KBC Bank: Lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng mạnh khi thị trường lo ngại lạm phát kéo dài

Diễn biến thị trường

Lợi suất trái phiếu dài hạn tại nhiều quốc gia tiếp tục tăng mạnh trong những ngày gần đây. Hôm qua, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đã vượt vùng đỉnh 5.15%–5.17% từng thiết lập trong các năm 2023 và 2025, lên mức cao nhất kể từ năm 2007. Nguyên nhân chính là thị trường ngày càng lo ngại việc gián đoạn nguồn cung dầu và hàng hóa do xung đột Trung Đông sẽ khiến lạm phát duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến. Tuy nhiên, áp lực tăng lợi suất trái phiếu hiện không chỉ đến từ kỳ vọng lạm phát. Các phân tích thị trường cho thấy lợi suất thực tại Mỹ cũng đang tăng mạnh. Điều này phản ánh việc nhà đầu tư yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn khi nắm giữ trái phiếu, bao gồm rủi ro tài khóa, nợ công và bất ổn kinh tế. Nếu xu hướng này kéo dài, áp lực có thể lan sang nhiều thị trường tài chính khác.

Ở diễn biến địa chính trị, vẫn chưa có tín hiệu rõ ràng nào cho thấy Mỹ và Iran tiến gần tới một thỏa thuận hoặc khả năng mở lại eo biển Hormuz. Tổng thống Mỹ Donald Trump tiếp tục duy trì lập trường cứng rắn khi cảnh báo có thể tiến hành thêm một “đòn tấn công lớn” nhằm gây áp lực buộc Iran chấp nhận các yêu cầu của Mỹ. Trong bối cảnh đó, giá dầu Brent tiếp tục giữ quanh vùng 109–110 USD/thùng. Thị trường cho rằng mức giá dầu hiện tại đủ cao để buộc phần lớn ngân hàng trung ương phải lo ngại về rủi ro lạm phát.

Lợi suất trái phiếu Mỹ hôm qua tăng trên toàn bộ đường cong lợi suất. Kỳ hạn 30 năm tăng khoảng 5.75 bps, trong khi kỳ hạn 5 năm tăng tới 9.1 bps. Nhóm trái phiếu kỳ hạn trung bình chịu áp lực bán mạnh hơn.

Thị trường tiền tệ Mỹ hiện gần như đã hoàn toàn định giá khả năng Fed tăng lãi suất thêm 25 bps trước cuối năm nay.

Tại châu Âu, lợi suất trái phiếu Đức cũng tăng mạnh. Kỳ hạn 5 năm tăng khoảng 4.9 bps, còn kỳ hạn 30 năm tăng khoảng 2.9 bps. Thị trường hiện đánh giá xác suất ECB tăng lãi suất trong tháng 6 khoảng 85%, sau đó có thể tiếp tục thêm hai đợt tăng nữa trước cuối năm. Phần lớn quan chức ECB vẫn tránh đưa ra cam kết cụ thể và tiếp tục nhấn mạnh cách tiếp cận phụ thuộc dữ liệu kinh tế. Tuy nhiên, thành viên ECB người Áo Martin Kocher cho biết ECB có thể sẽ “không còn lựa chọn nào khác” ngoài việc tăng lãi suất vào tháng 6 nếu tình hình Trung Đông không hạ nhiệt trước thời điểm đó.

Lợi suất trái phiếu tăng mạnh đang bắt đầu gây áp lực lên thị trường chứng khoán. Các chỉ số chứng khoán Mỹ hôm qua giảm từ 0.5% đến 1%. Tâm lý risk-off cùng với lợi suất thực tăng cũng hỗ trợ đồng USD mạnh lên. Chỉ số DXY hiện đang kiểm tra vùng kháng cự 99.34, tương ứng vùng đỉnh cuối tháng 4. Trong khi đó, EUR/USD đang đối mặt nguy cơ giảm xuống dưới mốc 1.16.

Tại châu Á sáng nay, thị trường chứng khoán tiếp tục giao dịch trong trạng thái risk-off. Một cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 20 năm ghi nhận nhu cầu mua khá tốt, với tỷ lệ bid-cover cao hơn trung bình sau giai đoạn lợi suất tăng mạnh gần đây.

Sau cuộc đấu giá, lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 20 năm có lúc giảm gần 10 bps so với đầu phiên, dù sau đó đã hồi lại một phần. Tuy nhiên, diễn biến này chưa tạo nhiều tác động tích cực lên thị trường trái phiếu Mỹ, khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm vẫn gần như đi ngang quanh 5.18%. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản tiếp tục khẳng định chính phủ sẵn sàng can thiệp để hỗ trợ đồng JPY nếu cần thiết. Trong khi đó, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent cho biết ông tin tưởng Thống đốc BoJ Kazuo Ueda có thể điều hành chính sách phù hợp để đưa đồng JPY trở lại sát với các yếu tố cơ bản của nền kinh tế. JPY có tăng nhẹ trong ngắn hạn nhưng đà tăng vẫn khá yếu. USD/JPY hiện vẫn quanh vùng 159.

Trong ngày hôm nay, thị trường sẽ theo dõi biên bản cuộc họp chính sách tháng 4 của Fed để tìm thêm tín hiệu về triển vọng lãi suất.

Tại Anh, dữ liệu lạm phát tháng 4 công bố sáng nay thấp hơn kỳ vọng của thị trường. CPI toàn phần giảm xuống 2.8% từ mức 3.3% trước đó. CPI lõi giảm còn 2.5% từ 3.1%, còn lạm phát dịch vụ giảm xuống 3.2% từ 4.5%. Tuy nhiên, chỉ số giá sản xuất đầu ra PPI lại tăng cao hơn dự báo. Sau phản ứng ban đầu của thị trường, GBP vẫn giữ khá ổn định quanh vùng EUR/GBP 0.866. Trong phiên chiều nay, Thống đốc BoE Andrew Bailey cùng một số thành viên MPC sẽ điều trần trước Quốc hội Anh.

Sau khi thị trường Mỹ đóng cửa, kết quả kinh doanh của Nvidia sẽ là tâm điểm chú ý, đặc biệt trong bối cảnh lợi suất tiếp tục tăng mạnh và gây áp lực lên nhóm cổ phiếu công nghệ.

Tin tức và góc nhìn

Ủy ban châu Âu hôm qua công bố một gói biện pháp nhằm đối phó với tình trạng giá phân bón tăng cao và nguy cơ thiếu hụt nguồn cung, với mục tiêu tránh lặp lại cú sốc giá lương thực như năm 2022. Khoảng một phần ba lượng phân bón giao dịch toàn cầu trước đây được vận chuyển qua eo biển Hormuz, hiện đang bị đóng cửa do xung đột. Ủy ban châu Âu cho biết đang xem xét xây dựng kho dự trữ phân bón, yêu cầu các nước thành viên duy trì lượng tồn kho tối thiểu theo mùa vụ và thậm chí có thể triển khai cơ chế mua chung phân bón cùng nguyên liệu sản xuất.

Tại New Zealand, khảo sát quý tháng 6 của Ngân hàng Dự trữ New Zealand cho thấy các hộ gia đình hiện kỳ vọng lạm phát sẽ tăng lên 5.6% trong vòng một năm tới, cao hơn mức 5.2% trong khảo sát tháng 3. Kỳ vọng lạm phát trong hai năm tới cũng tăng mạnh lên 4.9% từ mức 3.4% trước đó. RBNZ hiện đặt mục tiêu lạm phát trung hạn trong khoảng 1%–3%, nhưng theo khảo sát, người dân cho rằng ngay cả trong vòng 5 năm tới lạm phát vẫn sẽ ở quanh mức 4%, cao hơn mức kỳ vọng 3.3% trước đây. Lạm phát thực tế tại New Zealand hiện ở mức 3.1% trong quý I/2026. Tuy nhiên, các hộ gia đình cho rằng giá cả thực tế mà họ cảm nhận được đang tăng khoảng 7.5%, cao hơn nhiều so với số liệu chính thức.