MUFG - Asia FX: CPI Mỹ quyết định kỳ vọng về chính sách của Fed và xu hướng USD

Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp Mỹ mạnh hơn dự kiến đã phần nào xoa dịu lo ngại ngắn hạn về nguy cơ suy yếu mạnh của thị trường lao động. Tuy nhiên, số liệu này chưa đủ để làm thay đổi đáng kể bức tranh kinh tế vĩ mô toàn phần. Đồng USD giữ vững sau công bố dữ liệu nhưng không tạo được đà tăng bền vững, cho thấy thị trường vẫn hoài nghi về mức độ có thể định giá lại lộ trình lãi suất theo hướng hawkish của Fed. Ngoài bảng lương, nhiều chỉ số lao động khác tiếp tục suy yếu, bao gồm số vị trí việc làm còn trống và hoạt động tuyển dụng khu vực tư nhân.

Trọng tâm hiện chuyển sang báo cáo CPI Mỹ sẽ được công bố vào cuối ngày hôm nay, được xem là chất xúc tác quan trọng tiếp theo đối với thị trường lãi suất và ngoại hối. Chiến lược gia Mỹ của MUFG dự kiến CPI lõi tháng 1 tăng 0.25% so với tháng trước và 2.6% so với cùng kỳ năm trước, trong đó hiệu ứng cơ sở có thể khiến số liệu theo năm tăng đáng kể. Theo đồng thuận Bloomberg, cả CPI toàn phần và CPI lõi đều được dự báo ở mức 2.5% so với cùng kỳ. Từ góc độ thị trường, CPI có thể cần vượt kỳ vọng để kích hoạt một đợt định giá lại theo hướng hawkish đối với lộ trình lãi suất của Fed. Ngược lại, nếu dữ liệu phù hợp với đồng thuận hoặc mềm hơn, thị trường có thể tiếp tục duy trì kỳ vọng khoảng hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, qua đó hạn chế dư địa tăng của đồng USD.

Ngoại hối khu vực

Các đồng tiền châu Á nhìn chung tăng giá so với đồng USD trong phiên giao dịch hôm qua, dẫn đầu là đồng KRW với mức tăng 0.5%. Rủi ro chính đối với đà phục hồi gần đây của các đồng tiền châu Á là một báo cáo CPI Mỹ cao hơn đáng kể so với dự kiến, điều có thể kích hoạt một nhịp tăng mới của đồng USD. Nếu không xuất hiện tin tức nào bất ngờ theo hướng tăng như vậy, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed nhiều khả năng vẫn được duy trì, giữ USD ở trạng thái tương đối suy yếu và tạo nền tảng hỗ trợ rộng hơn cho các đồng tiền trong khu vực.

Tại Ấn Độ, lạm phát CPI tăng lên 2.8% so với cùng kỳ năm trước theo chuỗi dữ liệu được điều chỉnh lại với năm 2024 làm năm cơ sở, chủ yếu do giá thực phẩm tăng. Mức này đưa lạm phát quay trở lại trong phạm vi mục tiêu 2%-6% của RBI, qua đó có thể tạo điều kiện để ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách vào tháng Tư.

Tại Singapore, xung lực tài khóa dự kiến kém hỗ trợ hơn trong năm tài chính 26. Trong thông báo Ngân sách ngày hôm qua, chính phủ dự báo thặng dư giảm xuống còn 8.5 tỷ SGD, tương đương 1.0% GDP trong năm tài chính 26, so với ước tính 15.1 tỷ SGD, tương đương 1.9% GDP của năm tài chính 25. Đáng chú ý, một trọng tâm lớn là đầu tư xây dựng năng lực AI quốc gia. Điều này có thể củng cố triển vọng trung hạn về tăng trưởng tiềm năng cao hơn đi cùng lạm phát được kiểm soát, những yếu tố thường hỗ trợ đồng SGD. Bên cạnh đó, việc tiếp tục duy trì thặng dư ngân sách trong khi tài trợ cho quá trình chuyển đổi kinh tế giúp củng cố hình ảnh “sức mạnh vĩ mô” của Singapore. Chính phủ cũng tái khẳng định cam kết giữ ngân sách cân bằng theo chu kỳ, qua đó duy trì phí bảo hiểm rủi ro chủ quyền và tài khóa ở mức thấp, tạo nền tảng cấu trúc cho sức mạnh của đồng nội tệ.