MUFG - Asia FX: NFP Mỹ trở thành tâm điểm, định hướng kỳ vọng chính sách Fed và biến động USD

Tại Trung Quốc, chính phủ đã công bố gói chính sách gồm 11 điểm nhằm thúc đẩy chi tiêu tiêu dùng, sau khi số liệu doanh số bán lẻ công bố hôm qua thấp hơn kỳ vọng, với mức tăng 1.3% so với dự báo 2.9%. Gói chính sách này tập trung vào việc hỗ trợ tiêu dùng hộ gia đình thông qua mở rộng khả năng tiếp cận tín dụng và khuyến khích các hình thức tiêu dùng mới. Cụ thể, dòng tín dụng và các khoản vay tiêu dùng sẽ được định hướng vào các lĩnh vực như kinh tế xanh, y tế, công nghệ số và tiêu dùng liên quan đến “AI Plus”. Ngoài ra, chính quyền địa phương được khuyến khích sử dụng các chương trình “phong bì đỏ” bằng nhân dân tệ kỹ thuật số để kích thích chi tiêu một cách trực tiếp và hiệu quả hơn.

Những biện pháp này phù hợp với định hướng của Chủ tịch Tập Cận Bình trong việc tái cơ cấu nền kinh tế theo hướng giảm phụ thuộc vào đầu tư và xuất khẩu, đồng thời tăng vai trò của nhu cầu nội địa. Nhiều khả năng trong năm tới, chính phủ Trung Quốc sẽ công bố thêm các biện pháp hỗ trợ cụ thể, với trọng tâm chuyển dần sang chi tiêu cho khu vực dịch vụ thay vì các mặt hàng có giá trị lớn. Trong lĩnh vực bất động sản, China Vanke cho biết ngân hàng UOB đã đồng ý gia hạn thêm một năm đối với khoản vay được bảo lãnh hiện tại trị giá 1.05 tỷ HKD (tương đương 135 triệu USD) cho công ty con Intense Sunshine, qua đó giúp giảm áp lực thanh khoản trong ngắn hạn.

Tại Ấn Độ, số liệu thương mại tháng 11 cho thấy thâm hụt thương mại đã thu hẹp mạnh xuống còn 24.5 tỷ USD, so với mức 41.6 tỷ USD của tháng trước. Kết quả này được đánh giá là tích cực, đặc biệt trong bối cảnh Ấn Độ hiện đang áp dụng mức thuế 50%. Xuất khẩu sang Mỹ và các thị trường khác đều tăng, đưa tổng kim ngạch xuất khẩu tăng hơn 19% so với cùng kỳ năm trước.

Một phần của mức tăng này đến từ các miễn trừ hiện hành đối với hàng điện tử, với xuất khẩu điện tử và máy móc ghi nhận kết quả tốt. Tuy nhiên, xét trên tổng thể, dữ liệu cho thấy xuất khẩu của Ấn Độ vẫn duy trì được mức độ ổn định và khả năng chống chịu tương đối tốt. Ở chiều nhập khẩu, nhập khẩu vàng giảm mạnh, trong khi nhập khẩu các mặt hàng cơ bản vẫn giữ vững, phản ánh tác động chậm của việc cắt giảm thuế GST. Đồng thời, xuất khẩu dịch vụ tiếp tục tăng trưởng ổn định ở mức 11% so với cùng kỳ năm trước.

Những diễn biến tích cực này xảy ra trong bối cảnh USD/INR tăng mạnh và vượt mốc 90 trong tháng 11, làm dấy lên câu hỏi về các dòng vốn cơ bản đang gây áp lực lên tỷ giá. Theo đánh giá của MUFG, diễn biến này một phần liên quan đến việc gia tăng dòng vốn FDI được hồi hương, đồng thời chịu tác động từ hoạt động IPO sôi động, khi các nhà đầu tư hiện hữu thực hiện chốt lời. Mặc dù triển vọng ngắn hạn cho thấy USD/INR vẫn có xu hướng tăng do bất định liên quan đến chính sách thuế quan, giới chuyên môn cho rằng rủi ro ở các mức hiện tại là cao và do đó không khuyến nghị theo đuổi vị thế mua USD/INR ở vùng giá cao.