MUFG - Daily FX: USD chịu rủi ro giảm thêm trong giai đoạn đầu năm nay

Các tỷ giá hối đoái chính đã ổn định qua đêm sau đợt bán tháo mạnh của đồng USD kể từ cuối tuần trước. Sự suy yếu rộng rãi của USD đã giúp tỷ giá EUR/USD trở lại gần mức cao nhất của năm ngoái tại 1.1919 vào ngày 17 tháng 9. Nếu vượt qua mức này, cặp tiền có cơ hội tăng trở lại trên mức 1.2000 lần đầu tiên kể từ nửa đầu năm 2021. Đồng EUR chủ yếu được hưởng lợi từ vị thế lựa chọn thay thế thanh khoản nhất cho USD. Sự bất ổn chính sách tại Mỹ gia tăng đầu năm nay đang góp phần giảm niềm tin vào USD trong ngắn hạn, thể hiện qua sự phân kỳ gần đây giữa chênh lệch lợi suất trái phiếu Mỹ và hiệu suất của đồng USD.

Tổng thống Trump đã làm gia tăng thêm bất ổn chính sách qua đêm bằng cách đe dọa tăng thuế quan đối với hàng nhập khẩu từ Hàn Quốc liên quan đến ô tô, gỗ, sản phẩm dược phẩm và “tất cả các loại thuế quan đối ứng khác”. Đe dọa thuế quan mới này là phản ứng trước việc Hàn Quốc chậm triển khai thỏa thuận thương mại gần đây, vốn đã giảm thuế xuống còn 15%. Ông cảnh báo Hàn Quốc rằng họ “không thực hiện đúng thỏa thuận với Hoa Kỳ”. Điều này diễn ra ngay sau khi ông đe dọa áp thuế tới 100% đối với Canada nếu chính phủ nước này ký thỏa thuận thương mại với Trung Quốc. Đồng won Hàn Quốc đã suy yếu nhẹ qua đêm sau đe dọa thuế quan mới, mặc dù vẫn cao hơn khoảng 2.5% so với USD so với mức thấp của tuần trước. Đồng won tăng giá cùng đồng JPY, được thúc đẩy bởi suy đoán gia tăng về khả năng can thiệp sắp tới. Các cuộc thảo luận về khả năng can thiệp phối hợp đã tăng sau các kiểm tra tỷ giá từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York cuối ngày thứ Sáu. Thậm chí có ý kiến cho rằng Hàn Quốc có thể cùng Nhật Bản và Mỹ tham gia can thiệp chung để nâng giá yen và won so với USD, mặc dù điều này ít khả thi hơn khi Tổng thống Trump đe dọa tăng thuế đối với Hàn Quốc.

Cùng lúc đó, đồng EUR được hưởng lợi từ việc giảm rủi ro chính trị và tài chính tại Pháp trong tuần qua. Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ Pháp và Đức kỳ hạn 10 năm thu hẹp mạnh xuống mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2024, khi Tổng thống Macron giải tán quốc hội sau cuộc bầu cử nghị viện châu Âu. Niềm tin nhà đầu tư vào trái phiếu chính phủ Pháp được thúc đẩy sau khi ngân sách năm nay được thông qua tại quốc hội. Thủ tướng Sebastien Lecornu đã viện dẫn Điều 49.3 của Hiến pháp Pháp để thông qua ngân sách 2026 mà không cần bỏ phiếu. Quyết định này cho phép chính phủ thông qua luật mà không cần biểu quyết. Dù cả phe cực tả (LFI) và cực hữu (National Rally) đệ trình kiến nghị bất tín nhiệm, Thủ tướng Lecornu vượt qua cả hai nhờ phe Xã hội từ chối ủng hộ việc bất tín nhiệm, sau khi giành nhượng bộ trong ngân sách. Mặc dù việc sử dụng Điều 49.3 cho thấy quốc hội Pháp chia rẽ và việc thông qua luật khó khăn, tin tốt là điều này đẩy rủi ro chính trị và tài chính ra xa hơn trong tương lai. Điều này phù hợp với quan điểm rằng rủi ro chính trị tại Pháp có khả năng trở nên quan trọng hơn đối với hiệu suất đồng euro vào năm 2027, khi cuộc bầu cử Tổng thống diễn ra.

EUR/USD so với chênh lệch lợi suất trái phiếu ngắn hạn

Đồng JPY bắt đầu trả lại một phần lợi nhuận gần đây qua đêm. Sau khi chạm mức thấp 153.31 hôm qua, USD/JPY tăng trở lại hướng tới mức 155.00. Cặp tiền này vẫn thấp hơn gần 5 con số lớn so với mức cao thứ Sáu trước khi đợt bán tháo đột ngột được kích hoạt bởi suy đoán về nguy cơ can thiệp sắp tới để hỗ trợ yen. Không có cảnh báo can thiệp mới nào từ các quan chức Nhật Bản qua đêm, điều này khuyến khích sự đảo chiều một phần giảm giá của yen. Bloomberg đưa tin rằng dữ liệu tài khoản vãng lai mới nhất từ BoJ không cho thấy dấu hiệu rõ ràng về can thiệp thứ Sáu. Chỉ có sự khác biệt nhỏ giữa dữ liệu BoJ và dự báo từ nhà môi giới tiền tệ trước thứ Sáu tuần trước, khiến khó kết luận rằng các nhà chức trách đã can thiệp. Tuy nhiên, thị trường vẫn cảnh giác cao đối với khả năng can thiệp trong ngắn hạn sau cảnh báo rõ ràng từ các nhà hoạch định chính sách cuối tuần trước.

Bloomberg cũng đưa báo cáo suy đoán về khả năng thay đổi phân bổ từ Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ (GPIF) để hỗ trợ thị trường trái phiếu trong nước. Báo cáo trích dẫn quan điểm rằng GPIF có thể tăng phân bổ cho trái phiếu trong nước đồng thời giảm mục tiêu nắm giữ trái phiếu nước ngoài. GPIF hoàn thành đánh giá phân bổ tài sản 5 năm gần nhất vào 2025, nhưng điều này không ngăn suy đoán về một cuộc đánh giá sớm khác trong bối cảnh lợi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt. GPIF hiện có mục tiêu phân bổ 25% cho trái phiếu trong nước, tương đương với cổ phiếu trong nước, trái phiếu nước ngoài và cổ phiếu nước ngoài. Báo cáo ghi nhận GPIF từ chối bình luận về triển vọng thay đổi. Dù chỉ là suy đoán, báo cáo nhấn mạnh rằng Nhật Bản có thể định hướng lại khoản tiết kiệm khổng lồ trong nước để hỗ trợ thêm cho thị trường JGB nếu cần.