MUFG - Daily FX: Đồng USD tích lũy ở mức thấp trong bối cảnh bất ổn về lệnh đình chiến

Đồng USD tiếp tục giao dịch ở các mức yếu hơn trong đêm qua khi tâm lý lạc quan của nhà đầu tư gia tăng về khả năng căng thẳng tại Trung Đông sẽ tiếp tục hạ nhiệt. Sau khi có thời điểm đe dọa bứt phá lên phía trên vùng giao dịch 96.000 đến 100.00 trong tháng qua, chỉ số DXY đã giảm trở lại khu vực giữa của biên độ này trong tuần khi thỏa thuận ngừng bắn kéo dài hai tuần được thông qua.

Hiện vẫn chưa rõ liệu thỏa thuận ngừng bắn mong manh này có được duy trì và dẫn tới một kế hoạch hòa bình dài hạn trong những tuần tới hay không, nhưng sự bất ổn còn tồn tại vẫn không ngăn cản nhà đầu tư tái xây dựng các vị thế ở tài sản rủi ro trong tuần này.

Chỉ số chứng khoán toàn cầu của MSCI đã tăng mạnh gần 8% từ mức đáy vào cuối tháng trước và hiện chỉ còn thấp hơn khoảng 2.5% so với mức đỉnh kỷ lục được ghi nhận trước khi xung đột Trung Đông bùng phát vào cuối tháng 2.

Trên thị trường ngoại hối, những đồng tiền hưởng lợi nhiều nhất trong tuần này từ sự hạ nhiệt rủi ro liên quan đến xung đột Trung Đông là các đồng tiền hàng hóa thuộc nhóm G10 như krone Na Uy, NZD và AUD , cùng với đồng krona Thụy Điển. Đáng chú ý, NZD và krona Thụy Điển đã ghi nhận sự đảo chiều mạnh mẽ về hiệu suất sau khi từng là những đồng tiền G10 suy yếu nhất kể từ khi xung đột bắt đầu. AUD và krone Na Uy cũng có giai đoạn hoạt động kém hơn nhưng ở mức độ nhẹ hơn.

Tâm lý lạc quan của nhà đầu tư rằng giai đoạn căng thẳng nhất của xung đột Trung Đông đã qua tiếp tục được củng cố trong ngày hôm qua sau các báo cáo cho biết Thủ tướng Israel Benjamin Netanyahu đã đồng ý tiến hành đàm phán với Lebanon, mặc dù ông vẫn tuyên bố sẽ tiếp tục chiến dịch quân sự chống lại lực lượng Hezbollah do Iran hậu thuẫn tại Lebanon. Diễn biến này diễn ra sau cuộc trao đổi với Tổng thống Mỹ Donald Trump, người cho biết Israel đang “thu hẹp quy mô” các hoạt động quân sự tại Lebanon. Bộ Ngoại giao Mỹ dự kiến sẽ tổ chức một cuộc họp với Israel và Lebanon vào tuần tới nhằm thảo luận về các cuộc đàm phán ngừng bắn đang diễn ra.

Tuy nhiên, các cuộc giao tranh tiếp diễn tại Lebanon đang đe dọa thỏa thuận ngừng bắn mong manh với Iran, khi quốc gia này cảnh báo có thể rút khỏi thỏa thuận nếu Israel tiếp tục chiến dịch quân sự tại Lebanon. Iran mong muốn các cuộc giao tranh tại Lebanon chấm dứt như một phần của thỏa thuận ngừng bắn với Mỹ, và đây có thể là một trong những nguyên nhân khiến tiến trình mở lại Eo biển Hormuz vẫn chưa đạt được nhiều tiến triển. Sự trì hoãn này đã khiến Tổng thống Trump cảnh báo rằng Iran đang không tuân thủ thỏa thuận ngừng bắn do chưa mở lại hoàn toàn tuyến vận chuyển qua eo biển và yêu cầu hoạt động vận tải biển phải được thực hiện tự do, không thu phí.

Các phái đoàn Mỹ và Iran dự kiến sẽ gặp nhau tại Pakistan vào ngày mai. Những diễn biến mới nhất cho thấy con đường hướng tới một thỏa thuận hòa bình dài hạn vẫn còn nhiều trở ngại, và thời điểm nguồn cung năng lượng qua Eo biển Hormuz được khôi phục hoàn toàn vẫn chưa rõ ràng. Sự bất ổn kéo dài này có thể hạn chế đà tăng trong ngắn hạn của các đồng tiền có hệ số beta cao.

Nguồn: Bloomberg, Macrobond & MUFG GMR

Diễn biến kinh tế vĩ mô quan trọng nhất trong ngày là việc công bố báo cáo Chỉ số CPI của Mỹ cho tháng 3. Báo cáo này sẽ cung cấp bằng chứng ban đầu về tác động của việc giá năng lượng tăng cao do xung đột Trung Đông đối với lạm phát. Theo Bloomberg, dự báo đồng thuận cho thấy lạm phát toàn phần sẽ tăng lên 3.4% trong tháng 3, cao hơn đáng kể so với mức 2.4% của tháng 2. Giá xăng trung bình đã tăng gần 40% kể từ khi xung đột Trung Đông bắt đầu vào cuối tháng 2. Do mức tăng của lạm phát toàn phần đã được thị trường dự đoán phần lớn, nhà đầu tư nhiều khả năng sẽ tập trung nhiều hơn vào lạm phát cơ bản, thước đo loại trừ các yếu tố biến động mạnh như năng lượng và thực phẩm. Dự báo đồng thuận cho thấy lạm phát cơ bản sẽ tăng nhẹ lên 2.7% trong tháng 3 từ mức 2.5% của tháng 2. Tuy nhiên, vẫn còn quá sớm để đánh giá đầy đủ các tác động lan tỏa từ việc giá năng lượng tăng đối với áp lực lạm phát cơ bản.

Chủ tịch Fed chi nhánh New York, ông Williams, cho biết vào đầu tuần này rằng triển vọng đối với áp lực lạm phát cơ bản hầu như không thay đổi. Ông dự kiến lạm phát cơ bản chỉ tăng thêm khoảng 0.1 đến 0.2 điểm phần trăm do tác động của cú sốc giá năng lượng. Do đó, ông cho rằng chính sách tiền tệ hiện đang “ở vị thế phù hợp” để có thể điều chỉnh nếu tình hình thay đổi. Đồng thời, ông cũng bày tỏ sự tin tưởng cao hơn rằng thị trường lao động Mỹ hiện đã “ổn định hơn”. Nhìn chung, các nhận định này phù hợp với quan điểm của thị trường lãi suất Mỹ rằng Fed nhiều khả năng sẽ duy trì mức lãi suất hiện tại trong thời gian dài hơn trong năm nay, và bước đi chính sách tiếp theo có xu hướng nghiêng về việc cắt giảm lãi suất hơn là tăng lãi suất.

Sự thận trọng của Fed trong việc không vội vàng thắt chặt chính sách tiền tệ để phản ứng với cú sốc giá năng lượng đã góp phần làm suy yếu sức mạnh của đồng USD kể từ khi xung đột Trung Đông bắt đầu. Hiện tại, chỉ số Dollar Index chỉ cao hơn khoảng 1.4% so với cuối tháng 2, trong khi giá dầu đã tăng mạnh hơn nhiều, khoảng 35%. Việc đồng USD hoạt động kém tương đối trong bối cảnh cú sốc giá năng lượng hiện tại củng cố quyết định của MUFG trong việc duy trì nhận định giảm giá đối với đồng USD trong báo cáo Triển vọng Ngoại hối hàng tháng mới nhất. Ngoài ra, mức độ gia tăng của phần bù rủi ro liên quan đến chính sách của Mỹ cũng có thể đang góp phần làm hạn chế đà tăng của đồng USD, tương tự như những gì đã quan sát được vào đầu năm nay trước khi xung đột Trung Đông bùng phát.