MUFG - Daily FX: USD tăng giá trong bối cảnh đàm phán hòa bình đi vào thế bế tắc

Việc Mỹ phong tỏa eo biển Hormuz vẫn tiếp diễn và gần như không có dấu hiệu nối lại đàm phán hòa bình. Tổng thống Trump đã ra lệnh cho Hải quân Mỹ bắn vào bất kỳ tàu nào đặt mìn, đồng thời quân đội Mỹ cho biết đã chặn hai siêu tàu chở dầu tìm cách vượt phong tỏa. Trọng tâm hiện dồn vào việc gây áp lực buộc Iran thay đổi lập trường, nhưng Tehran cũng hiểu rằng Mỹ chịu áp lực thời gian do tác động lạm phát từ việc đóng cửa eo biển. Rủi ro là tình trạng bế tắc có thể kéo dài, đẩy giá dầu lên mức cao mới và làm gia tăng biến động tài chính.

Kịch bản này cũng sẽ thử thách lập trường của các ngân hàng trung ương khi rủi ro lạm phát gia tăng. Tuần tới có nhiều cuộc họp chính sách và hiện chưa kỳ vọng tăng lãi suất từ các ngân hàng trung ương lớn, nhưng điều này có thể thay đổi vào tháng 6. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến giữ nguyên chính sách trong cuộc họp thứ Ba.

Tuy nhiên, giọng điệu của BoJ có thể kích hoạt làn sóng bán JPY mới, đẩy USD/JPY vượt trên 160 và kiểm tra khả năng can thiệp của Bộ Tài chính Nhật Bản. Bộ trưởng Tài chính Katayama khẳng định sẵn sàng hành động mạnh để chống đầu cơ và nhấn mạnh Nhật Bản phối hợp chặt chẽ với Mỹ.

Phát biểu của Thống đốc Ueda sẽ đóng vai trò quan trọng. Dù chính phủ muốn duy trì chính sách nới lỏng, rủi ro lạm phát gia tăng đang khiến lập trường này bị nghi ngờ. Một giọng điệu hawkish là cần thiết trong bối cảnh thị trường đã định giá khoảng 18 bps thắt chặt cho tháng 6. Lãi suất thực vẫn âm sâu, tiếp tục khuyến khích bán JPY bất chấp nguy cơ can thiệp. Các đợt can thiệp trước đây chỉ có tác động tạm thời do nền tảng cơ bản vẫn ủng hộ JPY yếu.

USD: lạm phát sẽ sớm trở thành vấn đề lớn hơn

Lệnh đình chiến hiện tại giúp giảm leo thang nhưng việc duy trì phong tỏa khiến rủi ro giá cả tăng mạnh tiếp tục tích tụ. Tác động lạm phát đang bị thị trường đánh giá thấp. Giá phân bón nitơ tại Mỹ tăng hơn 30%, urê tăng 47%, dầu diesel nông nghiệp tăng 46%, và các chi phí này sẽ sớm lan sang giá thực phẩm.

Nếu chiến lược của Mỹ là gây áp lực kinh tế lên Iran, quá trình này cần thời gian trong khi chi phí trong nước đang tăng nhanh. Với giả định giá dầu trung bình khoảng 115 USD/thùng trong quý 2, lạm phát Mỹ có thể tăng lên khoảng 3.6% trong quý 2 và 3.8% trong quý 3 và quý 4, thậm chí có thể cao hơn.

Uy tín của Tổng thống Trump đang suy giảm khi áp lực lạm phát gia tăng, với tỷ lệ ủng hộ ròng giảm xuống -21.5%. Chiến lược của Iran có thể là kéo dài thời gian để gia tăng tác động tiêu cực lên kinh tế Mỹ. Điều này cũng sẽ ảnh hưởng đến lạm phát toàn cầu. Tại châu Âu, ECB và BoE có thể phản ứng nhanh hơn Fed, yếu tố có thể gây áp lực lên USD, đặc biệt nếu thị trường chứng khoán tiếp tục duy trì ổn định.

Mức độ ủng hộ của Tổng thống Trump tiếp tục suy giảm, với tỷ lệ ủng hộ xuống mức thấp kỷ lục trong nhiệm kỳ này