MUFG - Daily FX: Chính sách của Fed có thể trở nên khó đoán hơn dưới thời Warsh

Trong khi thị trường chờ kết quả đàm phán tại Islamabad để xác định căng thẳng giảm hay tăng, USD đã tăng sau phiên điều trần của Kevin Warsh trước Thượng viện. Mức tăng này đến từ rủi ro xung đột có thể quay lại khi giá dầu tăng, đồng thời do Warsh bác bỏ quan điểm cho rằng ông sẽ làm theo yêu cầu của Tổng thống Trump về việc cắt giảm lãi suất. Điểm đáng chú ý là ông nhấn mạnh rõ hơn kỳ vọng Fed sẽ thu hẹp bảng cân đối trong tương lai.

Tuy nhiên, thời điểm thực hiện chưa rõ vì có thể cần điều chỉnh quy định ngân hàng để giảm nhu cầu dự trữ lớn của các ngân hàng thương mại. Ông cũng cho biết lãi suất và bảng cân đối cần được điều hành cùng nhau, nên việc thu hẹp bảng cân đối có thể chưa diễn ra ngay khi ông nhậm chức, đồng thời ông cho rằng Fed không nên nắm giữ trái phiếu dài hạn, điều này có thể làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài.

Ông Warsh cũng không ủng hộ việc Fed đưa ra định hướng chính sách chi tiết, điều này có thể dẫn đến việc giảm vai trò của biểu đồ dự báo lãi suất và các phát biểu thường xuyên của quan chức Fed. Khi định hướng giảm, thị trường sẽ có ít thông tin hơn, dẫn đến mức độ không chắc chắn cao hơn và biến động lớn hơn, đồng thời làm tăng phần bù kỳ hạn. Những tín hiệu này cho thấy lợi suất trái phiếu Mỹ có thể dốc hơn trong thời gian tới, dù thực tế gần đây lại ghi nhận mức độ phẳng nhẹ do lợi suất trái phiếu ngắn hạn vẫn cao khi Warsh giữ quan điểm không vội cắt giảm lãi suất. Nhìn chung, thị trường cần thích nghi với một Fed khó dự đoán hơn và điều này không thuận lợi cho USD trong dài hạn.

Những thay đổi của ông Warsh có thể khiến USD chịu áp lực

Việc gia hạn ngừng bắn của Tổng thống Trump chỉ hỗ trợ hạn chế cho thị trường khi giá dầu vẫn gần 100 USD/thùng và Mỹ cùng Iran tiếp tục cáo buộc lẫn nhau vi phạm thỏa thuận. Mỹ chưa dỡ bỏ phong tỏa mà Iran coi là vi phạm, trong khi xuất hiện thêm các vụ tấn công tàu gần Oman. Thị trường chứng khoán Mỹ giảm, thị trường châu Á biến động trái chiều, cho thấy rủi ro đang tăng lên do triển vọng đàm phán kém tích cực. Việc gia hạn ngừng bắn nhằm tạo điều kiện để Iran đưa ra đề xuất thống nhất, nhưng sự chia rẽ nội bộ có thể làm chậm tiến trình, và Iran chưa muốn tiếp tục đàm phán nếu vấn đề phong tỏa Eo biển Hormuz chưa được giải quyết.

Hiện thị trường đang chờ thông tin mới để xác định hướng đi tiếp theo, trong khi Iran cảnh báo có thể tấn công cơ sở năng lượng nếu xung đột quay lại, điều này có thể làm gián đoạn nguồn cung dầu. Nếu ngừng bắn thất bại, giá dầu có thể tăng mạnh và gây áp lực lên các tài sản rủi ro. USD chưa tăng mạnh như thường thấy trong môi trường rủi ro, nhưng nếu tâm lý thị trường xấu đi rõ rệt, USD có thể phục hồi mạnh hơn.

Lượng dầu lưu trữ trên biển giảm làm tăng rủi ro giá dầu tăng