MUFG - Daily FX: JPY chịu áp lực khi thị trường thận trọng với định hướng chính sách của BoJ

Đồng JPY tăng nhẹ trong phiên qua đêm. USD/JPY vì vậy giảm xuống dưới 156.00 sau khi đã chạm mức 156.82 trong ngày trước đó. Mức 156.82 là đỉnh trong ngày, tức mức cao nhất của tỷ giá trong phiên.

JPY được hỗ trợ bởi phát biểu của Thủ tướng Takaichi. Bà cho biết các quyết định về chính sách tiền tệ cần do Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) tự quyết định. Bà kỳ vọng BoJ điều hành chính sách phù hợp với mục tiêu lạm phát 2.0%. Bà cũng nhấn mạnh rằng BoJ không điều hành chính sách nhằm mục đích tác động trực tiếp đến tỷ giá hối đoái.

Những phát biểu này giúp giảm bớt lo ngại rằng chính phủ đang gây áp lực buộc BoJ phải duy trì chính sách nới lỏng lâu hơn. Trước đó, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent nhận định rằng sự suy yếu của JPY phản ánh việc BoJ bình thường hóa chính sách quá chậm. Nếu chính phủ Nhật Bản buộc BoJ duy trì chính sách nới lỏng trong thời gian dài, chính quyền Trump có thể phản đối vì điều đó có thể khiến JPY tiếp tục mất giá.

Tuy nhiên, chính phủ đã đề cử hai thành viên hội đồng mới của BoJ có quan điểm dovish. Quan điểm dovish nghĩa là ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng và ưu tiên hỗ trợ tăng trưởng hơn kiểm soát lạm phát. Hai ứng viên này được biết đến là ủng hộ chính sách tái lạm phát, tức là duy trì điều kiện tiền tệ nới lỏng để thúc đẩy giá cả tăng trở lại. Việc đề cử này làm gia tăng lo ngại rằng quá trình tăng lãi suất và rút lại chính sách nới lỏng có thể diễn ra chậm hơn trong tương lai.

Hiện tại, thị trường không kỳ vọng có thay đổi lớn trong ngắn hạn. Nhà đầu tư đang định giá khả năng tăng lãi suất tiếp theo sớm nhất vào tháng 4 với khoảng 17 bps. Điều này có nghĩa là thị trường kỳ vọng mức tăng khoảng 0.17%. Ngoài ra, gần như toàn bộ một đợt tăng lãi suất nữa đã được định giá cho đến cuối năm.

Báo Yomiuri đưa tin Thống đốc BoJ Ueda sẽ đánh giá tác động của các lần tăng lãi suất trong tháng 12 và các lần trước đó trước khi quyết định bước đi tiếp theo. Ông cho biết BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất nếu điều kiện kinh tế và diễn biến giá cả phù hợp. Ông cũng nói rằng BoJ phối hợp với chính phủ trong quá trình điều hành chính sách tiền tệ. Các phát biểu này không đưa ra thời điểm cụ thể cho lần tăng lãi suất tiếp theo.

Ngược lại, thành viên hội đồng hawkish nhất của BoJ là ông Hajime Takata có quan điểm cứng rắn hơn. Quan điểm hawkish nghĩa là ưu tiên kiểm soát lạm phát và sẵn sàng tăng lãi suất. Ông cho rằng BoJ nên thực hiện thêm bước điều chỉnh chính sách và truyền đạt rõ rằng mục tiêu ổn định giá cả gần như đã đạt được. Khi được hỏi về khả năng bỏ phiếu trong các cuộc họp tháng 3 hoặc tháng 4, ông cho biết sẽ xem xét tình hình tại từng cuộc họp, nhưng quan điểm của ông không thay đổi: lạm phát cơ bản đã đạt mục tiêu ở mức độ lớn. Ông cũng cảnh báo rằng Nhật Bản có thể đối mặt với biến động giá mạnh hơn dự kiến nếu xuất hiện các yếu tố bên ngoài làm tăng giá.

Đối với lạm phát của Nhật Bản, hai rủi ro tăng trong ngắn hạn là JPY suy yếu và giá dầu tăng. JPY yếu làm tăng chi phí nhập khẩu, đặc biệt là năng lượng. Giá dầu tăng sẽ làm chi phí nhiên liệu và sản xuất cao hơn. Căng thẳng quân sự tại Trung Đông có thể đẩy giá năng lượng lên cao. Một phái đoàn Mỹ do đặc phái viên Steve Witkoff dẫn đầu dự kiến gặp các quan chức Iran, bao gồm Bộ trưởng Ngoại giao Abbas Araghchi, tại Geneva để tìm giải pháp ngoại giao và giảm nguy cơ xung đột quân sự. Nếu giá dầu tăng mạnh và duy trì trong thời gian dài, các quốc gia nhập khẩu năng lượng như Nhật Bản và các nước châu Âu sẽ chịu áp lực lớn hơn. Điều này cũng có thể khiến USD không suy yếu nhiều như kỳ vọng trước đó trong năm nay.

EUR/GBP so với chênh lệch lãi suất ngắn hạn