MUFG - Daily FX: Bất ổn chính sách Nhật Bản kích hoạt làn sóng bán JPY mới

Sau khi Tòa án Tối cao Hoa Kỳ ra phán quyết hủy bỏ các mức thuế IEEPA của Tổng thống Donald Trump, ông đã ký một sắc lệnh hành pháp để áp dụng ngay mức thuế nhập khẩu mới 10%. Mức thuế này được thực hiện theo Điều 122 của Đạo luật Thương mại năm 1974. Quy định này cho phép tổng thống áp thuế tối đa 150 ngày mà không cần Quốc hội thông qua. Cuối tuần trước, Tổng thống Trump cho biết có thể nâng mức thuế mới lên 15%, nhưng hiện chưa có văn bản chính thức. Theo Bloomberg, Nhà Trắng vẫn đang chuẩn bị một lệnh chính thức để nâng mức thuế toàn cầu lên 15%. Thời điểm thực hiện chưa được công bố.

Trước các thay đổi chính sách mới từ Mỹ, EU đã tạm dừng phê chuẩn thỏa thuận thương mại với Mỹ cho đến khi có thêm thông tin rõ ràng về kế hoạch thuế. Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho rằng sự rõ ràng từ phía Mỹ là rất quan trọng đối với thương mại toàn cầu. Theo Global Trade Alert, các nước có thể hưởng lợi nhiều nhất từ việc giảm mức thuế trung bình, ít nhất trong giai đoạn đầu, gồm Brazil, Trung Quốc, Ấn Độ, Canada, Mexico và Việt Nam. Tuy nhiên, đến nay chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy đồng tiền của các nước này tăng giá đáng kể nhờ thay đổi thuế.

USD cũng được hỗ trợ bởi việc thị trường giảm kỳ vọng Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất sau khi biên bản FOMC tuần trước cho thấy lập trường hawkish. Nếu thuế giảm giúp lạm phát hạ nhiệt, Fed có thể có thêm điều kiện để giảm lãi suất vào cuối năm. Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa Fed sẽ chuyển sang lập trường dovish ngay lập tức. Biên bản FOMC cho thấy Fed không vội vàng cắt giảm lãi suất. Hiện thị trường chưa định giá đầy đủ một lần cắt giảm nữa cho đến tháng Bảy.

Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết quyết định của ông tại cuộc họp FOMC tháng Ba sẽ phụ thuộc vào dữ liệu thị trường lao động sắp tới. Nếu dữ liệu cho thấy rủi ro suy yếu của thị trường lao động giảm bớt, việc giữ nguyên lãi suất có thể phù hợp. Ngược lại, nếu dữ liệu tích cực của tháng Một bị điều chỉnh giảm hoặc không được xác nhận trong tháng Hai, ông sẽ ủng hộ cắt giảm 25 bps vào tháng Ba. Ông cũng lưu ý rằng dữ liệu tháng Một có thể chưa phản ánh đúng tình hình vì có nhiều yếu tố gây nhiễu. Các điều chỉnh gần đây cho thấy tăng trưởng việc làm năm 2025 gần như bằng không, điều này cho thấy thị trường lao động có thể yếu và dễ bị tác động. Về thay đổi thuế của Mỹ, ông Waller cho rằng chúng không làm thay đổi đáng kể quan điểm chính sách của ông. Nhìn chung, các yếu tố này giúp USD giữ được sự ổn định.

Đồng JPY suy yếu trong phiên đêm, khiến USD/JPY tăng trở lại trên 156.00 và cao hơn đáng kể so với mức đáy 152.27 ngày 12 tháng Hai. Áp lực bán JPY tăng lên sau khi có thông tin rằng Thủ tướng Takaichi đang gây áp lực lên BoJ để làm chậm việc tăng lãi suất.

Theo Mainichi, bà Takaichi đã bày tỏ lo ngại về việc tiếp tục tăng lãi suất trong cuộc gặp với Thống đốc BoJ Kazuo Ueda tuần trước. Báo cáo cho biết lập trường của bà lần này cứng rắn hơn so với cuộc gặp vào tháng Mười Một. Trước đó, cuộc gặp tháng Mười Một được cho là đã tạo điều kiện để BoJ nối lại tăng lãi suất vào tháng Mười Hai. Một số thông tin trước đây nói rằng bà không đưa ra yêu cầu cụ thể nào với Thống đốc Ueda. Tuy nhiên, báo cáo mới làm dấy lên khả năng chính phủ muốn BoJ thận trọng hơn.

Hiện thị trường đang định giá khoảng 15 bps tăng lãi suất vào tháng Tư. Nếu nhà đầu tư giảm kỳ vọng này, đồng JPY có thể tiếp tục chịu áp lực. Nói cách khác, nếu thị trường tin rằng BoJ sẽ tăng lãi suất chậm hơn hoặc muộn hơn, JPY có thể yếu đi.

Ngoài ra, Nikkei đưa tin Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã trực tiếp chỉ đạo một hoạt động được gọi là “kiểm tra lãi suất” vào tháng Một. Điều này có nghĩa là phía Mỹ đã theo dõi và đánh giá chặt chẽ diễn biến thị trường lãi suất để đảm bảo ổn định. Theo các quan chức Mỹ, mục tiêu là giảm biến động thị trường chứ không phải đáp ứng yêu cầu chính thức từ Nhật Bản. Ông Bessent lo ngại về sự bất ổn thị trường trong bối cảnh tình hình chính trị chưa rõ ràng và lo ngại tác động lan sang thị trường trái phiếu toàn cầu. Ông cũng cho rằng thị trường có thể hiểu sai tín hiệu từ trái phiếu Nhật Bản và lo lắng lợi suất toàn cầu tăng cao có thể gây rủi ro cho ổn định tài chính.

Các quan chức Nhật Bản cho biết họ không yêu cầu Mỹ can thiệp hoặc phối hợp hành động. Tuy nhiên, phía Mỹ nói sẽ xem xét hành động chung nếu Tokyo đề nghị. Thông tin này có thể khiến thị trường cho rằng chính phủ Nhật Bản không quá lo ngại về việc JPY suy yếu. Kết hợp với suy đoán rằng chính phủ có thể gây áp lực lên BoJ để làm chậm quá trình thắt chặt chính sách, điều này đã góp phần làm gia tăng áp lực bán JPY trong phiên gần đây.