KBC Bank: USD suy yếu dù khẩu vị rủi ro tiêu cực, thị trường chờ đợi dữ liệu CPI Mỹ

Diễn biến thị trường

Hôm qua, tâm lý ngại rủi ro của nhà đầu tư Mỹ khiến thị trường chuyển từ trạng thái ổn định sang giảm điểm rõ rệt. Chứng khoán Mỹ giảm từ 1.3% đến 2% do lo ngại rằng cổ phiếu công nghệ đang được định giá quá cao. Ngoài ra, yếu tố kỹ thuật cũng góp phần tạo áp lực điều chỉnh khi S&P 500 giao dịch gần mức đỉnh lịch sử quanh 7,000 điểm nhưng không có động lực đủ mạnh để tiếp tục tăng. Khi chỉ số tiến sát đỉnh mà không vượt qua được, nhiều nhà đầu tư có xu hướng chốt lời, khiến thị trường giảm.

Trái phiếu chính phủ Mỹ tăng giá do dòng tiền tìm nơi an toàn. Lợi suất trái phiếu Mỹ giảm từ 5.5 đến 8.8 bps. Mức giảm này gần như xóa hết đà tăng lợi suất trái phiếu sau báo cáo bảng lương công bố hôm thứ Tư. Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm tiếp tục tăng sau một phiên đấu giá thành công. Tại Đức, lợi suất trái phiếu giảm tối đa 1.3 bps ở khu vực giữa đường cong lợi suất, nhưng có khả năng sẽ giảm thêm trong phiên hôm nay để phù hợp với diễn biến tại Mỹ.

Tại châu Âu, các lãnh đạo EU trong cuộc họp không chính thức đã đồng ý rằng cần cải thiện năng lực cạnh tranh và giảm phụ thuộc vào các lĩnh vực chiến lược. Tuy nhiên, chưa có biện pháp cụ thể nào được công bố. Các quyết định chi tiết có thể được đưa ra vào tháng Ba. Trước cuộc họp, Tổng thống Pháp Macron đề xuất phát hành thêm nợ chung của EU để đầu tư vào AI, điện toán lượng tử, chuyển đổi năng lượng và quốc phòng. Đức phản đối đề xuất này.

Giá dầu giảm trong bối cảnh kỳ vọng Mỹ có thể đạt được giải pháp ngoại giao với Iran. Giá dầu Brent giảm từ gần 70 USD xuống khoảng 67.5 USD. Giá dầu giảm góp phần hỗ trợ trái phiếu vì làm giảm áp lực lạm phát. Tuy nhiên, USD không tăng dù tâm lý thị trường xấu đi. Thông thường khi thị trường giảm, USD có xu hướng mạnh lên. Hôm qua điều đó không xảy ra. EUR/USD giữ quanh mức 1.1871 và DXY dao động ngay dưới 97.

Tài sản Nhật Bản thu hút sự chú ý trong tuần này. USD/JPY tiến gần mức đáy từ đầu năm. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 40 năm giảm thêm 8 bps, nâng tổng mức giảm trong tuần lên 20 bps. Giá trái phiếu tăng tương ứng. Trong phiên châu Á sáng nay, trái phiếu Nhật tiếp tục tăng nhưng xuất hiện dấu hiệu đà tăng yếu dần. Chứng khoán châu Á giao dịch thận trọng sau khi thị trường Mỹ giảm mạnh.

Tâm lý thận trọng có thể tiếp diễn trước khi Mỹ công bố dữ liệu CPI và trước kỳ nghỉ lễ Ngày Tổng thống vào thứ Hai. Nhận định của KBC cho CPI tháng Một là 2.35% đối với lạm phát tổng thể và 2.43% đối với lạm phát lõi. Giá xe đã qua sử dụng đã giảm theo tháng trong kỳ trước, nhưng khả năng cao sẽ không tiếp tục giảm mạnh. Tuy nhiên, theo năm, giá xe cũ vẫn có thể giảm hơn 0.5%. Giá thực phẩm được nhận định tăng 2.9% nhờ chi phí sản xuất thấp hơn. Giá năng lượng được nhận định giảm 0.5% theo tháng, tương đương tăng khoảng 0.35% theo năm.

Thị trường hiện kỳ vọng CPI tăng 0.3% theo tháng và 2.5% theo năm cho cả chỉ số tổng thể và lõi. Rủi ro nằm ở khả năng lạm phát cao hơn nhận định, đặc biệt do việc điều chỉnh giá dịch vụ đầu năm. Nếu CPI cao hơn kỳ vọng, lợi suất trái phiếu Mỹ có thể tăng mạnh và chứng khoán chịu áp lực giảm. USD cũng có thể tăng, nhưng cần mức chênh lệch đủ lớn so với kỳ vọng để tạo phản ứng rõ ràng.

Tin tức và quan điểm

Ngân hàng Quốc gia Séc (CNB) công bố nội dung trao đổi của Thống đốc Michl tại Đại học Chicago. Ông cho rằng trước đại dịch Covid, lãi suất điều hành thấp hơn lạm phát, điều này khuyến khích người dân vay và chi tiêu nhiều hơn. CNB cũng làm yếu đồng koruna và tăng cung tiền. Các yếu tố này góp phần làm lạm phát lõi tăng cao.

Từ năm 2022, CNB thay đổi định hướng chính sách. Thay vì khuyến khích chi tiêu, ngân hàng trung ương muốn khuyến khích tiết kiệm. Điều này được thực hiện bằng cách duy trì lãi suất cao trong thời gian dài và ủng hộ đồng koruna mạnh. Theo Thống đốc Michl, lạm phát cao có thể quay lại châu Âu do nợ công tăng mạnh. Vì vậy, các ngân hàng trung ương nên giữ lãi suất chính sách cao hơn lạm phát để kiểm soát giá cả.

Hiện tại, lạm phát ở mức 1.6% và CNB nhận định sẽ quanh 2% trong thời gian tới. Tuy nhiên, lạm phát lõi vẫn khoảng 3%. Nếu lạm phát lõi giảm rõ rệt, CNB có thể cân nhắc cắt giảm lãi suất. Dù vậy, lãi suất có khả năng vẫn duy trì ở mức cao lâu hơn so với giai đoạn trước Covid.

RBNZ công bố khảo sát kỳ vọng quý IV. Kỳ vọng lạm phát tăng ở tất cả các kỳ hạn. Kỳ vọng CPI 1 năm tăng từ 2.39% lên 2.59%, tăng 20 bps. Kỳ vọng 2 năm tăng từ 2.28% lên 2.37%, tăng 9 bps. Kỳ vọng 10 năm tăng lên 2.30%, tăng 12 bps. Kỳ vọng thất nghiệp 1 năm giảm từ 5.01% xuống 4.95%. Tăng trưởng GDP thực được kỳ vọng đạt 2.03% trong 1 năm và 2.30% trong 2 năm tới.

Dù một số chỉ số khác nhau, xu hướng chung là kỳ vọng lạm phát tăng. Điều này có thể khiến RBNZ duy trì quan điểm hawkish hơn trong cuộc họp tới. Thị trường hiện nhận định lãi suất giữ ở 2.25%, nhưng khảo sát cho thấy lãi suất có thể tăng lên 2.58% vào cuối năm 2026.