MUFG - Daily FX: JPY tăng giá nhờ kỳ vọng chính sách và nhu cầu trú ẩn an toàn

Đồng JPY tiếp tục tăng giá trong phiên đêm sau cuộc bầu cử Hạ viện Nhật Bản cuối tuần. Ban đầu, USD/JPY tăng lên đỉnh 157.76 khi kết quả xác nhận LDP một mình giành siêu đa số. Sau đó, tỷ giá giảm nhanh xuống 152.80, gần với đáy cuối tháng 1 tại 152.10. Điều này cho thấy đồng JPY không suy yếu thêm dù quyền lực của Thủ tướng Takaichi được củng cố. Vì vậy, một số nhà đầu cơ đã giảm bớt các vị thế bán JPY trong ngắn hạn.

Đồng JPY tăng ngay cả khi bà Takaichi tuyên bố sẽ sớm thảo luận việc giảm thuế tiêu thụ đối với thực phẩm và đưa ra kế hoạch tạm thời trước mùa hè. Bà muốn đóng băng thuế bán hàng thực phẩm trong khoảng hai năm. Đây được mô tả là biện pháp tạm thời trong hai năm, trước khi áp dụng chính sách tín dụng thuế kèm chi trả tiền mặt, tức là kết hợp trợ cấp trực tiếp và giảm thuế thu nhập.

Tuy nhiên, bà cũng thừa nhận còn nhiều khó khăn. Các vấn đề gồm tác động tới doanh nghiệp, thời điểm giảm thuế, nguồn thu thay thế và ảnh hưởng tới thị trường tài chính. Dù vậy, bà cho rằng chính sách có thể triển khai sớm. Chính phủ cũng khẳng định sẽ không phát hành thêm nợ để tài trợ. Chính sách này được xem là trung tâm của định hướng tài khóa chủ động và có trách nhiệm.

Việc JPY phục hồi cho thấy thị trường có thể đã phản ánh phần lớn rủi ro chính sách vào tỷ giá. Trước đây, USD/JPY từng giao dịch trong vùng 145.00–150.00 trước khi thay đổi lãnh đạo LDP vào mùa thu. Sau đó, tỷ giá tăng lại gần 160.00 vào đầu năm nay. Trong giai đoạn đó, JPY giảm mạnh dù BoJ tăng lãi suất còn Fed tiếp tục cắt giảm.

Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất tăng trở lại trong tuần này. Điều này gây áp lực giảm lên USD và hỗ trợ xu hướng giảm của USD/JPY. Thị trường hiện định giá khả năng Fed cắt giảm lãi suất ba lần trong năm nay cao hơn trước. Tổng mức nới lỏng dự kiến khoảng 61 bps vào cuối năm, tăng từ khoảng 53 bps vào cuối tháng trước.

Kỳ vọng nới lỏng cao hơn kéo lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm xuống gần mức thấp nhất kể từ tháng 10, dưới 3.4%. Nguyên nhân chính là dữ liệu doanh số bán lẻ tháng 12 yếu hơn dự kiến và chỉ số Chi phí Việc làm quý 4 cũng thấp hơn.

Dữ liệu bán lẻ yếu và điều chỉnh giảm cho thấy tăng trưởng tiêu dùng có thể giảm còn khoảng 2.5% trong quý 4, thấp hơn mức 3.5% của quý 3. Trong nửa cuối năm trước, tiêu dùng vẫn ổn định nhưng không còn mạnh như kỳ vọng.

Chỉ số Chi phí Việc làm cho thấy tổng thu nhập tăng 0.7% theo quý trong quý 4. Trước đây, Fed cho rằng tăng trưởng tiền lương khoảng 3% phù hợp mục tiêu lạm phát. Tuy nhiên, mức này có thể thay đổi nếu năng suất tiếp tục tăng. Tiền lương chậm lại và năng suất cao hơn tạo điều kiện để Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm nay, từ đó gây áp lực giảm lên USD.

Việc USD có tiếp tục giảm hay không phụ thuộc vào báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 1 công bố hôm nay. Thị trường lo ngại tăng trưởng việc làm có thể tiếp tục yếu. Nguyên nhân là các bình luận gần đây của Kevin Hassett cùng dữ liệu ADP và JOLTs đều cho kết quả không tích cực.

USD/JPY còn dư địa giảm thêm nếu mức độ rủi ro tiếp tục giảm

AUD/USD tiếp tục tăng mạnh từ đầu năm và đã tăng gần 6.5% so với USD. Nguyên nhân chính là RBA bắt đầu tăng lãi suất sớm hơn hầu hết các ngân hàng trung ương G10, ngoại trừ BoJ.

Phó Thống đốc RBA Andrew Hauser có các phát biểu mang tính hawkish. Ông cho rằng đợt tăng lãi suất gần nhất có thể chưa phải lần cuối. Ông nhấn mạnh lạm phát vẫn cao và là vấn đề lớn đối với RBA.

Ông giải thích một phần lạm phát tăng là do nhu cầu tăng nhanh hơn khả năng cung của nền kinh tế. Nếu tình trạng này kéo dài, lạm phát cao có thể duy trì lâu hơn. Điều đó sẽ gây rủi ro cho nền kinh tế.

Ông cũng nói cần giữ nền kinh tế tăng trưởng trong giới hạn cho phép. Nếu tăng trưởng quá nóng, lạm phát sẽ tăng và làm giảm năng suất. Các phát biểu hawkish này khiến thị trường kỳ vọng RBA có thể tăng lãi suất thêm, sớm nhất vào tháng 5.

Nhóm phân tích của MUFG tiếp tục duy trì khuyến nghị mua AUD/GBP. Lý do là sự khác biệt chính sách giữa RBA và BoE đang mở rộng. BoE được dự báo sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất ngay trong tháng tới.

AUD/USD vẫn tăng trong tháng này dù giá hàng hóa đã điều chỉnh giảm sau giai đoạn tăng đầu năm. Chỉ số cổ phiếu toàn cầu MSCI ACWI đã lập đỉnh mới. Điều này cho thấy tâm lý chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư vẫn tích cực và đang hỗ trợ các đồng tiền có độ nhạy cao với rủi ro như AUD.