KBC Bank: Tâm lý thị trường tích cực khi chính phủ Mỹ chuẩn bị mở cửa trở lại

Diễn biến thị trường

Vào thứ Hai, Thượng viện Mỹ đã thông qua dự luật chấm dứt tình trạng đóng cửa chính phủ, dự kiến sẽ được Hạ viện phê chuẩn trong hôm nay. Dự luật này sẽ đảm bảo nguồn tài trợ cho chính phủ Mỹ đến ngày 30 tháng 1. Các thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa đã đồng ý bỏ phiếu cho đề xuất gia hạn trợ cấp y tế mà Đảng Dân chủ mong muốn, dù chưa có gì đảm bảo sẽ được thông qua.

Sau những biến động mạnh trong tuần trước, thị trường chứng khoán Mỹ coi việc chính phủ mở cửa trở lại là lý do đủ tốt để tiếp tục chiến lược “mua khi giá giảm”. Trong phiên mà thị trường trái phiếu Mỹ nghỉ giao dịch do Ngày Cựu chiến binh, chỉ số Dow Jones đã đóng cửa ở mức kỷ lục (+1.18%). Nasdaq tăng mạnh vào thứ Hai, nhưng điều chỉnh giảm nhẹ hôm qua (-0.25%), phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư trước định giá cao ở các cổ phiếu liên quan đến AI.

Lợi suất trái phiếu Mỹ sáng nay mở cửa thấp hơn 2-3 bps trên toàn đường cong. Hợp đồng tương lai thu nhập cố định Mỹ tăng mạnh sau khi dữ liệu ADP cho thấy khu vực tư nhân Mỹ giảm trung bình 11,250 vị trí việc làm/tuần trong bốn tuần kết thúc vào ngày 25 tháng 10, củng cố quan điểm thị trường lao động đang hạ nhiệt. Phản ứng tích cực của thị trường cho thấy việc khởi động lại công bố dữ liệu Mỹ làm gia tăng khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm tại cuộc họp ngày 10 tháng 12. Tuy nhiên, các phát biểu gần đây từ Fed cho thấy sự chia rẽ rõ rệt trong FOMC, khi một số thành viên vẫn thận trọng trong việc “cam kết” nới lỏng thêm do lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu và chính sách tiền tệ đang tiến gần vùng trung lập.

Tâm lý ưa rủi ro cùng dữ liệu ADP yếu đã khiến đà tăng của USD từ tuần trước chững lại. Chỉ số DXY đóng cửa ở 99.43, thấp hơn so với đỉnh 100.36 tuần trước. EUR/USD kéo dài đà phục hồi, tiến sát vùng 1.16 (đóng cửa tại 1.1582). Đồng yên tiếp tục suy yếu, với USD/JPY (vùng 154.65) chạm đỉnh mới kể từ tháng 2. Đồng GBP cũng gặp khó khi dữ liệu thị trường lao động công bố hôm qua cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tháng 9 tăng lên 5% (từ 4.8%), tăng trưởng việc làm tháng 10 (-32k) và thu nhập đều yếu hơn dự kiến, củng cố khả năng BoE sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Đường cong lợi suất Anh dốc hơn, với lợi suất trái phiếu giảm từ 8.3 bps (kỳ hạn 2 năm) đến 6.7 bps (kỳ hạn 30 năm). EUR/GBP quay lại trên mức 0.88, tiến gần mức đỉnh tuần trước (0.8829 – mức đáy ghi nhận từ tháng 4 năm 2023).

Tâm lý rủi ro tại châu Á sáng nay vẫn duy trì tích cực. Hôm nay chỉ có một số dữ liệu kinh tế cấp hai được công bố. Khi Hạ viện Mỹ dự kiến thông qua dự luật chi tiêu để mở lại chính phủ, thị trường sẽ tập trung vào việc khởi động lại công bố dữ liệu Mỹ trong tuần tới. Tuy nhiên, chưa rõ liệu dữ liệu sắp tới có đủ để giúp Fed định hình lại chính sách trước cuộc họp tháng 12 hay không. Sẽ rất đáng chú ý để theo dõi xem đà phục hồi rủi ro hiện nay có thể kéo dài đến đâu. Dù vậy, mức giảm của USD hiện vẫn khá khiêm tốn.

Tin tức & quan điểm

Bộ Kinh tế Hungary hôm qua đã nâng mục tiêu thâm hụt ngân sách cho cả năm nay và năm tới. Bộ trưởng Kinh tế Quốc gia Nagy cho biết họ sẽ duy trì mức thâm hụt ổn định như năm 2024, tức khoảng 5% GDP cho cả năm 2025 và 2026. Ban đầu, chính phủ dự kiến giảm thâm hụt xuống 3.7% GDP trong năm nay (sau đó điều chỉnh lên 4.1%) và xuống 4% vào năm 2026. Để tài trợ cho thâm hụt, chính phủ sẽ đóng băng toàn bộ 192 tỷ HUF trong các khoản dự trữ của ngân sách năm tới và tăng gấp đôi thuế lợi nhuận bổ sung đối với các ngân hàng lên 370 tỷ HUF. Thủ tướng Orban cũng gợi ý có thể kích hoạt “lá chắn tài chính” đã thỏa thuận với cựu Tổng thống Mỹ Trump nhằm bảo vệ nền kinh tế khỏi các cuộc tấn công đầu cơ. Kế hoạch phát hành trái phiếu bằng ngoại tệ (USD?) vào đầu năm tới có thể nằm trong chiến lược này. Đồng forint Hungary giảm giá hôm qua, với EUR/HUF tăng từ đáy năm tại 383.50 lên quanh mức 385. Đường cong lợi suất trái phiếu Hungary dốc hơn, với lợi suất trái phiếu tăng từ 3.5 bps (kỳ hạn 2 năm) đến 10 bps (kỳ hạn 30 năm). Phí bảo hiểm rủi ro của Hungary tăng lên khi thị trường chờ đợi các đánh giá tín nhiệm sắp tới từ Moody’s (ngày 28 tháng 11; Baa2, triển vọng tiêu cực), Fitch (ngày 5 tháng 12; BBB, triển vọng ổn định), và đặc biệt là S&P (ngày chưa xác định; BBB-, triển vọng tiêu cực).

Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) hôm nay công bố Triển vọng Năng lượng Thế giới. Báo cáo bổ sung một kịch bản mới – “Kịch bản Chính sách Hiện tại” – cho thấy nhu cầu dầu và khí đốt toàn cầu sẽ tiếp tục tăng trong 25 năm tới, khi cam kết của các chính phủ đối với mục tiêu khí hậu đang dần suy yếu. Kể từ năm 2020, các mô hình của IEA đều giả định rằng tiêu thụ nhiên liệu hóa thạch sẽ đạt đỉnh trong thập kỷ này. Nhu cầu điện được xem là trung tâm của mọi kịch bản, dự kiến tăng 40%-50% vào năm 2035, được thúc đẩy bởi sự phổ biến của các thiết bị điện, máy điều hòa không khí, quá trình chuyển đổi sang xe điện, cùng sự mở rộng của sản xuất tiên tiến và các trung tâm dữ liệu.