MUFG - Daily FX: USD suy yếu khi Trump trấn an thị trường về triển vọng xung đột Trung Đông

Đồng USD tiếp tục giao dịch ở mức yếu hơn sau khi Tổng thống Trump phát biểu nhằm làm giảm bớt lo ngại của nhà đầu tư về khả năng xung đột tại Trung Đông kéo dài trong thời gian dài. Trước đó, giá dầu Brent đã tăng rất mạnh trong ngày hôm qua và đạt đỉnh 119.50 USD/thùng, nhưng sau đó giảm mạnh xuống đáy qua đêm ở mức 88.05 USD/thùng. Sự biến động lớn này xảy ra sau khi Tổng thống Trump tuyên bố rằng cuộc chiến có thể kết thúc “rất sớm”.

Ông cho biết chiến dịch quân sự được bắt đầu cách đây khoảng 10 ngày đang diễn ra nhanh hơn dự kiến và tiến độ đạt được vượt kế hoạch ban đầu. Ông cũng mô tả cuộc xung đột này có thể chỉ kéo dài trong thời gian ngắn và có khả năng kết thúc khá nhanh. Tuy nhiên, ông vẫn nhấn mạnh rằng Mỹ có thể tiếp tục các hành động quân sự sâu hơn nếu cần thiết dù ông cho rằng Mỹ đã đạt được nhiều kết quả thuận lợi.

Đồng thời ông cũng nói rằng cuộc chiến khó có khả năng kết thúc chỉ trong vòng một tuần. Ngoài ra, ông cố gắng trấn an thị trường rằng Mỹ sẽ đảm bảo tuyến vận chuyển dầu quan trọng tại Eo biển Hormuz vẫn được duy trì thông suốt. Ông cảnh báo rằng nếu Iran cố gắng phong tỏa tuyến đường này hoặc tấn công tàu thuyền đi qua khu vực, Mỹ sẽ đáp trả bằng lực lượng quân sự mạnh hơn và có thể triển khai Hải quân Mỹ để hộ tống các tàu chở dầu.

Những phát biểu này cho thấy chính quyền Mỹ nhận thấy việc giá dầu tăng mạnh đang trở thành vấn đề đáng lo ngại đối với kinh tế và thị trường tài chính. Điều này cũng có thể khiến Mỹ không muốn để cuộc xung đột kéo dài quá lâu. Trước đây, MUFG từng giả định rằng cuộc xung đột nhiều khả năng chỉ kéo dài trong vài tuần thay vì nhiều tháng.

Nếu cú sốc giá năng lượng chỉ diễn ra trong thời gian ngắn thì tác động tiêu cực đến nền kinh tế toàn cầu sẽ hạn chế hơn và điều đó có thể khiến đồng USD tiếp tục giảm bớt các mức tăng trước đó. Tuy nhiên vẫn tồn tại rủi ro rằng xung đột hoặc các gián đoạn đối với nguồn cung dầu toàn cầu có thể kéo dài lâu hơn dự kiến của Tổng thống Trump vì kết quả cuối cùng không chỉ phụ thuộc vào kế hoạch quân sự của Mỹ mà còn phụ thuộc vào phản ứng của các bên liên quan.

Để giúp làm giá dầu giảm bớt, Tổng thống Trump cũng cho biết ông có thể xem xét miễn trừ “một số lệnh trừng phạt liên quan đến dầu” nhằm giúp điều chỉnh giá năng lượng. Tuy nhiên ông không cung cấp chi tiết cụ thể về các biện pháp này và chỉ cho biết rằng ông đã thảo luận chủ đề này với Tổng thống Nga Putin trong cuộc điện đàm diễn ra ngày hôm qua.

Nếu Mỹ nới lỏng các lệnh trừng phạt đối với xuất khẩu dầu của Nga thì đây sẽ là một quyết định gây nhiều tranh cãi vì các lệnh trừng phạt này được áp đặt liên quan đến cuộc xung đột tại Ukraine. Trước đó Mỹ đã cho phép một số ngoại lệ tạm thời để các nhà máy lọc dầu của Ấn Độ tiếp tục mua dầu từ Nga.

Ngoài lựa chọn này, một số biện pháp chính sách khác cũng đang được thảo luận nhằm giảm áp lực từ giá năng lượng cao. Các biện pháp đó có thể bao gồm việc giải phóng một phần dầu từ các kho dự trữ chiến lược khẩn cấp của các quốc gia và tạm thời dừng thu thuế xăng liên bang tại Mỹ, tuy nhiên biện pháp tạm dừng thuế xăng sẽ cần sự chấp thuận của Quốc hội Mỹ.

Trong cuộc họp ngày hôm qua, các bộ trưởng tài chính của nhóm G7 vẫn chưa đạt được thỏa thuận về việc cùng nhau giải phóng dự trữ dầu. Bộ trưởng Tài chính Pháp cho biết các nước vẫn chưa đạt được sự đồng thuận cuối cùng, trong khi một quan chức G7 khác cho biết đa số các nước đồng ý nên chờ thêm các phân tích trước khi đưa ra quyết định.

Theo báo cáo của Financial Times, một số quan chức Mỹ cho rằng nếu cần thiết thì việc giải phóng khoảng 300 triệu đến 400 triệu thùng dầu từ kho dự trữ chung sẽ là mức phù hợp. Lượng dầu này tương đương với khoảng 2 đến 3 tuần khối lượng vận chuyển dầu thông thường đi qua Eo biển Hormuz.

Một yếu tố khác khiến đồng USD suy yếu sau cú sốc giá năng lượng là sự thay đổi gần đây của chênh lệch lợi suất giữa Mỹ và châu Âu. Thị trường lãi suất tại châu Âu đã điều chỉnh kỳ vọng theo hướng hawkish nhiều hơn so với thị trường Mỹ.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm đã tăng khoảng 18 bps kể từ khi thị trường đóng cửa vào ngày 27 tháng 2, tức là thời điểm trước khi Chiến dịch Epic Fury bắt đầu. Trong khi đó lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm tại Eurozone và Anh đã tăng mạnh hơn, lần lượt tăng khoảng 25 bps và 36 bps trong cùng giai đoạn.

Các nhà đầu tư cho rằng ECB và BoE có thể phản ứng mạnh hơn trước rủi ro lạm phát gia tăng. Một lý do là lãi suất chính sách tại Eurozone hiện đã gần mức trung lập, trong khi lạm phát tại Anh vẫn duy trì ở mức cao trong thời gian dài và chưa giảm nhanh như kỳ vọng.

Ngược lại, thị trường lãi suất tại Mỹ vẫn dự báo rằng Fed có thể thực hiện từ 1 đến 2 lần cắt giảm lãi suất trong năm nay vì nền kinh tế Mỹ được cho là sẽ chịu tác động lạm phát từ cú sốc giá năng lượng ở mức thấp hơn so với châu Âu.

Chênh lệch lợi suất đã di chuyển chống lại USD

Dữ liệu kinh tế quan trọng được công bố trong đêm là báo cáo thương mại mới nhất của Trung Quốc cho tháng 2. Báo cáo cho thấy xuất khẩu của Trung Quốc trong giai đoạn tháng 1 đến tháng 2 đã tăng 21.8% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn nhiều so với mức tăng 6.6% ghi nhận trong tháng 12.

Việc kết hợp dữ liệu của tháng 1 và tháng 2 được sử dụng để loại bỏ ảnh hưởng của kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán vì kỳ nghỉ này thường khiến số liệu thương mại biến động mạnh nếu chỉ xem riêng từng tháng. Xuất khẩu của Trung Quốc sang Mỹ trong hai tháng đầu năm giảm 11% so với cùng kỳ năm trước, tuy nhiên mức giảm này đã cải thiện so với mức giảm 30% trong tháng 12 và mức giảm 20% trong cả năm 2025.

Trong khi đó xuất khẩu sang các thị trường ngoài Mỹ tăng mạnh 27.1% so với cùng kỳ trong giai đoạn tháng 1 đến tháng 2, cao hơn mức tăng 12.9% của tháng 12. Khi phân tích theo khu vực, xuất khẩu sang Liên minh châu Âu tăng 27.8% so với cùng kỳ, trong khi xuất khẩu sang các nước ASEAN tăng 29.5% trong cùng giai đoạn.

Các số liệu này cho thấy hoạt động thương mại của Trung Quốc vẫn duy trì tốt hơn dự kiến dù chịu tác động từ các mức thuế do Mỹ áp đặt trước đó. Gần đây rủi ro từ các mức thuế này cũng đã giảm bớt sau khi Tòa án Tối cao của Mỹ phán quyết rằng các mức thuế được áp dụng theo Đạo luật IEEPA của Tổng thống Trump là không hợp pháp.

Khi rủi ro thuế quan giảm xuống, các nhà hoạch định chính sách tại Trung Quốc đã có thêm dư địa để cho phép đồng Nhân dân tệ tăng giá so với USD trong năm nay trước khi xung đột Trung Đông bùng phát. Tuy nhiên nguy cơ giá năng lượng tăng cao có thể gây áp lực lên nền kinh tế Trung Quốc trong ngắn hạn và có thể làm chậm lại đà tăng của đồng Nhân dân tệ.

Dù vậy PBoC vẫn thiết lập tỷ giá tham chiếu hằng ngày mạnh hơn dự kiến trong phiên qua đêm, ở mức ngay dưới ngưỡng 6.9000.