MUFG - Asia FX Q2 2026: Chiến tranh Iran tạo áp lực phân hóa lên kinh tế và tiền tệ châu Á

Sự leo thang của Chiến tranh Iran đã gây ra các cú sốc giá năng lượng đáng kể và làm gia tăng nguy cơ thiếu hụt nguồn cung đối với châu Á, khu vực chịu tác động nặng nề nhất từ xung đột này. Do độ trễ trong vận chuyển và tồn kho sẵn có, tác động của việc gián đoạn nguồn cung thường xuất hiện chậm, và nhiều nền kinh tế châu Á có thể chỉ mới bắt đầu cảm nhận rõ rệt ảnh hưởng trong một đến hai tuần gần đây. Diễn biến của xung đột tại Trung Đông sẽ là yếu tố then chốt chi phối hiệu suất kinh tế và tiền tệ của châu Á trong Q2. Theo dữ liệu từ Polymarket, tính đến ngày 2 tháng 4, khoảng 31% người tham gia dự đoán lệnh ngừng bắn sẽ diễn ra trước cuối tháng 4, 61% cho rằng sẽ xảy ra trước cuối tháng 6, và 73% kỳ vọng sẽ có ngừng bắn trước cuối năm. Điều này cho thấy thị trường vẫn có quan điểm phân hóa đáng kể về thời điểm chấm dứt xung đột. Trên cơ sở đó, đội ngũ phân tích của MUFG đã xây dựng hai kịch bản giá dầu thô để phục vụ phân tích kinh tế và FX châu Á.

Các nền kinh tế châu Á phụ thuộc lớn vào nguồn cung dầu và khí đốt từ Trung Đông. Sự khác biệt về cơ cấu năng lượng, sản xuất điện và mức tồn kho sẽ dẫn đến mức độ tác động kinh tế không đồng đều, bao gồm áp lực lạm phát gia tăng và phản ứng chính sách tiền tệ khác nhau giữa các quốc gia. Những nền kinh tế như Hàn Quốc, Philippines, Thái Lan và Việt Nam có khả năng chịu ảnh hưởng mạnh hơn. Trong khi đó, Trung Quốc được dự báo ít bị tác động hơn do vẫn phụ thuộc đáng kể vào than đá, chiếm khoảng 58% tổng nhu cầu năng lượng và khoảng 58% sản lượng điện, theo phân tích kịch bản của MUFG

Các đồng tiền châu Á dự kiến sẽ chịu tác động chung từ các yếu tố vĩ mô tương tự trong Q2, bên cạnh những đặc điểm riêng như dư địa tài chính, động lực tăng trưởng cấu trúc (đặc biệt trong lĩnh vực bán dẫn) và các yếu tố nội tại khác. Theo kịch bản cơ sở của nhóm phân tích, giá dầu thô có khả năng tiếp tục tăng trong tháng 4 trước khi hạ nhiệt trong tháng 5 và tháng 6. Trong bối cảnh đó, các đồng tiền như KRW, THB, PHP và MYR nhiều khả năng tiếp tục suy yếu và biến động mạnh trong tháng 4, trước khi phục hồi một phần trong phần còn lại của Q2 khi giá dầu giảm. THB được dự báo là đồng tiền chịu áp lực lớn nhất trong Q2 do Thái Lan phụ thuộc cao vào nhập khẩu năng lượng, khiến cán cân tài khoản vãng lai và lạm phát nhạy cảm với biến động giá dầu, trong khi chính sách nới lỏng của BOT và điều kiện tài chính nới lỏng càng làm gia tăng áp lực. Ngược lại, CNY được kỳ vọng duy trì ổn định trong Q2 nhờ mức độ tự chủ năng lượng cao của Trung Quốc (84%), dự trữ chiến lược lớn và xu hướng chuyển dịch sang năng lượng tái tạo. Trong trung hạn, MYR có tiềm năng trở thành đồng tiền vượt trội tại châu Á, nhờ động lực đầu tư mạnh, nhu cầu nội địa ổn định và hưởng lợi từ chu kỳ công nghệ dẫn dắt bởi AI, qua đó duy trì triển vọng tích cực khi các rủi ro toàn cầu dần hạ nhiệt. Thông tin chi tiết được trình bày trong các slide.