KBC Bank: Tâm điểm hướng về Fed khi triển vọng lãi suất đảo chiều theo hướng hawkish

Diễn biến thị trường

FOMC sẽ kết thúc cuộc họp đầu tiên dưới sự chủ trì của tân Chủ tịch Kevin Warsh vào tối nay. Tuyên bố chính sách mới được kỳ vọng sẽ loại bỏ xu hướng dovish nhẹ vẫn còn tồn tại trong cuộc họp tháng 4, dù khi đó lập trường này đã vấp phải sự phản đối và bất đồng đáng kể trong nội bộ Fed. Cụ thể, câu chữ: “Khi xem xét mức độ và thời điểm điều chỉnh tiếp theo đối với phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang, Ủy ban sẽ đánh giá cẩn trọng các dữ liệu kinh tế, triển vọng đang thay đổi và cán cân rủi ro” hàm ý rằng bước đi tiếp theo nhiều khả năng là cắt giảm lãi suất, phản ánh định hướng chính sách trước khi Fed tạm dừng điều chỉnh.

Các dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây đã khiến trọng tâm của Fed chuyển từ rủi ro suy yếu của thị trường lao động sang rủi ro lạm phát gia tăng. Nền kinh tế Mỹ bắt đầu cho thấy sự vượt trội trở lại khi thị trường lao động thoát khỏi trạng thái “không tuyển dụng, không sa thải” trước đây và quay lại xu hướng tạo việc làm ròng. Mức tăng việc làm phi nông nghiệp trung bình ba tháng đạt 188,000 việc làm, cao nhất kể từ tháng 3/2024. Trong khi đó, lạm phát tiếp tục rời xa mục tiêu khi cú sốc nguồn cung năng lượng vẫn lan tỏa trong nền kinh tế. Chỉ số PCE tháng 4 tăng 3.8% so với cùng kỳ năm trước ở thước đo toàn phần và 3.3% ở thước đo lõi, trong khi dữ liệu CPI tháng 5 cho thấy áp lực giá cả vẫn tiếp tục gia tăng.

Bản cập nhật Dự báo kinh tế (SEP) dự kiến sẽ phản ánh những diễn biến này, với biểu đồ dot plot nhiều khả năng cho thấy sự dịch chuyển theo hướng hawkish hơn. Trong tháng 3, dự báo trung vị của các quan chức Fed vẫn cho thấy một đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay và thêm một đợt nữa vào năm 2027. Trái lại, thị trường hiện đang định giá khả năng có một đợt nâng lãi suất trong vòng 12 tháng tới. Nhóm phân tích của KBC Bank kỳ vọng thông điệp toàn phần từ Fed sẽ tiếp tục hỗ trợ lợi suất ở kỳ hạn ngắn và qua đó nâng đỡ đồng USD.

Biểu đồ dot plot công bố hôm nay thậm chí có thể là phiên bản cuối cùng được Fed sử dụng nếu một trong những sáng kiến lớn đầu tiên của ông Warsh là cải tổ khuôn khổ truyền thông chính sách hiện tại. Ông Warsh từng cho rằng các công cụ như dot plot và định hướng tương lai (forward guidance) tạo ra biến động không cần thiết trong môi trường hậu ZIRP. Ông cũng bày tỏ sự ủng hộ đối với mô hình dự báo kinh tế do đội ngũ chuyên gia kinh tế xây dựng, tương tự cách vận hành của Eurosystem, thay vì dựa trên các giả định riêng lẻ của từng nhà hoạch định chính sách. Những thay đổi tiềm năng khác bao gồm giảm tần suất họp báo và hạn chế các phát biểu công khai của các quan chức Fed.

Lịch kinh tế hôm nay cũng bao gồm chỉ báo theo dõi tiền lương của ECB, một dữ liệu quan trọng để đánh giá liệu áp lực giá cả cao hơn có đang lan sang tăng trưởng tiền lương hay không. Các phát biểu gần đây từ ECB nhấn mạnh rằng việc xung đột Iran kết thúc không đồng nghĩa cú sốc năng lượng đã chấm dứt. Các nhà hoạch định chính sách vẫn nghiêng về khả năng có thêm ít nhất một đợt nâng lãi suất trong thời gian tới trước khi đánh giá lại tình hình.

Kinh tế trưởng ECB Philip Lane hôm qua cho biết lạm phát tại Eurozone nhiều khả năng sẽ duy trì trên 3% trong khoảng bốn tháng do tác động của chi phí năng lượng. Những ảnh hưởng gián tiếp lên giá thực phẩm, hàng hóa và dịch vụ được dự báo sẽ xuất hiện vào cuối năm nay và kéo dài sang năm sau.

Dữ liệu CPI tháng 5 của Anh công bố sáng nay cho kết quả trái chiều. CPI toàn phần tăng 0.2% so với tháng trước và giữ nguyên ở mức 2.8% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức dự báo 3.0%. CPI lõi tăng từ 2.5% lên 2.6%, thấp hơn đôi chút so với kỳ vọng 2.7%, trong khi lạm phát dịch vụ tăng từ 3.2% lên 3.7%, cao hơn dự báo 3.6%. GBP suy yếu nhẹ sau khi dữ liệu được công bố, với EUR/GBP giao dịch quanh 0.8650.

Dữ liệu doanh số bán lẻ của Mỹ cũng sẽ được công bố trong ngày hôm nay. Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng báo cáo này khó tạo ra phản ứng đáng kể trên thị trường khi sự chú ý đang tập trung gần như hoàn toàn vào quyết định chính sách của FOMC sắp tới.

Tin tức và quan điểm

Theo dự thảo bản ghi nhớ giữa Mỹ và Iran mà Bloomberg tiếp cận được, Iran sẽ nhận được sự hỗ trợ tài chính và kinh tế đáng kể trong khuôn khổ thỏa thuận dự kiến được hai bên ký kết. Mục tiêu của thỏa thuận là thiết lập nền tảng cho việc giải quyết chương trình hạt nhân của Iran cũng như chấm dứt tình trạng phong tỏa eo biển Hormuz.

Mỹ cùng các đối tác trong khu vực được cho là đang chuẩn bị một kế hoạch tái thiết và phát triển kinh tế toàn diện cho Iran với quy mô tài trợ tối thiểu 300 tỷ USD. Mỹ cũng được kỳ vọng sẽ dỡ bỏ toàn bộ các lệnh trừng phạt hiện đang áp đặt đối với Tehran. Ngay sau khi bản ghi nhớ được ký kết và trước khi các lệnh trừng phạt chính thức được gỡ bỏ, Washington sẽ cấp các giấy miễn trừ cho phép Iran xuất khẩu dầu thô cùng nhiều loại hàng hóa và dịch vụ khác. Mỹ cũng cam kết hỗ trợ Iran tiếp cận các tài sản đang bị đóng băng và các nguồn vốn bị hạn chế, dù hiện chưa có lộ trình cụ thể cho quá trình này.

Dữ liệu thương mại Nhật Bản cho thấy nước này thâm hụt 378.6 tỷ JPY trong tháng 5, đảo chiều so với mức thặng dư 301.9 tỷ JPY ghi nhận trong tháng 4 theo số liệu chưa điều chỉnh. Giá trị nhập khẩu tăng 12.5% so với cùng kỳ năm trước, trong khi xuất khẩu tăng 17.0%. Tuy nhiên, cả hai chỉ số đều bị ảnh hưởng bởi sự suy yếu của đồng JPY, yếu tố làm gia tăng giá trị danh nghĩa của cả nhập khẩu lẫn xuất khẩu.Xét theo khối lượng thực tế, xuất khẩu chỉ tăng 0.5% so với cùng kỳ năm trước, trong khi nhập khẩu giảm 6.8%. Khối lượng xuất khẩu sang Mỹ tăng 9.3% và nhập khẩu từ Mỹ tăng 12.5%. Hoạt động thương mại với châu Âu kém tích cực hơn. Khối lượng xuất khẩu sang khu vực này chỉ tăng 0.7%, trong khi khối lượng nhập khẩu giảm 7.2% so với cùng kỳ năm trước.