KBC Bank: USD thiếu động lực tăng dù dữ liệu việc làm vượt kỳ vọng

Diễn biến thị trường

Báo cáo việc làm tháng 1 vượt qua nhiều dự báo lạc quan trước đó, chấm dứt chuỗi dữ liệu thị trường lao động gây thất vọng trong tuần trước. Mức tăng 130,000 việc làm không phải là quá mạnh, nhưng cao gấp đôi so với kỳ vọng 65,000 và bị ảnh hưởng tiêu cực bởi việc cắt giảm 42,000 nhân sự trong khu vực chính phủ. Tuy nhiên, thị trường lao động vẫn cho thấy những dấu hiệu suy yếu. Tăng trưởng việc làm trong tháng 1 gần như hoàn toàn đến từ ngành y tế, trong khi bản điều chỉnh số liệu hàng năm cho thấy mức tăng việc làm trung bình trong năm ngoái chỉ là 15,000 mỗi tháng, thay vì 49,000 như ước tính trước đó. Dù vậy, việc tỷ lệ thất nghiệp giảm mạnh xuống 4.3%, ngay cả khi tỷ lệ tham gia lao động tăng, đã buộc thị trường phải lùi kỳ vọng về thời điểm Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất từ tháng 6 sang tháng 7.

Sau đó, ông Schmid từ chi nhánh Fed Kansas City đưa ra quan điểm cứng rắn hơn so với những phát biểu gần đây mang tính dovish từ các quan chức Fed khác. Ông cho rằng ngân hàng trung ương nên giữ lãi suất ở mức “hạn chế vừa phải”, vì tăng trưởng kinh tế và lạm phát vẫn còn mạnh. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng trong phiên nhưng đóng cửa dưới mức cao nhất trong ngày. Biến động lợi suất trái phiếu trong ngày dao động từ 2.3 đến 5.8 bps. Đường cong lợi suất trái phiếu tiếp tục phẳng hơn sau khi phiên đấu giá trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm không đạt kỳ vọng, gây áp lực giảm giá đối với trái phiếu. Trong khi đó, trái phiếu Bund Đức có diễn biến tích cực hơn. Lợi suất trái phiếu ban đầu tăng theo xu hướng Mỹ nhưng sau đó giảm trở lại, kết thúc phiên thấp hơn 0.3 bps đối với kỳ hạn 2 năm và thấp hơn 3.4 bps đối với kỳ hạn 30 năm.

Đà tăng của đồng USD vẫn thiếu thuyết phục. Cặp EUR/USD gần như đi ngang và đóng cửa ở mức 1.1872. Chỉ số DXY dao động quanh 96.83. JPY tiếp tục phục hồi, với USD/JPY giảm xuống 153.26. Đồng bảng Anh không thể lấy lại vị thế mạnh hơn khi nỗ lực kéo EUR/GBP xuống dưới 0.87 thất bại. Dữ liệu kinh tế mới công bố cũng không hỗ trợ GBP, khi tăng trưởng GDP quý IV của Anh chỉ đạt 0.1% so với quý trước và 1% so với cùng kỳ năm trước. Phần lớn mức tăng trưởng này đến từ chi tiêu chính phủ, trong khi tiêu dùng cá nhân yếu, đầu tư cố định giảm, và xuất khẩu ròng gây tác động tiêu cực do xuất khẩu giảm và nhập khẩu tăng.

Phần còn lại của lịch kinh tế không có nhiều sự kiện quan trọng, dù phiên đấu giá trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần có thể gây biến động ngắn hạn. Các dữ liệu này đã từng tạo ra biến động mạnh trong tuần trước sau một cú tăng bất ngờ. Tuy nhiên, trọng tâm chính của thị trường Mỹ vẫn là báo cáo CPI sẽ công bố vào ngày mai. Tại châu Âu, nhà đầu tư đang theo dõi hội nghị thượng đỉnh không chính thức tại Bỉ, nơi các cuộc thảo luận tập trung vào việc phát triển thị trường vốn chung, nâng cao khả năng cạnh tranh của EU thông qua giảm bớt quy định, và cách đạt được đồng thuận giữa 27 quốc gia thành viên với nhiều quan điểm khác nhau. Trước thềm hội nghị, Tổng thống Pháp Macron và Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel đã nhấn mạnh khả năng phát hành nợ chung của EU như một giải pháp để xử lý các thách thức kinh tế.

Tin tức và nhận định
 

Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO) đã công bố dự báo mới về ngân sách và triển vọng kinh tế giai đoạn 2026–2035. Thâm hụt ngân sách dự kiến tăng từ 1.9 nghìn tỷ USD trong năm tài chính 2025 lên 2.7 nghìn tỷ USD vào năm 2035. Tỷ lệ thâm hụt so với GDP được dự báo giảm tạm thời từ 6.2% năm 2025 xuống 5.2% vào năm 2027. Tuy nhiên, trong các năm tiếp theo, chi tiêu dự kiến tăng nhanh hơn doanh thu, khiến thâm hụt tăng trở lại lên 6.1% GDP vào năm 2035. Mức này cao hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử 3.8% trong 50 năm qua.

CBO cho rằng chính sách thuế của Trump – với giả định chưa chắc chắn về việc được duy trì trong thập kỷ tới – có thể làm giảm thâm hụt khoảng 3 nghìn tỷ USD, phần nào bù đắp mức tăng 4.7 nghìn tỷ USD từ “Dự luật Lớn Đẹp”. Nợ quốc gia được dự báo tăng mạnh do chi tiêu bắt buộc và chi phí lãi vay tăng nhanh hơn doanh thu. Tỷ lệ nợ trên GDP dự kiến tăng từ 100% trong năm nay lên 118% vào năm 2035, vượt mức kỷ lục trước đó là 106% vào năm 1946. Đến năm 2035, chi phí lãi ròng có thể chiếm 4.1% GDP, tương đương khoảng một phần sáu tổng chi tiêu liên bang.

CBO dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ sẽ giảm từ 2.3% năm 2024 xuống 1.9% năm 2025 và 1.8% năm 2026, trong bối cảnh thất nghiệp tăng và lạm phát hạ nhiệt. Sau đó, GDP thực dự kiến tăng trưởng trung bình 1.8% mỗi năm đến năm 2035, chủ yếu nhờ cải thiện năng suất lao động. CBO cho rằng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào năm 2026, với mức lãi suất dự báo khoảng 3.3% vào năm 2027. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm được dự báo giảm về 3.8%–3.9% trong giai đoạn này, trong khi lạm phát PCE duy trì gần mức 2% từ năm 2027.

Theo khảo sát hàng tháng của Ngân hàng Pháp (BdF), hoạt động kinh tế trong tháng 1 tăng trưởng ở cả ba lĩnh vực: công nghiệp, dịch vụ thị trường và xây dựng, với tốc độ nhanh hơn dự kiến. Sản xuất công nghiệp tiếp tục vượt mức trung bình dài hạn trong tháng thứ tám liên tiếp, nhờ đóng góp mạnh từ các ngành quốc phòng và hàng không vũ trụ. Trong tháng 2, lãnh đạo doanh nghiệp kỳ vọng hoạt động sản xuất sẽ duy trì tăng trưởng ổn định, trong khi lĩnh vực dịch vụ và xây dựng tăng ở mức vừa phải hơn. Chỉ số đo lường mức độ bất định tiếp tục giảm trong dịch vụ và xây dựng nhưng vẫn ở mức cao. Chỉ số này tăng nhẹ trong ngành sản xuất, phản ánh tác động từ tình hình quốc tế, căng thẳng địa chính trị và thương mại kéo dài. Dòng tiền được đánh giá là vẫn hơi yếu trong ngành công nghiệp nhưng đang cải thiện trong lĩnh vực dịch vụ. Dựa trên kết quả khảo sát và các dữ liệu liên quan, BdF ước tính GDP Pháp sẽ tăng 0.2%–0.3% trong quý I.