KBC Bank: USD mạnh lên khi thị trường thận trọng và rủi ro pháp lý về thuế quan gia tăng

Diễn biến thị trường

Tình trạng tê liệt đã bao trùm thị trường cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối trong phiên giao dịch ngày hôm qua. Thị trường cổ phiếu dao động gần các mức đỉnh kỷ lục, ghi nhận mức giảm nhẹ tại châu Âu và diễn biến trái chiều tại Mỹ, khi nhóm công nghệ điều chỉnh nhẹ trong khi cổ phiếu công nghiệp tăng điểm. Lợi suất trái phiếu đã tạm dừng đà giảm và hồi phục mang tính kỹ thuật khoảng 0.5–2 bps tại cả Mỹ và châu Âu. Các dữ liệu kinh tế hạn chế được công bố phần nào hỗ trợ cho nhịp hồi khiêm tốn này. Ngoài số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Mỹ tăng nhẹ nhưng vẫn duy trì ở mức thấp, thị trường còn chú ý tới sự cải thiện trong đơn đặt hàng nhà máy của Đức. Động lực chủ yếu đến từ các đơn hàng quy mô lớn, chủ yếu là các hợp đồng của chính phủ trong lĩnh vực quốc phòng, nhưng ngay cả khi loại trừ yếu tố này, cơ quan thống kê Đức vẫn ghi nhận xu hướng cải thiện. Dữ liệu sản xuất thực tế tháng 11 được công bố sáng nay cũng gây bất ngờ khi tăng 0.8% so với tháng trước, cao hơn kỳ vọng.

Trái phiếu chính phủ Anh diễn biến tích cực hơn, với lợi suất đầu ngắn giảm thêm khoảng 2 bps. Đồng USD tiếp tục giữ lợi thế so với hầu hết các đồng tiền chủ chốt khác, chủ yếu là kéo dài xu hướng tăng từ giữa tháng 12 thay vì phản ứng trực tiếp với tin tức mới. EUR/USD trượt xuống 1.166 và tiếp tục giảm trong phiên sáng nay về quanh 1.165, cũng là mức đáy tháng, dù vẫn còn cách khá xa vùng hỗ trợ quan trọng đầu tiên tại 1.1392. Chỉ số DXY hiện đang kiểm định mốc tâm lý 99, trong khi USD/JPY sau một phiên tương đối yên ắng đã bật tăng mạnh trong hôm nay. Cặp tiền này đang giao dịch quanh 157.4 và nhanh chóng tiến gần lại các mức đỉnh của tháng 11–12, quanh vùng 158.

Biến động được kỳ vọng sẽ gia tăng trong phiên hôm nay. Thị trường sẽ đón nhận thêm các dữ liệu về nhà ở, chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan và đặc biệt là báo cáo bảng lương tháng 12 của Mỹ. Dự báo đồng thuận cho thấy tăng trưởng việc làm đạt khoảng 70,000, nhỉnh hơn mức 64,000 của tháng 11, trong khi tỷ lệ thất nghiệp được kỳ vọng giảm xuống 4.5% từ mức 4.6%, vốn là mức cao nhất trong bốn năm. Theo KBC Bank, chỉ khi có một sự kiện tiêu cực rất lớn xảy ra vượt ra ngoài kịch bản cơ sở, thì thị trường mới có thể điều chỉnh đáng kể kỳ vọng đối với cuộc họp chính sách của Fed vào tháng 1. Đặc biệt khi các dữ liệu công bố trước đó, như ISM dịch vụ, không cho thấy sự suy yếu rõ rệt. Các số liệu phù hợp với kỳ vọng hoặc nhỉnh hơn đôi chút, nhất là ở thành phần việc làm của ISM dịch vụ, nhiều khả năng sẽ kéo dài đà mạnh lên hiện tại của đồng USD và đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ, đặc biệt ở kỳ hạn ngắn, đi xa hơn khỏi các mức đáy gần đây hoặc vùng hỗ trợ, nhưng khó tạo ra các tác động kỹ thuật mang tính đột biến.

Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao việc Tòa án Tối cao Mỹ sẽ đưa ra quan điểm về các mức thuế quan trả đũa do Trump áp đặt trong hôm nay. Các ý kiến này có thể dẫn tới những phán quyết cụ thể về việc duy trì hay hủy bỏ các biện pháp thuế quan. Trong trường hợp các mức thuế bị hủy bỏ, thị trường có thể đối mặt với một làn sóng bất ổn mới xoay quanh tương lai của các thỏa thuận thương mại hiện tại, những công cụ thuế quan thay thế mà chính phủ Mỹ có thể sử dụng, tốc độ triển khai cũng như quy mô và cấu trúc của các mức thuế mới. Phí bảo hiểm rủi ro gia tăng trong bối cảnh này có thể đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ dài hạn tăng lên, dù hiện vẫn chưa rõ mức độ và cách thức tác động lan tỏa sang các loại tài sản khác của Mỹ như cổ phiếu hay đồng USD.

Tin tức & quan điểm

Khảo sát kỳ vọng người tiêu dùng tháng 12 của Fed New York cho thấy cái nhìn bi quan hơn đối với thị trường lao động. Xác suất trung bình mà người lao động tin rằng họ có thể tìm được việc làm mới nếu mất việc hiện tại đã giảm 4.2 điểm phần trăm, xuống còn 43.1%, mức thấp nhất kể từ khi chuỗi dữ liệu này được ghi nhận. Ngược lại, xác suất trung bình được cảm nhận về nguy cơ mất việc trong 12 tháng tới tăng 1.4 điểm phần trăm, lên 15.2%, cao hơn mức trung bình 12 tháng trước đó là 14.3%. Kỳ vọng lạm phát trung bình trong kỳ hạn 1 năm tăng từ 3.2% lên 3.42%, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm ngoái, trong khi kỳ vọng ở các kỳ hạn 3 năm và 5 năm không thay đổi, cùng duy trì ở mức 3%. Đáng chú ý, nhận thức của các hộ gia đình về tình hình tài chính hiện tại so với một năm trước, cũng như kỳ vọng cho năm tới, đều có sự cải thiện.

Trong nỗ lực cải thiện khả năng chi trả nhà ở tại Mỹ, Tổng thống Trump đề xuất yêu cầu các doanh nghiệp được chính phủ bảo trợ, bao gồm Fannie Mae và Freddie Mac, tăng cường mua lại các khoản thế chấp từ các tổ chức cho vay với tổng giá trị khoảng 200 tỷ USD. Các khoản thế chấp này sẽ được chuyển đổi thành chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp (MBS). Chương trình mua trái phiếu này nhằm mục tiêu giảm phí bảo hiểm rủi ro tín dụng, từ đó hạ lãi suất thế chấp và giảm nghĩa vụ thanh toán hàng tháng cho người vay. Hiện tại, lãi suất trung bình đối với khoản thế chấp cố định 30 năm tại Mỹ đang ở mức 6.16%. Sáng kiến mới nhất này được đưa ra ngay sau quyết định trước đó trong tuần của Trump về việc cấm các nhà đầu tư tổ chức mua nhà ở gia đình đơn lẻ.