KBC Bank: Kỳ vọng Fed hawkish lấn át tác động từ đà giảm của giá dầu

Diễn biến thị trường

Trái phiếu và cổ phiếu Mỹ khởi đầu tuần giao dịch sau kỳ nghỉ cuối tuần kéo dài trong trạng thái suy yếu. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng thêm 4.8-5.6 bps trên toàn bộ lợi suất, bắt kịp đà tăng của lợi suất châu Âu trong phiên cuối tuần trước. Tác động từ Fed mới dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Kevin Warsh dường như vẫn tiếp tục chi phối tâm lý thị trường. Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee cũng phát đi thông điệp tương đồng với Warsh khi cho rằng điều quan trọng là phải xác định liệu các cú sốc tạm thời như giá năng lượng hay thuế quan có phải là những yếu tố duy nhất đẩy lạm phát đi lên hay không. Ông bày tỏ lo ngại về đà tăng của giá dịch vụ, yếu tố không liên quan đến các cú sốc trên và thường có tính dai dẳng hơn.

Trên thị trường chứng khoán Mỹ, dòng tiền luân chuyển từ nhóm công nghệ sang cổ phiếu giá trị và vốn hóa nhỏ. Nasdaq giảm 1.3%, trong khi Dow Jones tăng 0.3%. Chỉ số Russell 2000 lần đầu tiên trong lịch sử vượt mốc 3,000 điểm.

Tại châu Âu, lợi suất trái phiếu giảm 3-4.5 bps. Phát biểu của Chủ tịch ECB Christine Lagarde trước Nghị viện châu Âu đã hỗ trợ xu hướng bull steepening vốn được khởi phát bởi đà giảm của giá dầu đầu phiên giao dịch châu Âu. Bà cho rằng chưa cần có phản ứng quyết liệt hơn đối với cuộc chiến Iran. Dù trở thành tiêu điểm truyền thông, thông điệp này về bản chất không khác so với quan điểm được ECB đưa ra tại cuộc họp chính sách gần nhất.

Theo bà Lagarde, "phản ứng quyết liệt" là hành động chính sách tiền tệ cần thiết trong trường hợp lạm phát "lệch đáng kể và kéo dài khỏi mục tiêu". Đây là kịch bản thứ ba và cũng là kịch bản cực đoan nhất mà bà từng đề cập tại hội nghị ECB and Its Watchers hồi tháng 3, tương ứng với kịch bản tiêu cực nghiêm trọng.

Hiện tại, nền kinh tế Eurozone được đánh giá đang nằm giữa kịch bản nhẹ và kịch bản cơ sở. Trong kịch bản nhẹ, lạm phát toàn phần sẽ thấp hơn mục tiêu 2% trong giai đoạn 2027-2028, nhưng lạm phát lõi vẫn duy trì trên 2% trong toàn bộ thời gian dự báo. Kịch bản này giả định ECB không tăng lãi suất thêm. Trong khi đó, kịch bản cơ sở giả định có tổng cộng ba lần tăng lãi suất, với lạm phát toàn phần lần lượt ở mức 3%, 2.3% và 2% trong giai đoạn 2026-2028, còn lạm phát lõi ở mức 2.5%, 2.5% và 2%.

Giá dầu Brent giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày và đóng cửa dưới 78 USD/thùng lần đầu tiên kể từ khi xung đột bùng phát.

GBP vượt trội hơn các đồng tiền chủ chốt khác. EUR/GBP giảm từ 0.8694 xuống 0.8626, tiến sát vùng hỗ trợ mạnh ngay trên mốc 0.86. Đội ngũ phân tích cho rằng đây chủ yếu là nhịp phục hồi mang tính giải tỏa tâm lý sau thông tin Thủ tướng Keir Starmer từ chức. Khả năng cao diễn biến này sẽ không dẫn đến cuộc cạnh tranh kéo dài cho vị trí lãnh đạo khi Andy Burnham đang nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ để tiếp quản vị trí này. Tuy nhiên, hiệu quả thực tế vẫn cần được kiểm chứng. Ngân sách tháng 11 sẽ là phép thử quan trọng đối với chính phủ mới.

Đồng USD tiếp tục chiếm ưu thế trong phần lớn các cặp tiền tệ khác. EUR/USD giảm nhẹ xuống 1.1429 và khả năng kiểm định vùng hỗ trợ quan trọng 1.1392 ngày càng gia tăng. USD/JPY tăng lên đỉnh trong ngày tại 161.93, chỉ thấp hơn đôi chút so với đỉnh nhiều thập kỷ 161.95 thiết lập vào tháng 7/2024. Hiện cặp tiền giao dịch quanh 161.6, tiếp tục làm dấy lên những đồn đoán về khả năng giới chức Nhật Bản can thiệp thị trường ngoại hối.

Dữ liệu PMI tháng 6 sẽ là tâm điểm của lịch kinh tế hôm nay. Nhật Bản đã công bố trước, tiếp theo là Eurozone, Anh và Mỹ.

Bộ dữ liệu PMI tháng 5 tại châu Âu đã bắt đầu phản ánh tác động kinh tế từ xung đột khi nhu cầu mua hàng và tích trữ hàng hóa sớm suy yếu, trong khi áp lực giá mạnh gây ảnh hưởng đến lĩnh vực dịch vụ. Đơn vị thực hiện khảo sát từng cảnh báo lạm phát CPI có thể đạt 4% trong những tháng tới. Mức này cao hơn dự báo trên 3% mà Kinh tế trưởng ECB Philip Lane kỳ vọng cho phần còn lại của năm. Ông Lane cũng sẽ có bài phát biểu trước Nghị viện châu Âu trong ngày hôm nay. Nhóm phân tích cho rằng bộ dữ liệu PMI tháng 6 sẽ phản ánh một phần, nhưng có lẽ còn hạn chế, tác động từ thỏa thuận giữa Mỹ và Iran.

Tại Mỹ, cuộc đấu giá 69 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm sẽ đóng vai trò thước đo nhu cầu của thị trường đối với trái phiếu ngắn hạn trong giai đoạn Fed bước sang một kỷ nguyên chính sách mới.

Tin tức và quan điểm

Số lượng xe ô tô mới đăng ký tại Liên minh châu Âu tăng 4% từ đầu năm đến nay tính đến tháng 5/2026 và tăng 3.2% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy thị trường khởi đầu năm khá tích cực bất chấp những rủi ro địa chính trị vẫn đang gây áp lực lên triển vọng kinh tế. Trong 5 tháng đầu năm 2026, khoảng 950,000 xe điện chạy pin (BEV) mới được đăng ký, chiếm 20% thị phần tại EU, tăng từ mức 15.3% cùng kỳ năm 2025. Số lượng xe hybrid điện (HEV) mới đạt 1.795 triệu chiếc, tương đương 37.8% thị trường, so với 35.1% một năm trước đó. Trong khi đó, thị phần xe chạy xăng và diesel mới giảm từ 38% trong 5 tháng đầu năm 2025 xuống còn 30% trong năm nay.

Tại Bỉ, số lượng xe đăng ký mới đạt 185,000 chiếc từ đầu năm đến nay, giảm 4.1% so với cùng kỳ năm trước. Chỉ riêng phân khúc xe điện chạy pin ghi nhận tăng trưởng, tăng 2.8% lên 66,000 chiếc. Dòng xe này hiện chiếm 35.6% thị trường, dù xe chạy xăng vẫn là lựa chọn phổ biến nhất với thị phần 43.3%, tăng nhẹ so với 42.2% của năm trước.