KBC Bank: Thị trường thiếu logic và xu hướng rõ ràng trong giai đoạn hiện tại

Diễn biến thị trường

Không dễ để xác định một logic hay xu hướng thị trường rõ ràng và có định hướng trong những ngày gần đây. Tại các thị trường lõi như Mỹ và Eurozone, bức tranh chính sách tiền tệ đang trong trạng thái “đóng băng”. Hôm qua không có dữ liệu kinh tế mới được công bố (báo cáo JOLTS của Mỹ bị trì hoãn do chính phủ đóng cửa một phần), nhưng ngay cả khi có dữ liệu, khả năng thay đổi đáng kể kỳ vọng về lộ trình lãi suất của Fed cũng là rất thấp. Các dữ liệu gần đây chỉ củng cố quan điểm rằng Fed có thể tiếp tục đứng ngoài và quan sát. Trong bối cảnh đó, việc dự đoán hàm phản ứng của một “Warsh-Fed” cũng trở nên khó khăn.

Lợi suất trái phiếu Mỹ trong phiên giao dịch kỹ thuật hôm qua giảm nhẹ, từ 0.2 bps ở kỳ hạn 2 năm đến 1.8 bps ở kỳ hạn 30 năm. Tại châu Âu, cũng không có nhiều tin tức đáng chú ý. Tuy nhiên, phần cuối của lợi suất trái phiếu kỳ hạn siêu dài vẫn ghi nhận phí rủi ro tăng dần theo thời gian. Lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 30 năm đã chạm mức cao nhất kể từ năm 2011 ở 3.56% (đóng cửa tăng 3.4 bps). Trong khi đó, lợi suất trái phiếu ngắn hạn bị kìm lại do ECB cũng có đủ lý do để tiếp tục chờ đợi và quan sát (kỳ hạn 2 năm tăng 0.9 bp).

Chứng khoán châu Á mở cửa tích cực hôm qua và chỉ số EuroStoxx 50 đã lập đỉnh lịch sử trong phiên sớm, nhưng đà tăng suy yếu về cuối phiên (EuroStoxx đóng cửa giảm 0.2%). Tại Mỹ, lo ngại về tác động gây gián đoạn của AI đối với nhiều lĩnh vực, bao gồm phần mềm, khiến nhà đầu tư thận trọng hơn. Chỉ số Nasdaq đóng cửa giảm 1.43%. Trong môi trường này, rủi ro từ các sự kiện tiếp tục làm phức tạp cách thị trường phản ứng.

Sau khi tăng mạnh vào tuần trước (liên quan đến Iran và các giao dịch phòng hộ rủi ro tiền tệ), giá dầu Brent cuối tuần trước và đầu tuần này đã giảm hơn 5 USD/thùng, trước khi phục hồi trong phiên hôm qua. Một sự cố drone được báo cáo liên quan đến một tàu sân bay Mỹ ở Biển Ả Rập đã hỗ trợ giá dầu sáng nay (Brent 67.75 USD/thùng). Tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường chứng khoán Mỹ không hỗ trợ đồng USD. Đà phục hồi của vàng, bạc và đồng có thể là một trong những yếu tố khiến USD chịu áp lực. Tuy nhiên, mức giảm của USD lần này không lớn (DXY đóng cửa ở 97.43 so với 97.53, EUR/USD đóng cửa ở 1.1819 so với 1.1791). Trên thị trường ngoại hối, các mô hình phản ứng rủi ro truyền thống (risk-on/risk-off) cũng bị nhiễu khi nhà đầu tư phải đối mặt với nhiều rủi ro sự kiện, làm suy yếu các “khuôn mẫu” hành vi quen thuộc.

Chứng khoán châu Á sáng nay nhìn chung giữ được sự ổn định, bất chấp phiên giảm tại Mỹ hôm qua. Đồng USD tiếp tục trong trạng thái phòng thủ (DXY 97.35). Đồng JPY suy yếu (USD/JPY 156.3) khi thị trường chuyển sang trạng thái thận trọng hơn trước cuộc bầu cử quốc hội vào cuối tuần. Lịch kinh tế hôm nay dày hơn với dữ liệu CPI sơ bộ của Eurozone (dự kiến giảm xuống 1.7%, trong khi lạm phát lõi giữ nguyên ở 2.3%). Tại Mỹ, báo cáo việc làm tư nhân ADP (dự kiến +45k) và chỉ số ISM dịch vụ là những dữ liệu đáng chú ý, nhưng KBC Bank không kỳ vọng sẽ làm thay đổi đáng kể quan điểm về chính sách của Fed. Sau đó, Bộ Tài chính Mỹ sẽ công bố kế hoạch tái cấp vốn hàng quý. Ngoài ra, cần theo dõi quyết định chính sách của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (khả năng lựa chọn giữa giữ nguyên lãi suất ở 4.00% hoặc cắt giảm 25 bps).

Tin tức và quan điểm

Tăng trưởng việc làm tại New Zealand đã cải thiện từ trạng thái gần như đi ngang trong quý 3 lên mức 0.5% Q/Q trong quý 4, cao hơn mức đồng thuận 0.3%. Trên cơ sở hàng năm, việc làm tăng 0.2% so với quý 4 năm 2024 (so với dự báo -0.1% Y/Y). Tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ từ 5.3% lên 5.4%, mức cao nhất kể từ quý 3 năm 2015, nhưng đi kèm với tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng từ 70.3% lên 70.5%. Trong quý, Stats NZ ghi nhận mức độ tham gia thị trường lao động cao hơn khi cả số người có việc làm và số người thất nghiệp đều tăng. Thu nhập trung bình theo giờ tăng 0.7% Q/Q, tương đương với quý 3. Dữ liệu thị trường lao động này không làm thay đổi đáng kể quan điểm về chính sách tiền tệ của RBNZ. Không giống như động thái tăng lãi suất của ngân hàng trung ương Úc hôm qua, khả năng RBNZ tăng lãi suất vẫn còn cách vài tháng, với đợt tăng đầu tiên (từ 2.25% lên 2.5%) chỉ được thị trường định giá đầy đủ cho cuộc họp tháng 10. NZD/USD gần như không biến động, giao dịch quanh 0.6040. Mức kháng cự kỹ thuật (đỉnh năm 2025) nằm ở 0.6120.

Hạ viện Mỹ đã bỏ phiếu với tỷ lệ 217–214 để thông qua gói tài trợ mà Thượng viện đã phê duyệt vào tuần trước. Hai mươi mốt nghị sĩ Cộng hòa phản đối, những người muốn sử dụng gói tài trợ như một công cụ để siết chặt thủ tục bầu cử, đã bị cân bằng bởi hai mươi mốt nghị sĩ Dân chủ trung lập, phần lớn đến từ ủy ban phân bổ ngân sách. Dự luật cung cấp 1.2 tỷ USD trải trên năm dự luật chi tiêu, đảm bảo tài trợ đến hết năm tài chính. Một dự luật riêng dành cho Bộ An ninh Nội địa (DHS) giữ tài trợ đến cuối tuần tới và cho phép tiếp tục đàm phán về các hạn chế mới đối với nhân viên nhập cư. Việc chính phủ đóng cửa một phần bắt đầu từ thứ Bảy hiện đã kết thúc, nhưng báo cáo bảng lương dự kiến công bố vào thứ Sáu vẫn có thể bị trì hoãn và dời sang tuần tới.