KBC Bank: Kịch bản ECB tăng lãi suất vào tháng 4 ngày càng rõ ràng

Diễn biến thị trường

Thị trường hôm qua tiếp tục biến động mạnh khi các cuộc tấn công qua lại vào cơ sở năng lượng của Iran và Israel khiến nhà đầu tư chuyển sang kịch bản giá năng lượng cao hơn và gián đoạn nguồn cung kéo dài hơn dự kiến. Các ngân hàng trung ương lớn như ECB và BoE cũng đưa ra đánh giá về tình hình. BoE giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3.75%, đồng thời loại bỏ bốn phiếu ủng hộ cắt giảm 25 bps trong tháng 2 trước đó. BoE phát tín hiệu rõ ràng rằng họ sẵn sàng hành động để đảm bảo lạm phát quay về mục tiêu 2%, trong bối cảnh giá năng lượng cao có thể gây ra hiệu ứng vòng hai, tức là chi phí đầu vào tăng dẫn đến giá tiêu dùng tiếp tục tăng. Kịch bản trước đây về việc lạm phát giảm nhanh về 2% đã được thay bằng đánh giá rằng lạm phát có thể duy trì trong khoảng 3%–3.5%.

Thị trường lợi suất trái phiếu chính phủ Anh ban đầu tiếp tục tăng theo đà tăng của giá dầu trong phiên, sau đó giảm nhẹ khi giá dầu giảm bớt về cuối ngày. Tuy nhiên, đến cuối phiên, lợi suất trái phiếu vẫn tăng mạnh, với mức tăng khoảng 30.5 bps ở kỳ hạn 2 năm và 2.7 bps ở kỳ hạn 30 năm. Thị trường tiền tệ hiện định giá khoảng 50% khả năng BoE sẽ tăng lãi suất thêm 25 bps vào tháng 4, và đến quý 4 đã phản ánh gần ba lần tăng lãi suất. Dù lãi suất tăng hỗ trợ, GBP chỉ tăng nhẹ so với EUR và vẫn đóng cửa trên vùng kháng cự 0.86, quanh mức 0.863.

ECB giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2% và đưa ra khung đánh giá về tác động của cú sốc giá dầu thông qua ba kịch bản gồm cơ bản, bất lợi và nghiêm trọng. Trong kịch bản cơ bản, lạm phát được dự báo tăng lên 2.6% trong năm nay, cao hơn mức 1.9% trước đó, và đạt 2% vào năm 2027 thay vì 1.8%. Trong kịch bản bất lợi, ECB giả định giá dầu đạt đỉnh 119 USD/thùng vào quý 2 năm 2026 trước khi giảm dần về mức cơ bản vào quý 3 năm 2027. Trong trường hợp này, lạm phát có thể tăng lên 3.5% trong năm nay nếu chính sách tiền tệ không thay đổi. ECB cho rằng họ vẫn có đủ công cụ để xử lý tình huống và sẽ đảm bảo lạm phát ổn định quanh mục tiêu 2%.

Với diễn biến Trung Đông đang nghiêng về kịch bản bất lợi, lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 2 năm tăng 14.5 bps trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm giảm 2.2 bps. Thị trường tiền tệ hiện định giá khoảng 60% khả năng ECB tăng lãi suất vào tháng 4 và tổng mức tăng khoảng 75 bps đến cuối năm. EUR/USD đóng cửa tăng lên 1.1589 từ mức 1.145 trước đó. Động thái này bắt đầu trước cuộc họp ECB và tiếp diễn sau đó, một phần nhờ giá dầu giảm trong ngày.

Sáng nay, thị trường phản ứng với phát biểu của Benjamin Netanyahu rằng Israel có thể kiềm chế các cuộc tấn công tiếp theo vào cơ sở năng lượng của Iran. Tuy nhiên, giá dầu Brent vẫn duy trì gần mức 108 USD/thùng. Thị trường chứng khoán châu Á diễn biến trái chiều, trong khi hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ giảm nhẹ, cho thấy tâm lý thị trường vẫn thận trọng.

Liên quan đến chính sách của ECB, một số nhà hoạch định như Martins Kazaks, Madis Muller và Joachim Nagel cho rằng cuộc họp tháng 4 sẽ đóng vai trò quan trọng trong quyết định tiếp theo. Nagel nhấn mạnh ECB có thể cần tăng lãi suất nếu triển vọng lạm phát xấu đi.

Tin tức & Quan điểm

Ngân hàng Quốc gia Séc (SNB) đã đưa ra quyết định đồng thuận là giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3.5%. Theo dự báo cập nhật, có tính đến tác động của giá dầu đắt hơn, lạm phát toàn phần được kỳ vọng dưới 2% trong năm nay và gần mức mục tiêu trong năm tới. Tuy nhiên, lạm phát lõi vẫn sẽ duy trì ở mức cao trong các quý tới. Ngân hàng trung ương đánh giá rủi ro đối với triển vọng lạm phát là cân bằng và cho rằng tác động từ xung đột Trung Đông hiện chưa ảnh hưởng đến xu hướng lạm phát dài hạn. Chính sách tiền tệ hiện tại vẫn được xem là tương đối thắt chặt và cần được duy trì. Thống đốc Ales Michl cho biết ngân hàng không phụ thuộc vào kỳ vọng thị trường và sẽ giữ linh hoạt trong các quyết định sắp tới. Trước khi xảy ra xung đột Iran, vẫn có dư địa để giảm lãi suất. Lãi suất hoán đổi 2 năm của Séc tăng theo xu hướng toàn cầu, sau đó điều chỉnh nhẹ sau cuộc họp nhưng vẫn đóng cửa cao hơn khoảng 12 bps, ở mức 4.09%.

Giá đường trắng tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 10 do tác động lan rộng từ xung đột Trung Đông. Việc gián đoạn tại Eo biển Hormuz gây khó khăn cho vận chuyển đường thô đến các nhà máy lọc để sản xuất đường trắng. Ngoài ra, sản lượng thấp từ Ấn Độ và thay đổi trong cơ cấu sản xuất của Brazil cũng góp phần làm nguồn cung giảm. Giá dầu tăng còn khiến các nhà máy ưu tiên sản xuất ethanol từ mía, làm giảm lượng đường cung ra thị trường và tiếp tục gây áp lực lên giá.