KBC Bank: Rủi ro địa chính trị lấn át dữ liệu kinh tế, thị trường quyết định lãi suất của ECB

Diễn biến thị trường

Tâm điểm chú ý của thị trường hôm qua tạm thời chuyển từ cuộc xung đột tại Trung Đông sang các dữ liệu kinh tế Mỹ, đặc biệt là báo cáo lạm phát CPI tháng 5. Sau loạt dữ liệu hoạt động kinh tế mạnh mẽ công bố tuần trước như ISM, JOLTS, ADP và bảng lương phi nông nghiệp, áp lực lạm phát gia tăng được kỳ vọng sẽ có trọng lượng lớn hơn trong các cuộc thảo luận chính sách của Fed.

Tuy nhiên, báo cáo CPI tháng 5 gần như hoàn toàn phù hợp với dự báo. Lạm phát toàn phần tăng 0.5% so với tháng trước và tăng 4.2% so với cùng kỳ năm trước, từ mức 3.8%. Lạm phát lõi tăng nhẹ hơn, ở mức 0.2% theo tháng và 2.9% theo năm, so với 2.8% trước đó. Giá năng lượng tiếp tục là động lực chính khi tăng 3.9% theo tháng và 23.5% theo năm. Lạm phát dịch vụ cũng duy trì ở mức cao với mức tăng 0.3% theo tháng và 3.5% theo năm.

Lợi suất trái phiếu Mỹ ban đầu giảm mạnh do báo cáo không tạo ra bất ngờ tăng như một bộ phận thị trường lo ngại. Tuy nhiên, đà giảm này chỉ mang tính tạm thời và khá hạn chế. Lợi suất trái phiếu nhanh chóng phục hồi khi xuất hiện thêm các dấu hiệu cho thấy Tổng thống Donald Trump ngày càng mất kiên nhẫn với tiến trình đàm phán với Iran. Ông tuyên bố nếu Tehran không sớm ký kết một thỏa thuận, Mỹ sẽ tiến hành thêm các hành động quân sự và sau đó đã hiện thực hóa cảnh báo này.

Phần bù rủi ro gia tăng đã kéo giá dầu phục hồi từ vùng đáy trong ngày quanh 91 USD/thùng lên đóng cửa gần 95 USD/thùng đối với dầu Brent. Diễn biến này cũng lan sang thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu Mỹ đảo chiều hoàn toàn mức giảm sau báo cáo CPI và kết phiên tăng từ 2.5 đến 3.5 bps. Tại châu Âu, lợi suất trái phiếu Đức tăng từ 1.5 bps ở kỳ hạn 30 năm đến 5 bps ở kỳ hạn 2 năm khi thị trường chờ đợi tín hiệu từ ECB về cách tiếp cận chính sách trong thời gian tới.

Trong khi đó, thị trường chứng khoán, đặc biệt là tại Mỹ, vẫn duy trì trạng thái bán ra khi giá tăng. Ba chỉ số chính của Phố Wall đồng loạt giảm từ 1.6% đến 2%.

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD vẫn duy trì gần các mức đỉnh gần đây nhưng chưa thể tận dụng hoàn toàn vai trò tài sản trú ẩn an toàn. Chỉ số DXY tiếp tục bị chặn lại quanh mốc 100 và đóng cửa tại 99.95. EUR/USD đóng cửa ở mức 1.1535, vẫn cách khá xa vùng đáy điều chỉnh 1.15 được thiết lập đầu tuần này. USD/JPY duy trì trên ngưỡng 160. Việc Thống đốc BoJ Kazuo Ueda không tham dự cuộc họp chính sách tuần tới càng làm gia tăng sự bất định đối với đồng JPY.

Các cuộc tấn công qua lại giữa Mỹ và Iran trong đêm khiến thị trường châu Á mở cửa trong trạng thái thận trọng. Tuy nhiên, mức giảm của chứng khoán khu vực vẫn tương đối hạn chế nếu so với đợt bán tháo trên thị trường Mỹ trước đó.

Trong ngày hôm nay, chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ có thể cung cấp thêm tín hiệu về xu hướng lạm phát sắp tới. Tuy nhiên, tâm điểm thực sự sẽ là quyết định chính sách của ECB cùng bộ dự báo kinh tế mới.

ECB được kỳ vọng sẽ nâng lãi suất thêm 25 bps lên 2.25%. Câu hỏi quan trọng là ngân hàng trung ương này sẽ rút ra kết luận gì từ các dự báo mới liên quan đến thời điểm và tốc độ tăng lãi suất tiếp theo. Bất kỳ định hướng nào cũng sẽ mang tính điều kiện và phụ thuộc vào dữ liệu cũng như diễn biến thực tế. Dù vậy, thị trường sẽ cố gắng đánh giá ECB còn cần thắt chặt chính sách bao xa so với mức trung tính và phải hành động nhanh đến mức nào để duy trì uy tín trong cuộc chiến chống lạm phát. Hiện khả năng tăng lãi suất vào tháng 7 mới chỉ được định giá dưới 50%, trong khi đợt tăng vào tháng 9 gần như đã được phản ánh đầy đủ. Do đó, vẫn còn dư địa để thị trường đặt cược vào khả năng ECB đẩy nhanh tiến độ tăng lãi suất nếu cơ quan này phát đi thông điệp cứng rắn về việc ngăn chặn các tác động vòng hai của lạm phát.

Tuy nhiên, ngay cả khi ECB thể hiện lập trường quyết liệt như vậy, điều đó có thể cũng không hỗ trợ đáng kể cho đồng EUR. Theo đánh giá của đội ngũ phân tích của KBC Bank, EUR/USD và đồng USD nói chung hiện vẫn chủ yếu được dẫn dắt bởi các yếu tố toàn cầu, đặc biệt là những diễn biến địa chính trị.

Tin tức và góc nhìn

BoC hôm qua quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2.25%. BoC hiện đang đứng giữa hai áp lực trái ngược: tăng trưởng kinh tế suy yếu nhưng lạm phát lại gia tăng. Nền kinh tế Canada giảm 0.1% trong quý I, thấp hơn dự báo được đưa ra trong báo cáo tháng 4. BoC kỳ vọng tăng trưởng sẽ phục hồi trong quý hiện tại nhưng chưa đủ mạnh để đưa nền kinh tế thoát khỏi tình trạng dư thừa công suất. Trong khi đó, lạm phát tăng lên 2.8%, chủ yếu do giá năng lượng tăng và tác động của hiệu ứng cơ sở.

BoC cho biết hiện vẫn có rất ít bằng chứng cho thấy áp lực giá đang lan rộng sang các nhóm hàng hóa và dịch vụ khác, khi các thước đo lạm phát lõi đã giảm về quanh 2%. BoC dự báo lạm phát toàn phần sẽ duy trì gần ngưỡng trên của phạm vi mục tiêu 1%-3% trong ngắn hạn trước khi dần quay về mức 2%. Thống đốc Tiff Macklem tiếp tục nhấn mạnh các rủi ro theo cả hai hướng. BoC có thể phải cắt giảm lãi suất nếu thuế quan của Mỹ leo thang, nhưng cũng có thể phải tăng lãi suất nếu lạm phát do giá năng lượng gây ra lan rộng và trở thành áp lực giá kéo dài vượt ra ngoài lạm phát toàn phần. Sau quyết định này, lợi suất hoán đổi Canada và đồng CAD gần như không thay đổi. USD/CAD kết thúc ngày giao dịch quanh mức 1.394.

Tại Anh, khảo sát thị trường nhà ở tháng 5 của RICS cho thấy thị trường bất động sản vẫn trầm lắng nhưng đang dần ổn định hơn. Số lượng người mua mới được ghi nhận ở mức cân bằng ròng -34%, cho thấy số lượng đại lý báo cáo nhu cầu giảm vẫn vượt số lượng ghi nhận nhu cầu tăng. Tuy nhiên, đây là lần đầu tiên kể từ tháng 1 chỉ số này không tiếp tục xấu đi. Một xu hướng tương tự cũng xuất hiện ở chỉ số giao dịch mua bán nhà đã được chốt, giữ nguyên ở mức -37%, tương đương tháng trước. Giá nhà tiếp tục giảm nhẹ khi chỉ số giá nhà duy trì ở mức -35%. Tâm lý ngắn hạn vẫn khá thận trọng, dù kỳ vọng doanh số trong thời gian tới đã cải thiện nhẹ lên -25%. Trong tầm nhìn 12 tháng, kỳ vọng đã quay về mức trung tính với chỉ số +2%.Triển vọng giá nhà trong ngắn hạn vẫn yếu. Có tới -45% số người tham gia khảo sát dự báo giá nhà sẽ tiếp tục giảm trong ba tháng tới. Tuy nhiên, chỉ số kỳ vọng giá nhà trong vòng một năm đã chuyển sang vùng tích cực ở mức +6%, cho thấy niềm tin vào triển vọng dài hạn đang dần cải thiện.