MUFG - Asia FX: Căng thẳng Trung Đông gia tăng trở lại, thị trường đối mặt với biến động mới

Mặc dù thị trường tài chính vẫn đang lạc quan, yếu tố quan trọng cần theo dõi là tình hình thực tế của thị trường dầu mỏ, cụ thể là việc dầu có được vận chuyển bình thường hay không. Hiện tại, lưu lượng tàu thuyền qua lại đã có sự cải thiện nhất định, thể hiện qua việc số tàu rời khỏi Eo biển Hormuz tăng lên, một phần do các yếu tố như phí vận chuyển từ Iran, tuyến đường thay thế qua Oman và các nỗ lực ngoại giao. Tuy nhiên, tổng lưu lượng vẫn còn thấp và phần lớn là các tàu rời đi, trong khi số tàu đi vào khu vực này vẫn còn hạn chế.

Đánh giá chung, các nhà phân tích của MUFG cho rằng sự khác biệt lớn trong quan điểm giữa các bên liên quan, không chỉ riêng Hoa Kỳ, khiến khả năng đạt được một thỏa thuận ngừng bắn lâu dài là thấp. Điều này đồng nghĩa với việc nguy cơ xung đột tiếp tục xảy ra và thị trường biến động mạnh vẫn ở mức cao. Một thông tin đáng chú ý là theo Financial Times, Hoa Kỳ đã đóng vai trò thúc đẩy mạnh mẽ thỏa thuận này thông qua Pakistan, khi Trump đã muốn đạt được lệnh ngừng bắn từ sau tuyên bố cứng rắn ngày 21 tháng 3 do lo ngại giá dầu có thể tăng mạnh và nhận thấy Iran có lập trường kiên định hơn dự kiến. Từ đó có thể thấy Iran nhiều khả năng sẽ tiếp tục giữ nguyên quan điểm của mình, bao gồm việc yêu cầu đàm phán dựa trên kế hoạch 10 điểm, do họ cho rằng mình đang có lợi thế, và điều này cũng khiến các bên khác như Israel và các quốc gia vùng Vịnh tiếp tục duy trì quan điểm khác biệt về kết quả cuối cùng.

Vì vậy, MUFG tiếp tục khuyến nghị duy trì sự thận trọng đối với rủi ro dù thị trường tài chính đang có tâm lý tích cực. Đối với nhà đầu tư, nếu có điều kiện, nên tận dụng các mức giá hiện tại để thực hiện các biện pháp phòng ngừa rủi ro, đặc biệt đối với các đồng tiền Thị trường Mới nổi dễ bị ảnh hưởng trong khu vực như INR, PHP, THB và KRW.

Tại khu vực châu Á, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ đã quyết định giữ nguyên lãi suất điều hành và duy trì lập trường trung lập với sự đồng thuận của toàn bộ thành viên, đồng thời cho thấy ưu tiên chính là ổn định đồng rupee hơn là thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Thống đốc Malhotra nhấn mạnh rằng xung đột liên quan đến Iran và việc giá dầu toàn cầu tăng đang tạo ra rủi ro làm lạm phát tăng lên và tăng trưởng giảm xuống, mặc dù ông vẫn tin tưởng vào nền tảng kinh tế của Ấn Độ cũng như các công cụ chính sách có thể giúp giảm tác động từ các cú sốc bên ngoài. RBI dự báo tăng trưởng kinh tế có thể giảm nhẹ với GDP đạt 6.9% và lạm phát ở mức 4.6% trong năm tài chính 2026/27, dựa trên giả định giá dầu trung bình ở mức 85 USD/thùng.

Đối với các biện pháp can thiệp trên thị trường ngoại hối gần đây, Thống đốc Malhotra cho biết đây chỉ là các biện pháp tạm thời và tiếp tục khẳng định mục tiêu thúc đẩy vai trò quốc tế của đồng rupee trong trung hạn, đồng thời cho rằng các biện pháp này nhằm hạn chế hoạt động đầu cơ ngắn hạn và giảm áp lực từ các vị thế bán mạnh đối với đồng INR.

Tuy nhiên, các nhà phân tích có quan điểm thận trọng hơn so với RBI và lo ngại rằng các biện pháp này có thể gây ra những tác động không mong muốn trong dài hạn, bao gồm việc làm tăng mức độ không chắc chắn về chính sách và ảnh hưởng tiêu cực đến dòng vốn đầu tư vào Ấn Độ trong cả ngắn hạn và trung hạn.

Trong kịch bản cơ sở, MUFG dự báo rằng tỷ giá USD/INR có thể dao động trong khoảng 94.00 đến 95.00 theo thời gian. Trong trường hợp giá dầu tiếp tục tăng, tỷ giá này có thể tăng lên vùng 97.00 đến 98.00. Dù dự kiến RBI sẽ giữ nguyên lãi suất trong thời gian tới, nhưng các rủi ro liên quan đến tác động lan tỏa của lạm phát lên giá thực phẩm, khả năng gia tăng thâm hụt ngân sách và sự suy giảm của dòng vốn vào có thể khiến mặt bằng lợi suất của đồng INR duy trì ở mức cao trong thời gian dài.