MUFG - Daily FX: Đợt bán tháo USD tăng tốc khi Tổng thống Trump ủng hộ sự suy yếu của đồng bạc xanh

Đợt bán tháo đồng USD đã gia tăng mạnh trong ngày hôm qua, khiến DXY phá vỡ đáy của năm ngoái tại 96.218 ghi nhận vào ngày 17/09 và tiếp tục giảm xuống mức thấp mới 95.551. Sự suy yếu trên diện rộng của USD đã giúp EUR/USD quay trở lại trên mốc 1.2000 lần đầu tiên kể từ tháng 6/2021. Diễn biến này củng cố nhận định của MUFG rằng đồng USD nhiều khả năng sẽ tiếp tục suy yếu trong năm nay. Đà giảm của USD tăng tốc sau khi Tổng thống Donald Trump trả lời các phóng viên rằng “Tôi nghĩ điều đó thật tuyệt” khi được hỏi liệu ông có lo ngại về làn sóng bán tháo hay không. Ông nói thêm: “Tôi nghĩ giá trị của đồng đô la – hãy nhìn vào các hoạt động kinh doanh mà chúng ta đang thực hiện. Đồng đô la đang rất tốt.” Những phát biểu này càng củng cố quan điểm của thị trường rằng chính quyền Trump mong muốn một đồng USD yếu hơn nhằm hỗ trợ lĩnh vực sản xuất thông qua việc cải thiện khả năng cạnh tranh bên ngoài.

Diễn biến này xuất hiện ngay sau các báo cáo vào thứ Sáu cho biết Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã tiến hành kiểm tra tỷ giá, làm dấy lên đồn đoán rằng Mỹ có thể phối hợp can thiệp cùng Nhật Bản. Một động thái can thiệp chung sẽ gửi đi tín hiệu mạnh mẽ hơn rằng chính quyền Trump cũng ủng hộ việc làm suy yếu USD. Tổng thống Trump nhấn mạnh rằng ông “đã từng đấu tranh rất quyết liệt” với Trung Quốc và Nhật Bản vì “họ luôn muốn đồng tiền của họ mất giá”. Ông cho rằng điều này là không công bằng vì gây khó khăn cho khả năng cạnh tranh, nhưng đồng thời cũng nhìn nhận việc làm mất giá tiền tệ như một kết quả không mong muốn mà các quốc gia khó có thể chủ động theo đuổi.

Ngay cả trong trường hợp Mỹ không trực tiếp can thiệp để làm suy yếu USD so với JPY cùng với Nhật Bản, sự bất định trong chính sách của Mỹ dưới thời chính quyền Trump vẫn đang tạo ra tác động tiêu cực rõ rệt đối với đồng USD. Các động thái chính sách đối ngoại gần đây, bao gồm việc lật đổ tổng thống Venezuela, đe dọa áp thuế đối với các thành viên NATO khác liên quan đến Greenland hoặc thậm chí khả năng xâm lược, cùng với những cảnh báo về các hành động quân sự tiếp theo tại Iran, đã làm gia tăng sự bất an trong giới đầu tư. Song song với đó là một đòn giáng khác vào tính độc lập của chính sách tiền tệ Fed khi Bộ Tư pháp mở cuộc điều tra hình sự đối với Chủ tịch Fed Jerome Powell. Những diễn biến này đã buộc thị trường phải định giá một mức phí bảo hiểm rủi ro chính sách nội địa cao hơn đối với USD.

Hành động giá hiện tại gợi nhớ đến diễn biến của năm ngoái sau thông báo về thuế “Ngày Giải phóng” của Tổng thống Trump vào tháng 4. Hiệu suất của USD đã bắt đầu tách rời khỏi các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn truyền thống như chênh lệch lợi suất, đồng nghĩa với việc USD không còn hưởng lợi từ việc kỳ vọng cắt giảm lãi suất Fed giảm bớt trong giai đoạn đầu năm nay. Thị trường lãi suất Mỹ hiện dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp FOMC tối nay và trong phần còn lại của nhiệm kỳ Chủ tịch Powell, kết thúc vào tháng 5. Các chuyên gia kỳ vọng Fed sẽ phát đi tín hiệu rằng họ không vội vàng cắt giảm lãi suất ngay tại cuộc họp FOMC tiếp theo vào tháng 3, nhưng vẫn có khả năng duy trì kế hoạch nới lỏng trong phần còn lại của năm. Sự sụt giảm mạnh của chỉ số niềm tin tiêu dùng Conference Board xuống mức thấp nhất kể từ năm 2014, được công bố ngày hôm qua, nhấn mạnh rằng sự suy yếu của thị trường lao động vẫn là mối quan ngại, ngay cả khi chi tiêu tiêu dùng vẫn duy trì ở mức cao.

DXY di chuyển xa hơn dưới mức trung bình trong thập kỷ qua

Hai đồng tiền G10 có hiệu suất tốt nhất kể từ đầu năm đến nay là krone Na Uy và AUD/USD, cả hai đều tăng hơn 5% so với USD. Đồng krone được hỗ trợ bởi đà tăng của giá dầu trong những tháng đầu năm, được thúc đẩy bởi các động thái chính sách đối ngoại của Tổng thống Trump liên quan đến Venezuela và Iran. Trong khi đó, hiệu suất vượt trội của AUD/USD được củng cố bởi sự lạc quan gia tăng về triển vọng tăng trưởng toàn cầu mạnh hơn, giá hàng hóa đi lên và kỳ vọng của thị trường rằng RBA sẽ tăng lãi suất trong thời gian tới. Kỳ vọng này tiếp tục được củng cố qua đêm sau khi Úc công bố dữ liệu lạm phát mới nhất. Báo cáo CPI cho thấy lạm phát tiêu đề bất ngờ tăng lên 3.8% trong tháng 12, ngày càng rời xa mục tiêu của RBA. Thước đo lạm phát cốt lõi trung bình cắt giảm tăng mạnh 0.9% theo quý trong quý 4, đưa tốc độ tăng theo năm lên 3.4%. Kết hợp với những bằng chứng gần đây về điều kiện thị trường lao động thắt chặt hơn, báo cáo CPI làm gia tăng lo ngại của RBA về nguy cơ lạm phát kéo dài. Thị trường lãi suất Úc hiện đã chuyển sang định giá gần như đầy đủ khả năng RBA sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 2.

Trong nhóm các đồng tiền chính, CHF là đồng tiền có hiệu suất nổi bật nhất và hiện đứng trước nguy cơ tăng giá mạnh hơn so với euro. Trong những năm gần đây, EUR/CHF chủ yếu dao động trong biên độ hẹp từ 0.9200 đến 0.9500. Nếu franc Thụy Sĩ tiếp tục mạnh lên, áp lực đối với Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB) sẽ gia tăng, đặc biệt trong bối cảnh lạm phát tại Thụy Sĩ vẫn ở mức rất thấp. Các lựa chọn chính sách chủ đạo của SNB vẫn bao gồm can thiệp để làm suy yếu franc và/hoặc hạ lãi suất xuống vùng âm nhằm kiềm chế sức mạnh của đồng tiền. Sự suy giảm niềm tin vào năng lực hoạch định chính sách của Mỹ đã khơi dậy trở lại nỗi lo về việc làm mất giá tiền tệ. Giá các kim loại quý, bao gồm vàng và bạc, đã tăng vọt lên trên 5,000 USD/ounce và 100 USD/ounce tương ứng. Về dài hạn, CHF vẫn được xem là kênh lưu trữ giá trị hiệu quả nhất trong nhóm các đồng tiền chính, đặc biệt trong những giai đoạn lo ngại về mất giá gia tăng. Điều này đang đặt SNB vào một thế tiến thoái lưỡng nan, khi ngân hàng trung ương này đã nhiều lần khẳng định họ không mong muốn quay trở lại chính sách lãi suất âm tại Thụy Sĩ.