MUFG - Daily FX: Liệu ECB có bày tỏ lo ngại về sức mạnh của EUR tại cuộc họp hôm nay không?

Đồng JPY tiếp tục suy yếu trong phiên giao dịch qua đêm, với USD/JPY tạm thời tăng trở lại trên mốc 157.00. Áp lực bán đồng JPY gia tăng sau khi một cuộc khảo sát mới tại Nhật Bản cho thấy liên minh cầm quyền có khả năng mở rộng đa số tại Hạ viện.

Khảo sát của Kyodo News cho biết Đảng Dân chủ Tự do (LDP) đang dẫn đầu tại khoảng 180 trong tổng số 289 khu vực bầu cử một ghế, tăng từ 138 khu vực trước khi Hạ viện bị giải tán. Ngoài ra, LDP được dự báo sẽ giành khoảng 70 ghế theo hình thức đại diện tỷ lệ, trong đó 176 ghế sẽ được phân bổ dựa trên số phiếu tại 11 khu vực khối, so với 60 ghế mà đảng này nắm giữ trước đó. Tổng cộng, LDP có khả năng giành khoảng 250 ghế trong tổng số 465 ghế tại Hạ viện.

Ngược lại, đối tác liên minh của LDP là Đảng Đổi mới Nhật Bản được dự báo sẽ mất một phần trong số 34 ghế mà họ nắm giữ trước khi Hạ viện bị giải tán. Tuy nhiên, theo Kyodo News, liên minh cầm quyền vẫn có thể giành khoảng 261 ghế, đủ để duy trì một “đa số ổn định tuyệt đối”, cho phép kiểm soát toàn bộ 17 ủy ban thường trực của Hạ viện.

Kết quả khảo sát này củng cố kỳ vọng rằng Thủ tướng Takaichi sẽ có được sự ủng hộ chính trị mạnh mẽ để tiếp tục theo đuổi chính sách “tái lạm phát”. Điều này đang thúc đẩy các giao dịch theo xu hướng ủng hộ chính sách của Takaichi, khuyến khích thị trường bán thêm đồng JPY và trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGBs).

Dù vậy, thị trường JGBs cũng ghi nhận một tín hiệu tích cực trong phiên qua đêm. Phiên đấu giá trái phiếu JGB kỳ hạn 30 năm gần nhất thu hút nhu cầu mạnh hơn, với tỷ lệ đấu thầu/được chấp nhận tăng lên 3.64, cao hơn mức 3.14 của tháng trước và vượt mức trung bình 12 tháng là 3.35. Bloomberg dẫn nhận định từ Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Meiji Yasuda cho rằng trái phiếu JGB siêu dài hạn đang trở nên hấp dẫn sau đợt tăng lợi suất trái phiếu gần đây, và công ty này đang cân nhắc thời điểm phù hợp để mua vào, có thể là khi bất ổn chính trị giảm bớt.

Ở diễn biến khác, EUR/USD tiếp tục điều chỉnh giảm trước cuộc họp chính sách của ECB hôm nay. Sau khi chạm mức đỉnh 1.2081 vào tuần trước, cặp tiền đã giảm xuống dưới mốc 1.1800 trong phiên qua đêm.

MUFG không kỳ vọng cuộc họp chính sách của ECB hôm nay sẽ tạo ra tác động lớn đến diễn biến của đồng EUR trong ngắn hạn. ECB nhiều khả năng sẽ lặp lại quan điểm rằng lập trường chính sách hiện tại là phù hợp, nhưng khó có thể loại trừ hoàn toàn khả năng nới lỏng thêm trong tương lai.

Họ dự báo ECB sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách đến năm 2026. Tuy nhiên, rủi ro cắt giảm lãi suất đang cao hơn khả năng tăng lãi suất, do lạm phát có thể tiếp tục thấp hơn mục tiêu. Lạm phát cơ bản đã giảm xuống 1.7% trong tháng 1.

Một số quan chức ECB đã bày tỏ lo ngại về sức mạnh của đồng EUR vào tuần trước, khi EUR/USD tạm thời vượt mốc 1.2000. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng ECB khó có phản ứng mạnh tại cuộc họp hôm nay. Đồng EUR hiện chỉ mạnh hơn nhẹ so với thời điểm cuộc họp chính sách tháng 12, dù đã tăng khoảng 14% so với USD trong vòng một năm qua. Mức tăng này có thể làm gia tăng áp lực giảm phát tại Eurozone.

Thành viên Hội đồng Quản trị ECB Francois Villeroy de Galhau phát biểu rằng ECB đang theo dõi sát diễn biến tăng giá của đồng EUR và tác động tiềm tàng của nó đối với lạm phát thấp hơn. Ông nhấn mạnh rằng đây sẽ là một trong những yếu tố ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ và quyết định lãi suất trong các tháng tới. Các chuyên gia cho rằng những phát biểu này, trong kịch bản tích cực nhất, chỉ có thể giúp hạn chế đà tăng thêm của đồng EUR, thay vì đảo chiều xu hướng.

MUFG tiếp tục duy trì khuyến nghị mua EUR/JPY, nhưng thừa nhận dư địa tăng giá hiện bị giới hạn do nguy cơ can thiệp nhằm hỗ trợ đồng JPY đang gia tăng.

SEK tăng mạnh, làm gia tăng rủi ro giảm phát

Sau khởi đầu tích cực trong năm nay, đồng krona Thụy Điển đã điều chỉnh giảm trong phiên hôm qua sau khi Riksbank công bố biên bản cuộc họp chính sách cuối tháng 1. EUR/SEK đã giảm từ mức gần 11.000 vào cuối tháng 11 và gần đây chạm mức đáy 10.501 vào đầu tháng này, mức thấp nhất kể từ mùa hè năm 2022.

Trong vòng một năm qua, krona là đồng tiền có hiệu suất tốt nhất trong nhóm G10, tăng khoảng 21% so với USD và 7% so với đồng EUR. Tuy nhiên, sau giai đoạn tăng mạnh, sức mạnh kéo dài của krona đang khiến các nhà hoạch định chính sách Thụy Điển ngày càng lo ngại.

Biên bản cuộc họp mới nhất cho thấy Phó Thống đốc Riksbank Per Jansson không loại trừ khả năng bỏ phiếu ủng hộ một đợt cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tiếp theo vào ngày 18 tháng 3. Ông cho biết đã cân nhắc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 1 nhưng lo ngại động thái này có thể gây bất ngờ lớn cho thị trường.

Ông đánh giá rằng lạm phát đang giảm nhanh hơn dự kiến và rủi ro lạm phát quá thấp trong tương lai đã gia tăng trong những tháng gần đây. Đồng krona mạnh hơn cũng đang góp phần làm gia tăng nguy cơ giảm phát tại Thụy Điển.

Những phát biểu mang tính dovish từ Phó Thống đốc đã khiến thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất, với xác suất cao hơn cho các đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay. Đồng thời, điều này cũng kích hoạt một nhịp điều chỉnh giảm đáng kể của krona, khiến EUR/SEK bật tăng trở lại trên mốc 10.600.

Nhìn chung, thông điệp từ Riksbank vẫn cho thấy họ hài lòng với việc giữ nguyên lãi suất trong năm nay. Tuy nhiên, nguy cơ nới lỏng thêm nếu krona tiếp tục tăng giá có thể hạn chế dư địa tăng tiếp của đồng tiền này, đặc biệt sau khi Phó Thống đốc công khai sẵn sàng ủng hộ một đợt cắt giảm lãi suất ngay tại cuộc họp chính sách sắp tới.