MUFG - Daily FX: Tâm lý lạc quan bắt đầu suy yếu nhưng đồng USD tạm thời ổn định

Chứng khoán châu Á trong ngày hôm nay chủ yếu giảm, đồng thời chỉ số Euro Stoxx và hợp đồng tương lai S&P cũng đi xuống khi nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ khả năng giảm leo thang căng thẳng trong ngắn hạn do xuất hiện nhiều thông tin trái chiều về đàm phán giữa Mỹ và Iran liên quan đến lệnh ngừng bắn. Kế hoạch 15 điểm do Mỹ đưa ra và phản hồi 5 điểm từ phía Iran cho thấy khả năng đạt được thỏa thuận là thấp. Việc Iran chưa đồng ý ngừng bắn có thể được hiểu là họ đang trì hoãn để chờ thời điểm thuận lợi hơn, ví dụ như khi mức độ ủng hộ chính trị từ phía Mỹ đối với xung đột giảm xuống. Tuy nhiên, giá dầu thô hiện chỉ tăng khoảng 3%, mức tăng này chưa đủ lớn để khiến toàn bộ thị trường chuyển sang trạng thái né tránh rủi ro mạnh.

Hiện tại, thị trường quan tâm nhiều hơn đến tác động của lạm phát thay vì tăng trưởng kinh tế, điều này giúp hạn chế mức giảm của thị trường chứng khoán. Chỉ số S&P 500 chỉ giảm khoảng 4.2% kể từ khi xung đột bắt đầu. Tuy nhiên, một số khu vực bị ảnh hưởng mạnh hơn do phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng. Các quốc gia nhập khẩu năng lượng lớn đã bắt đầu ghi nhận tình trạng thiếu hụt, nguyên nhân có thể một phần do hoạt động tích trữ, nhưng cũng phản ánh nguy cơ gián đoạn nguồn cung. Báo cáo của Bloomberg cho thấy có tình trạng thiếu nhiên liệu tại hàng trăm cửa hàng bán lẻ ở Úc, trong khi truyền thông châu Á cũng ghi nhận tình trạng tương tự tại Lào. Bangladesh và Sri Lanka đã phải áp dụng các biện pháp phân phối nhiên liệu. Khi nhiều quốc gia bắt đầu hạn chế xuất khẩu năng lượng, tình trạng thiếu hụt có thể lan rộng hơn. Ngay cả khi xung đột không leo thang thêm, việc kéo dài cũng đủ để gây gián đoạn nguồn cung và ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động kinh tế.

Tại Anh, tác động đến người tiêu dùng đã thể hiện rõ. Chỉ số niềm tin tiêu dùng của BRC cho thấy kỳ vọng trong ba tháng tới giảm mạnh từ -30 xuống -53 trong tháng 3, đây là mức thấp nhất kể từ khi dữ liệu bắt đầu được ghi nhận vào tháng 3 năm 2024. Điều này phản ánh áp lực gia tăng đối với người tiêu dùng do lạm phát cao, tăng trưởng yếu và chi phí vay mua nhà tăng, buộc họ phải cắt giảm chi tiêu. Dữ liệu từ Fuel Finder UK cho thấy giá xăng đã tăng 13% trong vòng 30 ngày, làm giảm thu nhập thực tế của người dân.

Kỳ vọng tăng trưởng của nhà đầu tư hiện chỉ giảm ở mức vừa phải nếu nhìn vào diễn biến của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, nếu mức độ lo ngại tăng lên, tâm lý né tránh rủi ro có thể khiến USD tăng giá mạnh hơn trong ngắn hạn, trong khi các đồng tiền G10 có độ nhạy cao với thị trường suy yếu do tác động từ thương mại và chênh lệch lợi suất trái phiếu giảm dần. Rủi ro này đang tăng lên, nhưng hiện tại kỳ vọng về một lệnh ngừng bắn vẫn là yếu tố chính giúp ổn định tâm lý thị trường.

Tương quan giữa USD với VIX rất tích cực

Có nhiều tranh luận về việc các biến động lãi suất kể từ khi xung đột Trung Đông bắt đầu có phản ánh đúng tình hình hay không, vì thông thường giá năng lượng tăng sẽ gây áp lực lên tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, phản ứng của các ngân hàng trung ương lần này có thể khác so với trước đây, khi họ tập trung nhiều hơn vào kiểm soát lạm phát thay vì lo ngại suy giảm tăng trưởng.

Hôm qua, ECB tổ chức hội nghị thường niên “ECB & Its Watchers” tại Frankfurt với sự tham gia của Chủ tịch Lagarde và Kinh tế trưởng Philip Lane. Các phát biểu cho thấy ECB đang có lập trường cứng rắn hơn trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ. Lagarde nhấn mạnh ECB sẽ không trì hoãn hành động và sẵn sàng phản ứng mạnh nếu giá năng lượng tiếp tục tăng trong thời gian dài. Trong khi đó, Lane cho biết ECB sẽ dựa vào dữ liệu để đưa ra quyết định, đồng thời nhấn mạnh các dữ liệu khảo sát sắp tới sẽ rất quan trọng trong việc đánh giá rủi ro lạm phát, điều này cho thấy ECB có thể tăng lãi suất sớm hơn nếu dữ liệu xấu đi. Lagarde cũng khẳng định ECB có thể hành động tại bất kỳ cuộc họp nào.

Hiện tại, các phát biểu này cho thấy khả năng ECB sẽ hành động trong quý 2. Diễn biến của thị trường chứng khoán và điều kiện tài chính sẽ ảnh hưởng đến quyết định này, nhưng nếu thị trường vẫn ổn định thì khả năng ECB hành động sẽ cao hơn. So với năm 2022, phản ứng của thị trường hiện tại mạnh hơn dù khi đó lãi suất chính sách của ECB đang ở mức âm.

Dù vậy, ECB có thể có thêm thời gian để đánh giá tình hình do đã kiểm soát lạm phát tốt hơn so với BoE và Fed. Tuy nhiên, các phát biểu của Lagarde cho thấy ECB ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn, nghĩa là họ có xu hướng hành động sớm thay vì chờ đợi và chấp nhận rủi ro lạm phát tăng cao.

Sự khác biệt trong chính sách lãi suất tại châu Âu so với các giai đoạn trước có thể giúp giảm bớt tác động tiêu cực từ thương mại. Tuy nhiên, nếu tâm lý né tránh rủi ro tăng mạnh và thị trường chứng khoán toàn cầu giảm sâu do lo ngại suy thoái, thì chênh lệch lợi suất sẽ ít ảnh hưởng hơn và đồng Đô la Mỹ có thể tăng giá mạnh. Hiện tại, ECB vẫn duy trì quan điểm cứng rắn và chờ thêm dữ liệu, vì vậy các chỉ số khảo sát lạm phát sắp tới sẽ rất quan trọng. Nếu chỉ số giá đầu vào PMI của Eurozone là tín hiệu đáng tin cậy, thì áp lực lạm phát có thể tăng mạnh, khi chỉ số này đã tăng 6.94 điểm trong tháng 3, đây là mức tăng lớn thứ hai trong lịch sử, chỉ sau tháng 3 năm 2022.

Chênh lệch lợi suất trái phiếu 2 năm so với lãi suất chính sách ECB tăng mạnh hơn hiện nay so với cú sốc Nga - Ukraine