KBC Bank: Xung đột Trung Đông khiến rủi ro lạm phát đình đốn lan rộng tại Eurozone

Diễn biến thị trường

PMI của Eurozone và ở mức độ thấp hơn là Mỹ đã xác nhận những lo ngại về xu hướng lạm phát đình đốn khi tác động từ xung đột Trung Đông tiếp tục làm gián đoạn nhiều chuỗi cung ứng và kích hoạt vòng xoáy chi phí tăng cao, từ đó đẩy giá bán tới người tiêu dùng leo thang. Tại Eurozone, điều này làm dấy lên nguy cơ nền kinh tế rơi vào trạng thái suy giảm hoạt động thực sự. S&P đánh giá chỉ số PMI toàn phần ở mức 47.5 cho thấy GDP quý II có thể giảm 0.2%. Sự suy yếu mạnh của lĩnh vực dịch vụ xuống 46.4 không thể được bù đắp bởi mức tăng chậm lại của lĩnh vực sản xuất, với chỉ số sản lượng ở 51, chủ yếu nhờ hoạt động mua phòng ngừa trước nguy cơ thiếu hụt nguồn cung và giá cả tăng cao. Trong khi đó, các chỉ báo giá cho thấy lạm phát Eurozone có thể tiến gần 4% trong những tháng tới.

Bức tranh tại Mỹ ít tiêu cực hơn châu Âu. Tuy nhiên, PMI toàn phần ở mức 51.7 cũng chỉ phản ánh tốc độ tăng trưởng khiêm tốn và đang chậm lại. Lĩnh vực dịch vụ Mỹ giảm xuống mức tăng trưởng yếu với chỉ số 50.9, trong khi hoạt động sản xuất tăng lên 55.3 nhờ hoạt động mua tích trữ phòng ngừa, dù xu hướng này khó kéo dài lâu. S&P cho rằng PMI tháng 5 cho thấy nền kinh tế Mỹ đang chật vật duy trì tốc độ tăng trưởng thường niên khoảng 1% trong bối cảnh giá cả tiếp tục leo thang.

Như thường lệ, tác động trực tiếp của các chỉ số này lên lợi suất trái phiếu khá hạn chế. Tuy nhiên, chúng tiếp tục cho thấy áp lực ngày càng lớn lên các ngân hàng trung ương nhằm tránh lặp lại kịch bản năm 2022. Dù vậy, các tiêu đề chính trị liên quan đến tiến trình đàm phán Mỹ-Iran vẫn là yếu tố chi phối diễn biến thị trường trong ngày. Thông tin từ cả hai phía phần nào mang tính tích cực thận trọng, khi một số nguồn tin Iran cho biết “khoảng cách bất đồng đang được thu hẹp”. Tuy nhiên, chưa có tiến triển thực sự ở các vấn đề cốt lõi như chương trình hạt nhân Iran. Các thông tin về việc Iran và Oman xem xét áp dụng phí cố định đối với tàu thuyền đi qua eo biển Hormuz cũng không giúp cải thiện tâm lý thị trường. Giá dầu Brent giảm nhẹ còn $102.5/thùng.

Lợi suất trái phiếu Mỹ và Eurozone nhìn chung ổn định ở vùng cao. Trong xu hướng flattening, lợi suất trái phiếu Mỹ biến động từ +2.8 bps đến -3.1 bps. Lợi suất trái phiếu Đức cũng dao động tương tự, từ +3 bps đến -0.7 bps. Chứng khoán Mỹ và Eurozone duy trì trạng thái chờ đợi, với S&P 500 tăng 0.17% còn EuroStoxx 50 giảm 0.26%. Trên thị trường ngoại hối, giao dịch vẫn có biến động thấp khi DXY duy trì quanh 99.25, EUR/USD đóng cửa tại 1.162 còn USD/JPY bị chặn quanh 159.

Sáng nay, thị trường châu Á tiếp tục cho thấy diễn biến trái chiều. Các chỉ số chứng khoán khu vực đồng loạt tăng khá tốt. Tuy nhiên, việc giá dầu hồi phục nhẹ, với Brent lên $104.75/thùng, cho thấy nhà đầu tư vẫn duy trì sự thận trọng với xung đột Iran trước cuối tuần. Lịch kinh tế hôm nay chỉ ở mức vừa phải. Thị trường sẽ theo dõi chỉ báo tiền lương thương lượng của ECB và chỉ số niềm tin kinh doanh IFO của Đức, dù đây không phải các yếu tố đủ sức tạo bước ngoặt. Giới đầu tư cũng quan tâm liệu Chủ tịch ECB Christine Lagarde có đưa thêm tín hiệu nào về phản ứng chính sách của ECB khi tham dự cuộc họp Eurogroup hay không. Dữ liệu công bố sáng nay tại Anh cho thấy doanh số bán lẻ tháng 4 yếu hơn dự kiến, giảm 1.3% theo tháng và đi ngang theo năm, trong khi vay nợ khu vực công cao hơn kỳ vọng. Tại mức EUR/GBP 0.865, GBP chưa ghi nhận phản ứng rõ ràng.

Tin tức và quan điểm

Hiệu ứng cơ sở thuận lợi từ đợt tăng giá thực phẩm năm ngoái, cùng với giá bữa trưa học đường rẻ hơn và trợ cấp của chính phủ nhằm kìm giá xăng, đã khiến lạm phát Nhật Bản tháng trước giảm mạnh hơn dự kiến. CPI toàn phần giảm từ 1.5% xuống 1.4%. Các thước đo lạm phát cơ bản cũng hạ nhiệt, từ 1.8% xuống 1.4% nếu loại trừ thực phẩm tươi sống và từ 2.4% xuống 1.9% nếu loại trừ cả thực phẩm tươi sống và năng lượng. Lạm phát dịch vụ cũng giảm xuống dưới 1% lần đầu tiên kể từ tháng 12/2022.

Dù vậy, vẫn có lý do để BoJ thận trọng khi đánh giá các số liệu này, do nhiều yếu tố chính sách và kỹ thuật đang làm méo tín hiệu. Giá năng lượng tăng sau chiến sự Iran được dự báo sẽ kích hoạt làn sóng lạm phát mới lan rộng trong nền kinh tế. Trong khi đó, một số áp lực giá riêng lẻ vẫn cho thấy động lực lạm phát còn mạnh. Chẳng hạn, lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ công tiếp tục tăng tốc, trong bối cảnh các doanh nghiệp trong lĩnh vực này thường dè dặt khi chuyển chi phí cao hơn sang người tiêu dùng. Lợi suất trái phiếu ngắn hạn Nhật Bản giảm chưa tới 2 bps, chủ yếu theo xu hướng toàn cầu thay vì phản ứng trực tiếp với dữ liệu CPI. USD/JPY hiện ổn định gần đỉnh tuần quanh 159.

Chỉ số niềm tin tiêu dùng GfK của Anh bất ngờ cải thiện nhẹ trong tháng 5, từ mức đáy 2.5 năm là -25 lên -23. Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn là -11. Các hạng mục cải thiện gồm đánh giá của hộ gia đình về tài chính cá nhân trong 12 tháng tới, tăng từ -4 lên -2, và triển vọng kinh tế năm tới, tăng từ -43 lên -38. Ngược lại, người tiêu dùng Anh cho rằng điều kiện để thực hiện các khoản mua sắm lớn đã xấu đi, từ -18 xuống -20, mức thấp nhất trong 1.5 năm. Ý định tiết kiệm cũng giảm mạnh từ mức đỉnh sau khủng hoảng tài chính toàn cầu là 32 xuống còn 22.