MUFG - Asia FX: Rủi ro địa chính trị gia tăng, USD được hỗ trợ, FX châu Á chịu áp lực
Diệu Linh
Junior Editor
Quan điểm từ bộ phận phân tích của MUFG.
Không có dấu hiệu rõ ràng và đáng tin cậy cho thấy xung đột với Iran đang giảm xuống, vì vậy các đồng tiền châu Á tiếp tục chịu áp lực giảm giá trong khi USD được hỗ trợ. Rủi ro địa chính trị hiện vẫn là yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, nghĩa là các quyết định giao dịch của nhà đầu tư chủ yếu dựa vào diễn biến căng thẳng này. Tổng thống Mỹ Donald Trump đã mở rộng các cảnh báo khi tuyên bố Mỹ có thể phá hủy hệ thống điện và các cơ sở hạ tầng quan trọng khác của Iran, bao gồm cả cầu, nếu Iran không ngưng phong tỏa Eo biển Hormuz trước 8 giờ tối thứ Ba theo giờ ET, sau khi thời hạn này đã được gia hạn so với thông báo trước đó. Hiện tại chưa thể xác định liệu các tuyên bố cứng rắn này chỉ nhằm gây sức ép trong đàm phán hay sẽ dẫn đến hành động thực tế, nhưng việc liên tục nhắm vào các mục tiêu quan trọng cho thấy nguy cơ xung đột tiếp tục leo thang vẫn ở mức cao và chưa có tín hiệu giảm căng thẳng. Trong điều kiện đó, giá dầu có khả năng duy trì ở mức cao và thậm chí có thể tăng thêm do lo ngại nguồn cung bị gián đoạn.
Xét về yếu tố vĩ mô, các dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp tục cho thấy thị trường lao động vẫn ổn định. Số việc làm phi nông nghiệp tăng 178,000 trong tháng 3, cao hơn nhiều so với dự báo 65,000 và đảo chiều so với mức giảm 92,000 của tháng 2. Mặc dù mức tăng trung bình trong ba tháng chỉ khoảng 68,000, cho thấy tốc độ tăng việc làm không quá mạnh, nhưng kết quả thực tế cao hơn kỳ vọng vẫn cho thấy nền kinh tế chưa suy yếu rõ rệt. Điều này có thể khiến Fed tiếp tục giữ quan điểm thận trọng và chưa vội nới lỏng chính sách tiền tệ, đồng nghĩa với việc lãi suất có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn. Khi kết hợp với khả năng giá dầu tăng làm lạm phát cao hơn, khả năng Fed trì hoãn việc cắt giảm lãi suất càng trở nên rõ ràng. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm vẫn duy trì trên 3.8% và cao hơn lãi suất quỹ liên bang hiệu quả, đồng thời thị trường hiện không còn kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất trong năm nay. Những yếu tố này giúp USD tiếp tục hấp dẫn đối với nhà đầu tư, đặc biệt trong bối cảnh họ có xu hướng tìm kiếm tài sản an toàn khi rủi ro gia tăng.
Đối với khu vực châu Á, nếu dòng chảy năng lượng qua Eo biển Hormuz tiếp tục bị gián đoạn, tác động tiêu cực sẽ xuất hiện rõ ràng. Giá năng lượng tăng kéo dài sẽ làm chi phí sản xuất và vận chuyển tăng lên, từ đó làm lạm phát tăng, làm xấu đi cán cân vãng lai và gây áp lực lên tăng trưởng kinh tế của khu vực. Các đồng tiền như KRW, PHP và THB có khả năng tiếp tục chịu áp lực giảm giá, trong khi CNY được đánh giá là ổn định hơn so với các đồng tiền khác trong khu vực.
Thái Lan là quốc gia chịu ảnh hưởng lớn từ biến động giá năng lượng do phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu. Rủi ro này tăng lên khi Ngân hàng Trung ương Thái Lan đang duy trì chính sách nới lỏng và điều kiện tài chính trong nước ở mức dễ tiếp cận, điều này có thể làm đồng tiền dễ bị suy yếu hơn khi có cú sốc bên ngoài. Ngoài ra, yếu tố mùa vụ cũng không thuận lợi khi Thái Lan bước vào giai đoạn thấp điểm du lịch, làm giảm nguồn thu ngoại tệ từ khách quốc tế. Ngược lại, CNY có khả năng duy trì ổn định hơn nhờ mức độ tự chủ năng lượng cao hơn và lượng dự trữ chiến lược lớn, giúp giảm tác động từ biến động bên ngoài. Sự ổn định của CNY cũng góp phần hỗ trợ MYR do đồng tiền này thường biến động cùng chiều với CNY và còn được hỗ trợ bởi nền tảng kinh tế trong nước tích cực.
Đối với VND, rủi ro chính đến từ áp lực lạm phát đang gia tăng. Chỉ số CPI tăng lên 4.65% so với cùng kỳ trong tháng 3, cao hơn mức dự báo 4%, chủ yếu do nền kinh tế tăng trưởng mạnh với GDP quý 1 tăng 7.8%, xuất khẩu tháng 3 tăng 20.1% và sản xuất công nghiệp tăng 6.9%. Khi nền kinh tế tăng trưởng nhanh, nhu cầu tiêu dùng và sản xuất tăng lên, từ đó gây áp lực lên giá cả. Trong bối cảnh giá năng lượng đang ở mức cao, lạm phát có thể tiếp tục tăng thêm, điều này sẽ hạn chế khả năng điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt của cơ quan quản lý, vì việc nới lỏng chính sách có thể làm lạm phát tăng mạnh hơn.
MUFG
