KBC Bank: USD giao dịch ổn định khi tâm lý thị trường dần chuyển sang risk-off nhẹ

Diễn biến thị trường

Tâm lý do dự trên thị trường trong ngày hôm qua dần chuyển hóa thành trạng thái risk-off nhẹ. Hoạt động chốt lời ở các cổ phiếu công nghệ lớn đã kéo Nasdaq giảm 1%. Kết quả kinh doanh trái chiều từ các ngân hàng lớn của Mỹ cũng không hỗ trợ được tâm lý thị trường. Dù vậy, mức giảm của Dow (-0.09%) hay Eurostoxx 50 (-0.41%) vẫn tương đối khiêm tốn. Tòa án Tối cao Mỹ một lần nữa không đưa ra ý kiến trong vụ kiện liên quan đến thuế quan của ông Trump. Đợt điều chỉnh risk-off nhẹ lần này đã kích hoạt một nhịp tăng mang tính truyền thống và hiện tượng bull flattening trên thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu Mỹ giảm từ 2.3 bps ở kỳ hạn 2 năm đến 5.2 bps ở kỳ hạn 30 năm. Lợi suất trái phiếu Đức giảm trong khoảng từ 1.7 bps ở kỳ hạn 2 năm đến 3.3 bps ở kỳ hạn 10 năm.

Dữ liệu kinh tế Mỹ không phải là nguyên nhân. Lạm phát giá sản xuất tháng 11 (0.2% theo tháng; 3.0% theo năm) và doanh số bán lẻ (+0.6% theo tháng) đều cao hơn kỳ vọng nhưng hầu như không tác động đáng kể đến giao dịch. Đà hồi phục của trái phiếu chủ yếu diễn ra muộn hơn trong phiên. Chỉ số DXY đóng cửa giảm nhẹ về 99.05. Tuy nhiên, trong bối cảnh ít tin tức kinh tế và các chủ đề địa chính trị chiếm sóng, đồng EUR khó tạo được đà tăng (EUR/USD đóng cửa quanh 1.164). Chưa thể gọi đây là phản ứng “mua tin đồn, bán sự thật”, nhưng sau khi chạm mức yếu nhất so với USD kể từ tháng 7/2024 (USD/JPY 159.45), áp lực lên đồng JPY đã dịu lại đôi chút. Các quan chức LDP xác nhận Thủ tướng Takaichi sẽ sớm công bố bầu cử sớm. Bộ Tài chính Nhật Bản cảnh báo về các biến động một chiều của đồng JPY không phù hợp với nền tảng cơ bản. Câu hỏi đặt ra là liệu những gợi ý mềm hoặc mang tính ngầm về khả năng can thiệp này có đủ để tạo bước ngoặt cho đồng JPY hay không, trong khi giai đoạn bất ổn chính trị vẫn còn phía trước trước thềm bầu cử.

Trong phiên qua đêm, một số bình luận và biện pháp từ Tổng thống Trump đã làm hạ nhiệt đà tăng gần đây của dầu và kim loại. Giá dầu (Brent $64.4/thùng) giảm sau khi ông Trump cho rằng một cuộc tấn công vào Iran có thể chưa xảy ra trong thời gian tới. Đà điều chỉnh của kim loại phần nào chỉ là hoạt động chốt lời, nhưng cũng được hỗ trợ bởi tuyên bố rằng Mỹ sẽ tìm kiếm các thỏa thuận song phương nhằm đảm bảo nguồn cung khoáng sản chiến lược. Mỹ cũng có thể triển khai cơ chế giá sàn để bảo vệ sản xuất trong nước. Thị trường nhìn nhận điều này như dấu hiệu Mỹ đang lùi bước khỏi chính sách thuế quan hiện tại.

Chứng khoán châu Á sáng nay diễn biến trái chiều. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng nhẹ. Đồng USD nhìn chung vẫn được hỗ trợ tốt (DXY 99.15). Đồng JPY gặp khó trong việc kéo dài nhịp hồi phục của ngày hôm qua (USD/JPY 158.6). Lịch kinh tế hôm nay bao gồm một số dữ liệu hạng hai của Mỹ và châu Âu như khảo sát triển vọng kinh doanh Philly Fed, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp và khảo sát sản xuất Empire. Tại châu Âu, Đức sẽ công bố ước tính đầu tiên (mang tính tổng quát) về tăng trưởng GDP năm 2025. Chúng tôi cho rằng các dữ liệu này khó tạo tác động kéo dài. Trọng tâm là liệu đà giảm của lợi suất trái phiếu có thể tiếp diễn khi các vùng hỗ trợ đầu tiên đang đến gần (ví dụ khu vực 4.78% đối với lợi suất trái phiếu Mỹ 30 năm và 2.80% đối với lợi suất trái phiếu Đức 10 năm). Trên thị trường ngoại hối, USD vẫn chiếm ưu thế. Việc EUR/USD phá xuống dưới vùng 1.1620/15 sẽ mở ra rủi ro giảm sâu hơn. Tại thời điểm hoàn tất báo cáo này, dữ liệu sản xuất tháng 11 của Anh (1.1% theo tháng và 2.3% theo năm) cùng GDP tháng (0.3%) đều cao hơn kỳ vọng. Đồng bảng Anh gần đây vượt trội hơn so với euro, với vùng hỗ trợ 0.8650 hiện đã nằm trong tầm với.

Tin tức và quan điểm

Ngân hàng trung ương Ba Lan đã giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 4.0% trong ngày hôm qua, đúng như kỳ vọng. NBP đã cắt giảm tổng cộng 175 bps lãi suất trong năm ngoái. Thông cáo chính sách ngắn gọn cho biết tăng trưởng GDP hàng năm trong quý IV nhiều khả năng tương đương mức khá tích cực 3.8% của quý III. Trong khi đó, lạm phát đã giảm xuống 2.4% trong tháng trước, thực tế nằm dưới mục tiêu 2.5% ±1 điểm phần trăm của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, lạm phát cơ bản được ước tính vẫn gần mức 2.7% của tháng 11, sau khi duy trì trên 3% trong phần lớn năm 2025. Trong bối cảnh NBP quyết định giữ lãi suất ở mức 4.0%, lãi suất hoán đổi của Ba Lan tăng 4 bps ở đầu ngắn của đường cong, chủ yếu do trạng thái vị thế đã bị kéo căng (lãi suất hoán đổi 2 năm trước đó chạm mức thấp nhất trong bốn năm). Đồng zloty kết phiên gần như không đổi quanh mức EUR/PLN 4.21. Dù vậy, các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của NBP vẫn có khả năng xảy ra, khi thị trường tiền tệ dự báo đáy chu kỳ ở mức 3.5% vào giữa năm 2026.

Lãi suất chính sách tại Hàn Quốc được giữ nguyên ở mức 2.5% sau cuộc họp ngân hàng trung ương sáng nay. Đây là lần giữ nguyên thứ năm liên tiếp và được xem là mang tính hawkish, khi Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) loại bỏ tham chiếu về khả năng tiếp tục cắt giảm lãi suất. Thay vào đó, BoK chuyển sang lập trường trung lập, cho biết sẽ “đưa ra các quyết định chính sách trong khi hỗ trợ phục hồi tăng trưởng kinh tế, đồng thời theo dõi chặt chẽ những thay đổi trong điều kiện chính sách trong nước và quốc tế”. Có 5/6 thành viên nhận định khả năng cao lãi suất sẽ tiếp tục được giữ nguyên trong ba tháng tới. Sự điều chỉnh lập trường này diễn ra trong bối cảnh tăng trưởng vẫn bền bỉ, lạm phát hơi cao hơn mục tiêu, và đặc biệt là những lo ngại gia tăng về ổn định tài chính liên quan đến thị trường nhà ở và tỷ giá. Ngay cả sau quyết định này, đồng KRW vẫn chịu áp lực. USD/KRW tăng lên 1,470.3, chỉ thấp hơn đôi chút so với mức đáy 17 năm ghi nhận vào tháng 4 năm ngoái quanh 1,490. Đồng KRW suy yếu cũng thu hút sự chú ý từ Mỹ, khi Bộ trưởng Tài chính Bessent hôm qua nhận định rằng mức mất giá này không phù hợp với các yếu tố nền tảng.