MUFG - Asia FX: Giá dầu giảm và USD suy yếu khi căng thẳng tại Hormuz tạm thời dịu bớt

Giá dầu Brent giảm xuống dưới 110 USD/thùng và USD suy yếu sau khi Tổng thống Trump thông báo tạm dừng kế hoạch do Mỹ dẫn dắt nhằm hỗ trợ các tàu rời khỏi Eo biển Hormuz. Mục đích của việc tạm dừng là để chờ xem liệu Mỹ và Iran có thể đạt được một thỏa thuận chấm dứt chiến tranh hay không. Trong bài đăng trên mạng xã hội, ông cho biết chương trình “Dự án Tự do” sẽ tạm dừng trong thời gian ngắn để đánh giá khả năng hoàn tất và ký kết thỏa thuận. Tuy nhiên, ông cũng nói rõ rằng Mỹ vẫn tiếp tục phong tỏa các tàu di chuyển đến và đi từ các cảng của Iran.

Những diễn biến này xảy ra sau khi xung đột leo thang trở lại và giao tranh tái diễn dù trước đó đã có lệnh ngừng bắn kéo dài bốn tuần. Dù vậy, vẫn có dấu hiệu cho thấy hoạt động ngoại giao đang tiếp tục, khi Ngoại trưởng Iran Abbas Araghchi đến Bắc Kinh để gặp Ngoại trưởng Trung Quốc Wang Yi, đồng thời diễn ra trước chuyến thăm Trung Quốc của Trump để gặp Chủ tịch Tập Cận Bình.

Trong hai tháng qua, đội ngũ phân tích của MUFG đã nhấn mạnh rằng vai trò của Eo biển Hormuz không chỉ liên quan đến giá dầu mà còn ảnh hưởng đến nguồn cung của nhiều mặt hàng khác như năng lượng, hóa dầu và phân bón. Nếu tuyến vận chuyển này bị gián đoạn, nguy cơ thiếu hụt các sản phẩm này sẽ tăng lên. Những quốc gia phụ thuộc nhiều vào dầu từ Trung Đông, không có khả năng tự sản xuất năng lượng thay thế và phụ thuộc lớn vào nhập khẩu năng lượng và thực phẩm sẽ chịu tác động mạnh hơn trong các kịch bản khác nhau.

Philippines là một trong những quốc gia như vậy. Dữ liệu CPI tháng 4 cho thấy tác động rõ ràng khi lạm phát tăng mạnh lên 7.2% so với cùng kỳ, cao hơn nhiều so với dự báo 5.5% và mức 4.1% trước đó. Theo tháng, CPI tăng 2.8% (điều chỉnh theo mùa), còn lạm phát lõi tăng 0.9%. Nguyên nhân chính đến từ giá năng lượng tăng, trong đó giá vận tải tăng 24% theo tháng và giá khí đốt tăng 40%. Ngoài ra, giá thực phẩm như gạo và cá cũng tiếp tục tăng.

Trước tình hình này, có thể cho rằng BSP có thể cần tiếp tục tăng lãi suất thêm khoảng 75–100 bps trong năm nay. Khả năng có cuộc họp ngoài lịch để điều chỉnh chính sách cũng có thể xảy ra, và không loại trừ việc tăng 50 bps trong một lần. Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế của Philippines hiện khá yếu, một phần do chính sách tài khóa bị thắt chặt liên quan đến các vấn đề trong các dự án kiểm soát lũ. Vì vậy, mục tiêu chính của BSP có thể là kiểm soát kỳ vọng lạm phát thay vì làm giảm nhu cầu trong nền kinh tế, do khoảng cách sản lượng vẫn đang âm. Đồng thời, việc hạn chế tác động của đồng peso yếu lên lạm phát cũng là một mục tiêu quan trọng.

Do đó, dù cần thắt chặt chính sách, BSP sẽ khó tăng lãi suất quá mạnh vì phải cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng. Ngân hàng trung ương đang ở trong tình huống phải lựa chọn giữa hai mục tiêu khó đạt cùng lúc.

MUFG tiếp tục cho rằng PHP vẫn dễ bị tổn thương và có khả năng suy yếu so với các đồng tiền khác trong nhiều kịch bản. Nếu Eo biển Hormuz tiếp tục bị phong tỏa, USD/PHP có thể tăng lên khoảng 62.00–63.00. Ngược lại, nếu căng thẳng giảm và tình hình ổn định hơn, tỷ giá này có thể giảm dần về khoảng 60.50–61.50.