KBC Bank: Tâm điểm thị trường hướng về dữ liệu CPI tháng Hai của Mỹ

Diễn biến thị trường

Giá dầu Brent dao động quanh mức 90 USD/thùng trong ngày hôm qua sau khi thị trường trải qua các biến động rất mạnh vào thứ Hai. Trước đó xuất hiện tin đồn cho rằng hải quân Mỹ đã hộ tống một tàu chở dầu đi qua eo biển Hormuz, nhưng thông tin này sau đó đã bị Nhà Trắng phủ nhận. Trong phiên giao dịch qua đêm, tờ Wall Street Journal đưa tin rằng Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã đề xuất thực hiện đợt phát hành dầu từ kho dự trữ lớn nhất trong lịch sử của tổ chức này.

Lượng dầu dự kiến được đưa ra thị trường sẽ vượt qua mức 182 triệu thùng đã được giải phóng trong hai đợt vào năm 2022 sau khi Nga bắt đầu cuộc xâm lược Ukraine. Các quốc gia thành viên dự kiến sẽ đưa ra quyết định về đề xuất này trong ngày hôm nay. Theo quy trình, đề xuất sẽ được thông qua nếu không có quốc gia nào phản đối, nhưng chỉ cần một quốc gia phản đối cũng có thể khiến kế hoạch bị trì hoãn, theo các quan chức liên quan.

Theo Giám đốc Điều hành IEA Fatih Birol, các quốc gia thành viên của tổ chức hiện đang nắm giữ khoảng 1.2 tỷ thùng dầu trong kho dự trữ công cộng, cùng với khoảng 600 triệu thùng khác trong kho dự trữ thương mại bắt buộc. Đây là một trong những câu chuyện quan trọng cần theo dõi trong ngày hôm nay khi xung đột tại Trung Đông vẫn đang tiếp diễn. Nếu kế hoạch phát hành dầu được thực hiện, nguồn cung bổ sung có thể giúp giảm bớt biến động của thị trường dầu trong ngắn hạn.

Sau khi thị trường châu Âu đóng cửa, Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã có cuộc phỏng vấn trên kênh truyền hình France 2. Bà cho biết nền kinh tế khu vực Eurozone hiện đang ở vị thế tốt hơn so với thời điểm xảy ra cú sốc giá năng lượng vào năm 2022 và vì vậy có khả năng chịu đựng các cú sốc tốt hơn. Tuy nhiên, bà cũng thể hiện quan điểm thận trọng khi nhấn mạnh rằng ECB sẽ làm mọi điều cần thiết để kiểm soát lạm phát và tránh lặp lại giai đoạn lạm phát tăng mạnh như trong các năm 2022 đến 2023. Mức độ bất ổn hiện nay vẫn rất cao nên bà cho biết không thể nói trước ECB sẽ đưa ra quyết định gì trong cuộc họp vào tuần tới. Dù vậy, bà nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương sẽ không vội vàng trong việc đưa ra các quyết định chính sách.

Trên thị trường tiền tệ Eurozone, vào thứ Hai các nhà đầu tư đã có thời điểm dự đoán rằng ECB có thể tăng lãi suất hai lần trong năm nay, nhưng hiện tại kỳ vọng này đã giảm xuống còn một lần tăng. Tuy nhiên, thị trường chưa bao giờ dự đoán rằng việc tăng lãi suất có thể diễn ra trong thời gian rất gần. ECB sẽ công bố các nhận định mới về tăng trưởng và lạm phát trong báo cáo hàng quý vào tuần tới và các dự báo này nhiều khả năng sẽ đi kèm thêm các kịch bản bổ sung do biến động mạnh của giá năng lượng.

Lịch kinh tế trong ngày hôm nay có dữ liệu CPI tháng 2 của Mỹ. Mô hình nhận định nội bộ của KBC dự báo rằng cả lạm phát tổng thể và lạm phát cốt lõi đều ở mức 2.5% so với cùng kỳ năm trước. Mức đồng thuận của thị trường hiện tại lần lượt là 2.4% và 2.5%. Đối với các tháng tiếp theo, KBC Bank đã thực hiện một số mô phỏng dựa trên diễn biến của giá dầu.

Kịch bản cơ bản được xây dựng trước khi xảy ra căng thẳng liên quan đến Iran cho thấy lạm phát hàng năm có thể ở mức 2.8% trong tháng 3 và 2.9% trong tháng 4. Tuy nhiên, khi tính đến giá xăng hiện tại khoảng 3.5 USD/gallon, các con số này có thể tăng lên 3.1% và 3.4%. Một kịch bản trung gian giả định giá xăng khoảng 3 USD/gallon cho thấy lạm phát có thể ở mức khoảng 2.8% trong tháng 3 và 3% trong tháng 4. Những tính toán này cho thấy lạm phát có thể thay đổi nhanh như thế nào khi giá năng lượng biến động do xung đột địa chính trị, và điều này khiến Fed cần phải theo dõi tình hình một cách thận trọng.

Trong khi đó, Bộ Tài chính Mỹ tiếp tục chương trình tái cấp vốn giữa tháng với cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm trị giá 39 tỷ USD. Cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 3 năm diễn ra hôm qua cho kết quả kém tích cực khi lợi suất trúng thầu cao hơn lợi suất WI khoảng 1.1 bp. Các chỉ số đấu thầu khác cũng cho thấy nhu cầu thấp hơn mức trung bình khi tỷ lệ bao phủ đấu thầu chỉ ở mức 2.55 và tỷ lệ chấp nhận đối với các lệnh đấu thầu gián tiếp và trực tiếp đều thấp hơn dự kiến.

Do đó, phần dài của đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ có thể trở nên nhạy cảm hơn nếu cuộc đấu giá tối nay cho thấy dấu hiệu yếu, cũng như trong đợt phát hành trái phiếu 30 năm vào ngày mai, đặc biệt trong bối cảnh Mỹ có dư địa tài khóa hạn chế nếu phải tài trợ cho một cuộc xung đột kéo dài.

Tin tức & quan điểm

Tờ Financial Times sáng nay đưa tin rằng ngân hàng Mỹ JPMorgan Chase đã thông báo với các tổ chức cho vay trong lĩnh vực tín dụng tư nhân rằng họ đã điều chỉnh giảm giá trị của một số khoản vay trong danh mục đầu tư của mình. Những khoản vay này trước đây được sử dụng làm tài sản thế chấp để các quỹ tín dụng tư nhân vay vốn từ ngân hàng. Việc điều chỉnh giảm giá trị tài sản thế chấp đồng nghĩa với việc JPMorgan có thể hạn chế số tiền mà họ sẵn sàng cho các tổ chức tín dụng tư nhân vay trong thời gian tới.

Các khoản vay bị điều chỉnh giảm giá trị chủ yếu liên quan đến các công ty phần mềm. Chỉ tuần trước, giám đốc điều hành của ngân hàng đã cho biết tổ chức này đang thận trọng hơn đối với các tài sản liên quan đến lĩnh vực phần mềm, vì ngành này được đánh giá là dễ bị ảnh hưởng bởi những thay đổi công nghệ nhanh chóng, đặc biệt là sự phát triển của AI.

Tại Vương quốc Anh, Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách (OBR) cảnh báo rằng các nhận định về lạm phát được đưa ra trong bản cập nhật mùa xuân công bố đầu tháng này có thể nhanh chóng trở nên lỗi thời nếu giá năng lượng tiếp tục tăng mạnh. David Miles, một thành viên của ủy ban OBR, đã phát biểu trước quốc hội Anh rằng Anh là quốc gia nhập khẩu đáng kể cả dầu và khí đốt, vì vậy việc giá năng lượng tăng cao chỉ mang lại tác động tiêu cực đối với nền kinh tế. Trước đó OBR dự báo lạm phát của Anh sẽ giảm từ 3% xuống 2% vào cuối năm nay. Tuy nhiên, nếu giá dầu tăng mạnh trở lại thì tỷ lệ lạm phát có thể duy trì quanh mức 3%.

Khả năng giá năng lượng tăng kéo dài đã khiến thị trường tiền tệ phải điều chỉnh lại kỳ vọng chính sách tiền tệ một cách đáng kể. Có thời điểm thị trường đã loại bỏ hoàn toàn kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất tiếp theo và thậm chí bắt đầu tính đến khả năng một lần tăng lãi suất. Tuy nhiên trong vài ngày gần đây căng thẳng đã phần nào giảm bớt, bao gồm cả trên thị trường dầu. Hiện tại các nhà đầu tư tại Anh đang định giá khoảng 50% khả năng BoE sẽ thực hiện một lần cắt giảm lãi suất vào khoảng giữa năm 2026.