KBC Bank: Ông Powell giữ lập trường trung lập, thị trường vẫn nghiêng về kịch bản hawkish

Diễn biến thị trường

Các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng dầu khí tại Trung Đông diễn ra trong phiên hôm qua, điều này làm giá năng lượng tăng mạnh và trở thành yếu tố chính chi phối các thị trường tài chính toàn cầu. Iran đã tấn công cơ sở khí Ras Laffan của Qatar sau khi Israel tấn công mỏ khí lớn South Pars của Iran. Ngay sau đó, giá khí tự nhiên và dầu thô tăng nhanh, trong đó giá dầu Brent vượt 110 USD/thùng trước thời điểm Fed công bố quyết định chính sách. Fed đã giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3.5-3.75% đúng như dự báo của thị trường. Trong buổi họp báo, Chủ tịch Powell không đưa ra nhiều thông tin cụ thể về việc xung đột Trung Đông sẽ ảnh hưởng như thế nào đến tăng trưởng kinh tế và lạm phát, điều này cho thấy Fed tạm thời không đưa ra định hướng rõ ràng cho chính sách trong thời gian tới.

Fed vẫn công bố biểu đồ dot plot thể hiện dự báo của các thành viên. Các dự báo trung bình đã được điều chỉnh tăng đối với tăng trưởng kinh tế, cụ thể năm 2026 là 2.4% so với 2.3% trước đó, năm 2027 là 2.3% so với 2% và năm 2028 là 2.1% so với 1.9%. Đồng thời, dự báo lạm phát PCE cũng được điều chỉnh tăng, với năm 2026 là 2.7% so với 2.4%, năm 2027 là 2.2% so với 2.1%, còn năm 2028 giữ nguyên ở 2%. Tuy nhiên, Powell nhấn mạnh rằng trong bối cảnh hiện tại, các dự báo này có độ tin cậy thấp hơn do mức độ bất ổn cao. Lộ trình lãi suất trung bình vẫn cho thấy Fed có thể cắt giảm 25 bps trong năm nay và thêm một lần tương tự trong năm sau. Powell giữ quan điểm trung lập về việc các diễn biến hiện tại sẽ kéo dài bao lâu và có bền vững hay không, đồng thời cho rằng việc giá dầu tăng có thể chỉ là tạm thời nhưng Fed sẽ theo dõi chặt chẽ tác động của nó đến kỳ vọng lạm phát.

Về lạm phát, ông Powell cũng giải thích rõ rằng chi phí từ thuế quan cao hơn đang được chuyển sang giá hàng hóa, làm tăng áp lực giá. Về cá nhân, ông cho biết sẽ tiếp tục giữ vai trò tại Fed cho đến khi cuộc điều tra của DOJ kết thúc và sẵn sàng đảm nhiệm vai trò chủ tịch tạm thời nếu người kế nhiệm chưa được bổ nhiệm khi nhiệm kỳ kết thúc. Ông chưa quyết định có tiếp tục giữ vị trí thống đốc hay không.

Thị trường không hoàn toàn đồng ý với quan điểm trung lập này và thay vào đó tập trung vào tác động của giá năng lượng tăng mạnh. Điều này khiến lợi suất trái phiếu tăng nhưng mức tăng ở kỳ hạn ngắn cao hơn kỳ hạn dài, tức là hiện tượng bear flattening, với lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 9.9 bps và kỳ hạn 30 năm tăng 4 bps. Dù thông điệp của Powell mang tính cân bằng, thị trường đã giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm 2026 xuống dưới 50%. Thị trường chứng khoán Mỹ giảm, với S&P 500 giảm 1.36%. Đồng USD tăng giá, với EUR/USD đóng cửa ở mức 1.1452 và USD/JPY ở mức 159.86. Lợi suất trái phiếu Đức, được ghi nhận trước khi giá dầu tăng mạnh vào cuối phiên, cũng tăng từ 6.1 bps ở kỳ hạn 2 năm đến 0.2 bps ở kỳ hạn dài.

Sáng nay, diễn biến thị trường vẫn chủ yếu xoay quanh giá năng lượng cao và rủi ro lạm phát đi kèm với tăng trưởng yếu, tức là tình trạng đình lạm. Giá dầu Brent dao động quanh 113 USD/thùng và giá khí tại châu Âu mở cửa tăng khoảng 27%. Điều này tiếp tục đẩy lợi suất ngắn hạn tăng, khiến thị trường chứng khoán châu Á giảm mạnh, với chỉ số Nikkei giảm 3.38%, đồng thời đồng USD tiếp tục mạnh lên với DXY ở mức 100.21 và EUR/USD ở mức 1.1455.

Hiện tại, thị trường đang chờ đợi quyết định chính sách từ ECB, BoE, Riksbank, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) và Ngân hàng Quốc gia Séc (CNB). Trong số này, phản ứng của ECB đối với việc giá năng lượng tăng mạnh là yếu tố được quan tâm nhất. Thị trường hiện kỳ vọng ECB sẽ tăng lãi suất vào tháng 6 và có thể tăng thêm ít nhất một lần 25 bps vào cuối năm. Lợi suất hoán đổi kỳ hạn 2 năm đã tăng thêm 8.5 bps lên 2.72% trong sáng nay. Chủ tịch Lagarde cho biết ECB đã xem xét nhiều kịch bản khác nhau ngoài dự báo cơ bản. Thị trường đang cho rằng cú sốc giá năng lượng hiện tại sẽ buộc ECB phải có hành động mạnh hơn để ngăn chặn việc giá năng lượng cao lan sang các yếu tố lạm phát khác như tiền lương và giá dịch vụ, tương tự giai đoạn 2022-2023. Dù ECB sẽ đánh giá tình hình như thế nào, thị trường đã phản ứng rõ ràng theo hướng coi giá dầu cao là yếu tố làm tăng rủi ro lạm phát và gây bất lợi cho tăng trưởng.

Tin tức và quan điểm

BoJ giữ nguyên lãi suất ở mức 0.75%, với kết quả bỏ phiếu 8-1 khi thành viên Takata tiếp tục ủng hộ tăng thêm 25 bps. Tuyên bố chính sách có xu hướng hawkish hơn khi nhấn mạnh cần theo dõi tác động của giá dầu cao đến lạm phát cơ bản. Đồng thời, BoJ không nhấn mạnh nhiều đến rủi ro tăng trưởng chậm lại, cho thấy họ đang quan tâm nhiều hơn đến nguy cơ lạm phát tăng. Ngân hàng cũng dự báo kỳ vọng lạm phát trung và dài hạn sẽ tăng, được hỗ trợ bởi việc tiền lương và giá cả cùng tăng. BoJ tiếp tục khẳng định sẽ nâng lãi suất nếu các điều kiện kinh tế và lạm phát phù hợp với dự báo trong báo cáo tháng 1. Dự kiến điều này có thể xảy ra trong cuộc họp tháng 4 và phát biểu của Thống đốc Ueda không làm thay đổi kỳ vọng này của thị trường.

Tại Úc, dữ liệu việc làm tháng 2 cho thấy số việc làm tăng 48,900, cao hơn nhiều so với dự báo 20,000. Tuy nhiên, chất lượng của dữ liệu không tích cực khi việc làm toàn thời gian giảm 30.5 nghìn trong khi việc làm bán thời gian tăng mạnh 79.4 nghìn. Tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4.1% lên 4.3%, nhưng điều này một phần do nhiều người tham gia lực lượng lao động hơn, với tỷ lệ tham gia tăng từ 66.7% lên 66.9%.

Tại New Zealand, GDP quý IV năm 2025 tăng 0.2% so với quý trước, giảm so với mức 0.9% của quý trước đó và thấp hơn dự báo 0.4%. Chi tiết cho thấy chi tiêu của chính phủ tăng 2.5% là yếu tố chính hỗ trợ tăng trưởng, trong khi đầu tư giảm 2.2% và tiêu dùng của hộ gia đình gần như không thay đổi.