MUFG - Daily FX: Áp lực tài khóa gia tăng kéo đồng JPY suy yếu, dấy lên nguy cơ chính phủ can thiệp tiền tệ

Đồng JPY tiếp tục suy yếu khi bước vào đầu tuần, đẩy USD/JPY lên đỉnh mới qua đêm tại 155.38. Diễn biến này diễn ra ngay sau khi báo cáo GDP mới nhất của Nhật Bản được công bố vào cuối tuần, xác nhận nền kinh tế đã giảm tốc trong quý 3. Dù mức giảm GDP do đầu tư nhà ở và thương mại ròng yếu kém được nhận định là chỉ mang tính tạm thời, nó vẫn làm gia tăng kỳ vọng thị trường về các chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng hơn nhằm hỗ trợ tăng trưởng dưới thời Thủ tướng mới Takaichi. Đà suy yếu của đồng JPY cũng trùng với làn sóng bán tháo mạnh ở phần kỳ hạn dài của trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB), phản ánh rằng những lo ngại tài chính ngày càng lớn đang góp phần khiến đồng JPY tiếp tục mất giá. Lợi suất JGB kỳ hạn 30 năm đã quay về gần mức đỉnh ngày 7 tháng 10 tại 3.35%, chỉ vài ngày sau khi Sanae Takaichi giành chiến thắng trong cuộc bầu cử lãnh đạo LDP hôm 4 tháng 10. Làn sóng bán tháo JGB qua đêm được thúc đẩy bởi bình luận của Bộ trưởng Tài chính Katayama, khi bà cho biết dù chưa thể đưa ra chi tiết, gói kích thích tài khóa sắp tới “đã trở nên hơi lớn hơn cho đến nay”. Có nhiều dự đoán rằng quy mô ngân sách bổ sung năm nay sẽ vượt mức 13.9 nghìn tỷ JPY của năm ngoái, trong khi truyền thông địa phương cuối tuần qua cho hay con số này có thể lên tới khoảng 17 nghìn tỷ JPY. Bloomberg cũng đưa tin qua đêm rằng một nhóm nghị sĩ LDP đã đề nghị Thủ tướng Takaichi xây dựng một gói ngân sách quy mô lớn hơn nhiều. Nhóm Chính sách Tài chính Có trách nhiệm và Mở rộng đã kêu gọi một ngân sách bổ sung khoảng 25 nghìn tỷ JPY. Những thông tin này đã làm tăng mối lo ngại về tài khóa và tiếp tục gây áp lực giảm lên đồng yên.

Một yếu tố kìm hãm đà tăng của USD/JPY qua đêm là sự bất định về khả năng Nhật Bản can thiệp hỗ trợ đồng JPY khi tỷ giá tiến gần mức mà Tokyo đã can thiệp lần gần nhất vào tháng 7 năm 2024. Bộ trưởng Tài chính Katayama đã nâng tông can thiệp bằng lời nói, nhấn mạnh bà “rất quan ngại về các biến động ngoại hối gần đây” và đang theo dõi thị trường “với mức độ khẩn cấp cao”. Bà nhắc lại rằng điều quan trọng là “tỷ giá phải ổn định và phản ánh các yếu tố cơ bản”, trong khi thị trường hiện đang chứng kiến “những biến động nhanh và một chiều”. Quan điểm này cũng được Thống đốc BoJ Ueda chia sẻ sau cuộc gặp Thủ tướng Takaichi, khi ông khẳng định mong muốn tỷ giá “biến động ổn định, phản ánh các yếu tố cơ bản”. Ông cho biết đã thảo luận cùng Thủ tướng về thị trường ngoại hối và sẽ phối hợp với chính phủ trong việc theo dõi tác động. Đồng thời, ông cũng trao đổi về tình hình kinh tế trong – ngoài nước và chính sách tiền tệ, nhấn mạnh rằng Thủ tướng Takaichi không đưa ra bất kỳ yêu cầu cụ thể nào, qua đó giảm bớt lo ngại rằng bà có thể gây sức ép lên BoJ nhằm làm chậm quá trình điều chỉnh nới lỏng. Thống đốc Ueda tiếp tục duy trì quan điểm rằng BoJ sẽ đưa ra quyết định phù hợp dựa trên dữ liệu và đang ở giai đoạn điều chỉnh dần dần chính sách. Các bình luận này mang lại phần nào hỗ trợ tạm thời cho đồng yên, nhưng chưa đủ để đảo ngược xu hướng suy yếu kéo dài.

Làn sóng bán tháo JPY lớn nhất kể từ trước bầu cử Tổng thống Mỹ năm ngoái

Đồng USD mở đầu tuần trong trạng thái chờ đợi khi giao dịch với các đồng tiền chính như euro, bảng Anh và franc Thụy Sĩ, trước khi biên bản FOMC mới nhất được công bố vào thứ Tư và báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 phát hành vào thứ Năm. Trong thời gian chờ đợi các sự kiện quan trọng này, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã giảm trở lại hôm qua, được hỗ trợ bởi những bình luận mang tính dovish từ các quan chức Fed, những người vẫn để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất một lần nữa trong tháng 12, cộng với làn sóng bán tháo cổ phiếu Mỹ qua đêm. Chỉ số Nasdaq tổng hợp đã đóng cửa dưới đường trung bình động 55 khung ngày lần đầu tiên kể từ tháng 5, làm gia tăng sự thận trọng của nhà đầu tư đối với tài sản rủi ro trong ngắn hạn. Các nhà tham gia thị trường đang chờ đợi báo cáo lợi nhuận quý 3 của Nvidia vào thứ Tư, yếu tố then chốt quyết định liệu đợt điều chỉnh gần đây của cổ phiếu công nghệ/AI Mỹ có kéo dài đến cuối năm hay không, đặc biệt trong bối cảnh Nvidia vẫn giữ vai trò trung tâm trong làn sóng AI.

Thị trường lãi suất Mỹ đã quay lại mức định giá gần 50:50 cho khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 sau những phát biểu mang tính dovish của Thống đốc Fed Waller và Phó Chủ tịch Jefferson hôm qua. Bài phát biểu của Thống đốc Waller với tiêu đề “lý do để tiếp tục cắt giảm lãi suất” nhấn mạnh rằng thị trường lao động “vẫn yếu và gần như đình trệ” và dữ liệu “mơ hồ” không phải là lý do hợp lý để trì hoãn việc cắt giảm trong tháng 12. Ông cho rằng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 “sẽ giúp cung cấp thêm bảo hiểm trước nguy cơ suy yếu thị trường lao động và đưa chính sách tiến gần hơn mức trung lập”. Điều này đồng điệu với các bình luận trước đó của Phó Chủ tịch Fed Jefferson, người nhận định rằng “cán cân rủi ro của nền kinh tế đã thay đổi trong vài tháng gần đây khi rủi ro giảm đối với thị trường lao động đang tăng lên so với rủi ro tăng đối với lạm phát, vốn đã hạ nhiệt đôi chút”. Những nhận định tương tự cũng được Chủ tịch Fed New York Williams, Thống đốc Fed Cook và Chủ tịch Fed San Francisco Daly nhắc lại, khi họ nghiêng nhiều hơn về khả năng tiếp tục cắt giảm. Vì vậy, giới chuyên gia vẫn giữ nhận định về một lần cắt giảm nữa của Fed trong tháng 12, trừ khi xuất hiện bằng chứng rõ ràng về sự phục hồi mạnh mẽ của nhu cầu lao động trong tháng tới.