MUFG - Asia FX: Xuất khẩu châu Á bứt phá củng cố tỷ giá tiền tệ khu vực trong bối cảnh rủi ro thuế quan gia tăng

Chính quyền Trump đang chuẩn bị khởi động thêm các cuộc điều tra an ninh quốc gia nhằm tái thiết lập các mức thuế quan, trong bối cảnh xuất hiện một số tín hiệu cho thấy vài quốc gia đang tạm hoãn triển khai các thỏa thuận thương mại, dù hiện chưa có nước nào công khai rút lui.

Cụ thể, chính quyền Trump dự kiến sử dụng Điều 232 để mở các cuộc điều tra đối với nhiều nhóm sản phẩm như pin, gang và phụ kiện sắt, thiết bị lưới điện, thiết bị viễn thông, nhựa và ống nhựa, cùng các hóa chất công nghiệp. Động thái này bổ sung cho việc sử dụng các cuộc điều tra theo Điều 301 nhằm xử lý các hành vi bị cho là phân biệt đối xử từ các đối tác thương mại. Nhóm phân tích của MUFG cho rằng điều này phù hợp với quan điểm trước đó: chính quyền đang nỗ lực tái tạo lại cơ chế thuế quan trước đây trong phạm vi có thể, dù môi trường và cấu trúc các cơ quan thương mại hiện nay đã phức tạp hơn.

Vì vậy, các chuyên gia tiếp tục nhận định rằng phần lớn các quốc gia sẽ tôn trọng các thỏa thuận thương mại đã ký kết, dù một số có thể tạm dừng để đánh giá lại bối cảnh. Liên quan đến vấn đề này, một đánh giá từ Liên minh châu Âu cho thấy các mức thuế mới nhất của ông Trump sẽ làm tăng thuế đối với một số mặt hàng xuất khẩu của EU, bao gồm phô mai và một số sản phẩm nông nghiệp. Trong khi đó, Bloomberg News đưa tin rằng phán quyết của Tòa án Tối cao Mỹ có thể tạo thêm dư địa cho Ấn Độ trong các cuộc đàm phán thương mại, dù New Delhi không có ý định rút khỏi thỏa thuận thương mại song phương với Mỹ được ký hồi đầu tháng.

Bên cạnh câu chuyện thuế quan, yếu tố quan trọng đối với châu Á là đà tăng xuất khẩu mạnh mẽ trong những tháng đầu năm 2026. Đáng chú ý là xuất khẩu Thái Lan tăng 25% so với cùng kỳ năm trước, trong khi xuất khẩu Hàn Quốc tăng vọt 47% trong 20 ngày đầu tháng Hai trên cơ sở điều chỉnh theo số ngày làm việc. Những diễn biến này phù hợp với các chỉ báo sớm mà MUFG theo dõi, bao gồm giá kim loại công nghiệp, qua đó cho thấy xuất khẩu châu Á nhiều khả năng sẽ tiếp tục tăng tốc ít nhất đến nửa đầu năm 2026, nhờ nhu cầu mạnh mẽ đối với AI và các sản phẩm điện tử.

Do đó, họ vẫn ưu tiên các đồng tiền gắn với khu vực xuất khẩu như KRW, MYR và ở mức độ nhất định là CNY, đồng thời cho rằng INR và IDR có thể tiếp tục kém hiệu quả trong thời gian tới. Các rủi ro chính cần theo dõi bao gồm khả năng xảy ra một cuộc tấn công quân sự vào Iran, dù các tín hiệu gần đây cho thấy một số tướng lĩnh Mỹ bày tỏ lo ngại về nguy cơ sa lầy trong một cuộc xung đột kéo dài. Song song đó, những lo ngại hiện tại của thị trường về tác động gián đoạn từ GenAI cũng là yếu tố đáng chú ý. Đội ngũ châu Á đã quan sát thấy một số ảnh hưởng tiêu cực đối với cổ phiếu dịch vụ CNTT của Ấn Độ.