KBC Bank: USD được hỗ trợ bởi dữ liệu kinh tế tích cực và kỳ vọng Fed tiếp tục nâng lãi suất

Diễn biến thị trường

Thị trường trái phiếu lõi tăng giá trong phiên hôm qua, với trái phiếu chính phủ Mỹ vượt trội so với trái phiếu Đức. Lợi suất trái phiếu Mỹ giảm từ 5.2 bps ở kỳ hạn 2 năm đến hơn 10 bps ở kỳ hạn 30 năm. Tại Đức, lợi suất giảm từ 2.4-6 bps với diễn biến dịch chuyển đường cong lợi suất tương tự. Hoạt động mua vào cuối quý (extension buying) cùng với đà giảm liên tục của giá dầu là những yếu tố chính thúc đẩy thị trường.

Giá dầu Brent tiếp tục lao dốc khi thị trường ngày càng lạc quan rằng hoạt động vận chuyển qua Eo biển Hormuz sẽ sớm trở lại bình thường. Giá đóng cửa ở mức 73.74 USD/thùng, thấp nhất kể từ khi xung đột tại Iran bùng phát. Đà giảm còn tiếp diễn trong sáng nay, kéo giá dầu xuống thấp hơn cả mức trước khi xảy ra xung đột. Phần bù rủi ro lạm phát suy giảm đã hỗ trợ đáng kể cho các kỳ hạn dài trên đường cong lợi suất.

Nhu cầu đối với trái phiếu ngắn hạn cũng xuất hiện nhưng kém nổi bật hơn. Kỳ vọng ECB tăng lãi suất vẫn tồn tại khi thị trường hiện dự báo sẽ có ít nhất một đợt tăng nữa trong năm 2026, đưa lãi suất lên 2.5%. Trong cuộc phỏng vấn với báo Die Zeit, thành viên Ban điều hành ECB Isabel Schnabel cho rằng ngân hàng trung ương nhiều khả năng sẽ phải tiếp tục tăng lãi suất. Bà hoan nghênh thỏa thuận hòa bình mới đạt được nhưng nhấn mạnh đây không phải là lý do để chính sách tiền tệ mất cảnh giác. Theo quan điểm của bà, mức lãi suất hiện tại 2.25% vẫn chưa mang tính hạn chế.

Dù giá dầu hiện đã giảm đáng kể, ECB còn theo dõi sát hơn giá các hợp đồng giao hàng trong tương lai để đánh giá liệu mục tiêu lạm phát 2% có thể đạt được trong trung hạn hay không. "Các mức giá này vẫn ở mức cao", bà lưu ý. Chính Schnabel là người đã làm dấy lên làn sóng tranh luận vào cuối tháng 5 khi cảnh báo ECB không thể tiếp tục bỏ qua cú sốc giá năng lượng, qua đó phát tín hiệu cho đợt tăng lãi suất hồi tháng 6. Sắp tới, một số quan chức ECB khác sẽ phát biểu, trong đó có Kinh tế trưởng Philip Lane, dù ông đã chia sẻ quan điểm của mình vào đầu tuần này.

Tại Mỹ, thị trường tiền tệ tiếp tục nâng kỳ vọng Fed tăng lãi suất nhờ dữ liệu kinh tế tích cực và lập trường hawkish của Fed dưới thời Kevin Warsh. Bất chấp giá dầu giảm mạnh, thị trường vẫn đang định giá khoảng 35 bps thắt chặt chính sách trong năm 2026.

Dữ liệu lạm phát PCE tháng 5 công bố hôm nay có thể tiếp tục củng cố quan điểm này. Đồng thuận thị trường nhận định PCE toàn phần sẽ tăng từ 3.8% lên 4.1%, ngày càng xa mục tiêu 2% của Fed. PCE lõi được dự báo ở mức 3.4%, tăng từ 3.3% trong tháng 4. Con số này tương đối sát với mô hình nowcast của đội ngũ phân tích KBC, lần lượt ở mức 4.0% và 3.3%. Tuy nhiên, PCE dịch vụ có thể duy trì ở mức cao 3.7%. Đây cũng là thành phần mà quan chức Fed Austan Goolsbee bày tỏ lo ngại hồi đầu tuần. Không giống các cú sốc giá mang tính nhất thời như năng lượng hay thuế quan, chỉ số này phản ánh áp lực lạm phát cơ bản vẫn mạnh nhờ nền kinh tế tăng trưởng vững chắc.

Trong bối cảnh đó, khả năng thị trường hoàn toàn loại bỏ kỳ vọng Fed tăng lãi suất vẫn là khá thấp. Điều này có thể tiếp tục gây áp lực giảm lên lợi suất ngắn hạn (chẳng hạn lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm quanh mức 4%) và duy trì sức hấp dẫn của đồng USD.

Các tín hiệu kỹ thuật cũng đang củng cố cho triển vọng tích cực của đồng bạc xanh. EUR/USD trong phiên hôm qua đã xác nhận phá vỡ ngưỡng 1.1392, tạo thêm động lực cho đà giảm về vùng 1.12/1.11. Chỉ số DXY đang tiến sát mốc 102, tương ứng đỉnh của nhịp điều chỉnh năm 2025, với mục tiêu tiếp theo tại 102.86. EUR/GBP đã giảm xuống mức thấp trong ngày chỉ nhỉnh hơn đôi chút so với vùng hỗ trợ 0.86 trước khi phục hồi về 0.862. Hiện vẫn còn quá sớm để khẳng định liệu giai đoạn hưng phấn của GBP sau khi Burnham nhậm chức có đang đi đến hồi kết hay không.

Tin tức và quan điểm

Số liệu việc làm của Australia trong tháng 5 đã đảo ngược hoàn toàn bức tranh yếu kém của thị trường lao động trong tháng 4, vốn cũng đã bị điều chỉnh giảm trước đó. Nền kinh tế tạo thêm 40,300 việc làm sau khi mất 40,700 việc làm trong tháng trước.

Chi tiết cho thấy việc làm toàn thời gian tăng 5,000, trong khi việc làm bán thời gian tăng 35,000. Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4.5% xuống 4.4%, dù tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng từ 66.6% lên 66.7%.

Người đứng đầu Cơ quan Thống kê Lao động Australia cho biết lượng lao động đang chờ bắt đầu công việc mới đã giảm bớt.

Dữ liệu CPI lõi vẫn ở mức cao được công bố hôm qua cùng với số liệu thị trường lao động tích cực hôm nay chưa đủ để xóa bỏ những nghi ngờ của thị trường về khả năng RBA thực hiện thêm một đợt tăng lãi suất cuối cùng trong năm nay.

Xác suất thị trường định giá cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 11 hiện ở mức 50%, giảm từ 60% vào cuối tuần trước. AUD/USD dao động quanh 0.69 trong sáng nay sau khi đánh mất vùng hỗ trợ 0.70 hồi đầu tuần do sức mạnh thực sự của đồng USD. Hỗ trợ kỹ thuật hiện nằm tại 0.6833.