KBC Bank: USD chịu áp lực trong khi trái phiếu chính phủ tăng giá trước dữ liệu NFP

Diễn biến thị trường

Hôm qua, thị trường tiếp tục đón nhận các dữ liệu kinh tế kém tích cực của Mỹ. Trước đó một tuần, các số liệu về thị trường lao động đã thấp hơn kỳ vọng. Lần này, doanh số bán lẻ tháng cuối năm không tăng, trong khi thị trường từng kỳ vọng tăng 0.4%. Chỉ số chi phí việc làm quý 4 cũng tăng chậm nhất kể từ năm 2021. Điều này cho thấy áp lực tiền lương đang giảm bớt và có thể giúp Fed bớt lo ngại về nguy cơ lạm phát tăng trở lại.

Sau các dữ liệu này, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm từ 3.3 đến 7.4 bps. Thị trường đang thận trọng trước khi báo cáo việc làm bị hoãn được công bố, cùng với bản điều chỉnh dữ liệu việc làm cả năm 2025. Tâm lý lo ngại gia tăng sau phát biểu của Thống đốc Fed Waller. Ông nhấn mạnh rằng tăng trưởng việc làm năm ngoái có thể gần như bằng 0. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài giảm mạnh hơn kỳ hạn ngắn. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 4.2%, đây là mức từng được xem là ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật, và rơi về mức thấp nhất từ đầu năm đến nay. Lợi suất trái phiếu Đức cũng giảm từ 0.9 đến 3.7 bps.

Ở thị trường trái phiếu doanh nghiệp, sự chú ý tập trung vào đợt phát hành trái phiếu quy mô lớn của Alphabet liên quan đến đầu tư vào AI. Đáng chú ý là trái phiếu kỳ hạn 100 năm bằng GBP được nhà đầu tư đăng ký mua vượt hơn 10 lần khối lượng chào bán. Điều này cho thấy nhu cầu rất cao.

Trên thị trường ngoại hối, JPY là đồng tiền tăng mạnh nhất trong nhóm các đồng tiền chính. Nguyên nhân là kỳ vọng Nhật Bản sẽ tiếp tục cải cách kinh tế dưới sự lãnh đạo của Thủ tướng Takaichi, người đang nắm đa số tuyệt đối trong quốc hội. Lợi suất trái phiếu JGB giảm 6–8 bps ở các kỳ hạn dài, cho thấy thị trường tin tưởng vào định hướng tài khóa của chính phủ. USD/JPY đóng cửa gần mức thấp nhất trong ngày, quanh 153. EUR/JPY giảm về gần đáy tháng Một quanh 182. EUR/USD giữ quanh 1.19. EUR/GBP tăng trở lại trên 0.87 khi tác động tích cực trước đó từ việc Thủ tướng Anh Starmer vượt qua sức ép chính trị dần giảm.

Trong tuần này, JPY tiếp tục tăng giá. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch thấp do thị trường Nhật Bản nghỉ lễ Ngày Thành lập Quốc gia. USD vẫn suy yếu. Trong khi đó, giá hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, phản ánh kỳ vọng lợi suất có thể tiếp tục giảm trước báo cáo việc làm quan trọng.

Báo cáo tháng Một sẽ đi kèm với bản điều chỉnh lại toàn bộ số liệu việc làm của năm trước. Có rủi ro rằng tổng số việc làm đã công bố cho năm 2025 có thể bị điều chỉnh giảm khoảng 600,000 hoặc nhiều hơn. Thị trường hiện dự đoán mức điều chỉnh giảm khoảng 825,000. Nếu điều này xảy ra, nó sẽ củng cố quan điểm của Fed Waller rằng thị trường lao động đang yếu và Fed nên xem xét cắt giảm lãi suất. Đối với riêng tháng Một, thị trường dự báo tăng 65,000 việc làm và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.4%.

Báo cáo lần này có thể chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố kỹ thuật. Ví dụ, cách điều chỉnh theo mùa có thể làm thay đổi kết quả. Chính sách trục xuất lao động nhập cư có thể làm số người có việc làm giảm, nhưng tỷ lệ thất nghiệp không tăng nhiều vì số người tham gia lực lượng lao động cũng giảm. Ngoài ra, nếu năng suất lao động tăng, GDP vẫn có thể tăng ngay cả khi số việc làm không tăng mạnh. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường đang nhạy cảm, các nhà đầu tư có thể phản ứng mạnh với con số chính thay vì phân tích sâu các yếu tố kỹ thuật. Nếu số liệu thấp hơn kỳ vọng, USD có thể giảm mạnh hơn, lợi suất trái phiếu ngắn hạn có thể giảm nhanh và thị trường cổ phiếu có thể chịu áp lực bán.

Tại châu Âu, Bỉ đang là trung tâm chú ý khi tổ chức hội nghị thượng đỉnh công nghiệp châu Âu hôm nay, trước cuộc họp không chính thức ngày mai nhằm bàn về việc nâng cao năng lực cạnh tranh của khu vực.

Tin tức và quan điểm

Dữ liệu giá tháng Một của Trung Quốc cho thấy tình trạng giảm phát vẫn tiếp diễn. CPI tăng 0.2% theo tháng, nhưng mức tăng theo năm giảm từ 0.8% xuống 0.2%. Giá hàng hóa tăng 0.3% so với cùng kỳ năm trước, giảm so với mức 1%. Lạm phát dịch vụ giảm từ 0.6% xuống 0.1%. Điều này cho thấy nhu cầu trong nước còn yếu. Lạm phát lõi giảm từ 1.2% xuống 0.8%.

PPI vẫn giảm theo năm nhưng mức giảm thu hẹp từ -1.9% xuống -1.4%, là mức cao nhất kể từ tháng 7, 2024. Mức cải thiện này một phần do chi phí nguyên liệu đầu vào tăng. Tuy nhiên, giá hàng tiêu dùng xuất xưởng tiếp tục giảm mạnh hơn, từ -1.3% xuống -1.7%. CNY tiếp tục mạnh lên. Tỷ giá USD/CNY quanh 6.91, đây là mức CNY mạnh nhất so với USD kể từ tháng 5, 2023.

Phó Thống đốc RBA Andrew Hauser cho biết lạm phát tại Úc vẫn cao và là vấn đề lớn đối với chính sách tiền tệ. Ông cho rằng nhu cầu tăng trong khi nguồn cung còn hạn chế là nguyên nhân khiến lạm phát tăng trở lại. Nếu lạm phát duy trì ở mức cao trong thời gian dài, RBA sẽ phải tiếp tục thắt chặt chính sách. Tuần trước, RBA đã tăng lãi suất thêm 25 bps lên 3.85% vì lạm phát lõi vượt mục tiêu 2–3%. Thị trường hiện dự đoán khoảng 80% khả năng RBA sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong tháng Năm. Sau phát biểu này, AUD/USD tăng lên trên 0.71 và tiến gần mức đỉnh đầu năm 2023.