KBC Bank: Tâm điểm hướng về Fed khi căng thẳng Trung Đông lắng xuống

Diễn biến thị trường

Lệnh ngừng bắn “mới” giữa Mỹ và Iran tiếp tục giúp tâm lý thị trường dịu bớt. Tổng thống Donald Trump một lần nữa bày tỏ lạc quan về khả năng đạt được giải pháp cho xung đột. Iran và Oman được cho là đang đàm phán về phương án bảo đảm hoạt động lưu thông qua eo biển Hormuz. Tuy nhiên, tâm lý lạc quan và sự nhẹ nhõm không lan tỏa đồng đều trên các thị trường. Trên thị trường năng lượng, giá dầu đóng cửa dưới 89 USD/thùng. Hợp đồng khí đốt tham chiếu TTF của châu Âu/Hà Lan cũng giảm mạnh, xuống còn 58 EUR/kWh, so với mức trên 63 EUR/kWh của tuần trước.

Trong khi đó, thị trường lãi suất vẫn duy trì quan điểm thận trọng hơn. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm từ 0.8 bps ở kỳ hạn 2 năm đến 3 bps ở kỳ hạn 10 năm. Phiên đấu giá 69 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm hôm qua ghi nhận nhu cầu khá vững chắc từ nhà đầu tư. Tuy nhiên, lực mua tại phiên đấu giá 70 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 5 năm lại kém sôi động hơn. Trong báo cáo đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền, chỉ số giao hàng tư liệu sản xuất (không bao gồm quốc phòng và máy bay) tăng 1.9%, tiếp tục cho thấy sức mạnh nhưng gần như không tác động đến thị trường. Hiện thị trường vẫn định giá khoảng 35% khả năng Fed nâng lãi suất ngay tại cuộc họp ngày mai. Đây có phải là "phần bù rủi ro" trong giai đoạn Fed không còn đưa ra định hướng chính sách (forward guidance)?

Thị trường trái phiếu châu Âu diễn biến tích cực hơn đôi chút khi lợi suất trái phiếu Đức giảm từ 3.0 bps ở kỳ hạn 30 năm đến 3.6 bps ở kỳ hạn 2 năm. Tuy vậy, mức giảm này chưa thực sự đáng kể nếu so với đà tăng mạnh hồi đầu tháng. Đối với cả ECB và Fed, thị trường vẫn kỳ vọng sẽ có một đợt tăng 25 bps chậm nhất vào tháng 9 đối với Fed và tháng 10 đối với ECB, đồng thời vẫn định giá khả năng có thêm một đợt tăng nữa vào đầu năm sau. Ngay cả khi giá năng lượng đã hạ nhiệt phần nào, thị trường vẫn cho rằng Fed và ECB có thể sẽ phải tiếp tục hành động để kiểm soát lạm phát.

Trên thị trường chứng khoán, những nghi ngờ về định giá của nhóm cổ phiếu AI ít nhất cũng lớn ngang với tác động tích cực từ việc giá dầu giảm (Euro Stoxx gần như đi ngang, Nasdaq giảm 0.18%). Trên thị trường ngoại hối, đồng USD tiếp tục chiếm ưu thế. Nỗ lực đưa EUR/USD trở lại mốc 1.1400 nhanh chóng thất bại. Thị trường dường như không muốn duy trì vị thế bán USD trước cuộc họp chính sách của Fed vào ngày mai (EUR/USD đóng cửa ở 1.1370). Liệu Chủ tịch Fed Kevin Warsh có thể tạo ra bất ngờ? Đồng bảng Anh cũng không hưởng lợi từ đà hạ nhiệt của giá năng lượng, bất chấp báo cáo CBI về hoạt động phân phối bán lẻ tích cực hơn kỳ vọng. EUR/GBP tiếp tục nhích lên và đóng cửa gần 0.8550.

Sáng nay, những lo ngại về định giá của nhóm công nghệ tiếp tục chi phối tâm lý trên phần lớn thị trường chứng khoán châu Á (Nikkei hiện giảm 4.35%, Kospi giảm 10.5%). Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục giảm thêm 1-2 bps trên toàn bộ đường cong lợi suất. Giá dầu Brent giao dịch dưới 88 USD/thùng. Đồng USD nhỉnh hơn đôi chút so với các đồng tiền chủ chốt khác (DXY ở mức 101.5, EUR/USD ở 1.1370).

Sắp tới, Mỹ sẽ công bố thêm nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng như cán cân thương mại, chỉ số giá nhà và niềm tin tiêu dùng. Tuy nhiên, đội ngũ phân tích cho rằng các số liệu này nhiều khả năng sẽ không lấn át được tác động từ các diễn biến tại Trung Đông cũng như tâm lý trên thị trường chứng khoán. Trong ngắn hạn, "cái bóng" của cuộc họp Fed ngày mai vẫn đang hỗ trợ đồng USD. Bộ Tài chính Mỹ cũng sẽ tổ chức đấu giá 44 tỷ USD trái phiếu chính phủ kỳ hạn 7 năm.

Tin tức và quan điểm

Theo Bloomberg, dẫn các nguồn thạo tin về quan điểm nội bộ của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB), cơ quan này dự định giữ lãi suất chính sách ở mức 0% cho đến cuối năm 2027 trước khi cân nhắc nâng lãi suất trở lại. Đánh giá nội bộ này chủ yếu dựa trên các dự báo lạm phát hiện tại và giả định không xuất hiện các cú sốc lớn đối với nền kinh tế. Quan điểm này cũng chịu ảnh hưởng từ việc đồng franc gần đây suy yếu so với đồng euro cũng như chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền.

Lãi suất âm không phải là kịch bản cơ sở, nhưng SNB vẫn để ngỏ khả năng áp dụng nếu nền kinh tế rơi vào kịch bản tiêu cực. Dù xuất hiện báo cáo của Bloomberg ngày hôm qua, thị trường vẫn định giá đợt tăng lãi suất đầu tiên của SNB thêm 25 bps vào cuộc họp tháng 3 năm sau.

Lạm phát toàn phần của Thụy Sĩ trong tháng 6 được ghi nhận ở mức 0.5% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lạm phát lõi đạt 0.3%, đều nằm ở vùng thấp của phạm vi 0%-2.0% mà SNB coi là phù hợp với mục tiêu ổn định giá cả. Tại cuộc họp chính sách ngày 18/6, SNB dự báo lạm phát đạt 0.6% trong năm nay và năm tới, trước khi tăng nhẹ lên 0.7% vào năm 2028. Ngân hàng cũng tái khẳng định sẵn sàng can thiệp mạnh hơn vào thị trường ngoại hối nếu đồng franc tăng giá quá nhanh và quá mạnh, gây rủi ro cho mục tiêu ổn định giá.

Sau khi có thời điểm giảm xuống dưới mốc EUR/CHF 0.9000 vào đầu tháng 3, đồng franc đã dần suy yếu, một phần do các hoạt động can thiệp của SNB trong quý I. Xu hướng này tiếp tục kéo dài và hiện EUR/CHF đang giao dịch quanh các mức cao hơn. Trong phiên hôm qua, đồng franc cũng tiếp tục mất giá nhẹ.