báo hiện tại.