MUFG - Asia FX: Thị trường giằng co giữa tín hiệu lạc quan và thực tế xung đột Trung Đông vẫn kéo dài

Trong bối cảnh toàn cầu như vậy, quan điểm chung là cần thận trọng với các đồng tiền châu Á, ngay cả khi có những nhịp phục hồi ngắn hạn của thị trường. Xu hướng chính vẫn nghiêng về việc đồng USD duy trì sức mạnh trong môi trường giá năng lượng cao và nguồn cung bị gián đoạn. Đồng thời, tác động giữa các đồng tiền sẽ khác nhau tùy thuộc vào tình hình tài chính và chính sách của từng quốc gia.

Yếu tố quan trọng để phân biệt các đồng tiền châu Á hiện nay là khả năng tài chính của chính phủ, tức là mức độ họ có thể chi tiêu để hỗ trợ nền kinh tế. Giá năng lượng cao kéo dài làm tăng chi phí trợ cấp nhiên liệu, gây áp lực lên những quốc gia phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng nhưng không có đủ nguồn lực tài chính để duy trì hỗ trợ. Những nền kinh tế có dư địa tài khóa hạn chế như Philippines và Thái Lan vì vậy sẽ chịu ảnh hưởng tiêu cực nhiều hơn. Malaysia là trường hợp khác biệt vì nước này xuất khẩu dầu, nên giá năng lượng cao giúp tăng thu ngân sách và bù đắp chi phí nhập khẩu cũng như duy trì trợ cấp nhiên liệu RON95.

Trong khu vực, Thái Lan là một trong những nền kinh tế dễ bị ảnh hưởng nhất trong bối cảnh hiện tại. Nguyên nhân là do chi phí năng lượng tăng, khả năng hỗ trợ tài khóa hạn chế, nhu cầu trong nước yếu và nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào du lịch. Khi tâm lý thị trường chuyển sang né tránh rủi ro, các yếu tố này khiến kinh tế Thái Lan chịu áp lực lớn hơn. Ngoài ra, chính sách của Ngân hàng Trung ương Thái Lan hiện không hỗ trợ đồng nội tệ, vì cơ quan này chấp nhận để đồng baht yếu hơn. Với chi phí vay ngắn hạn vẫn ở mức thấp, cặp USD/THB tiếp tục phản ánh rõ xu hướng thị trường giảm rủi ro liên quan đến năng lượng. Các thông tin về khả năng ngừng bắn có thể tạo ra các đợt tăng ngắn hạn của đồng baht, nhưng những đợt này thường không bền vững.

Tình hình tại Indonesia phức tạp hơn. Ngân hàng Trung ương Indonesia đã chủ động hơn trong việc kiểm soát biến động của đồng rupiah, bao gồm việc cho phép sử dụng chứng khoán ngoại tệ làm tài sản đảm bảo trong các giao dịch repo để giảm biến động mạnh. Tuy nhiên, rủi ro đối với Indonesia vẫn gia tăng, thể hiện qua việc chênh lệch CDS mở rộng, nghĩa là chi phí bảo hiểm rủi ro tài chính cao hơn. Áp lực tài khóa cũng tăng lên, buộc chính phủ phải xem xét cắt giảm chi tiêu để duy trì trợ cấp năng lượng. Về chiến lược, điều này cho thấy cần thận trọng với các vị thế mua USD/IDR khi tỷ giá tiến gần mức 17,000 trong ngắn hạn, đồng thời vẫn nên duy trì các biện pháp phòng ngừa rủi ro trong trường hợp giá dầu tiếp tục ở mức cao và tâm lý thị trường trở nên tiêu cực hơn.